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涨跌停制度的意义在于冷静市场、抑制投机和降低过度反应，而中国A股市场中频频出现的连续涨跌停，尤其是IPO后持续时间较长的连续涨跌停，引发了理论界和实务领域的关注。挖掘连续涨跌停事件蕴含的投资价值和市场信息，对于验证涨跌停制度的市场效率，以便为政府监管、行业发展和个体投资提供政策建议和决策参考，具有重要的理论价值和实际意义。 本文采用定量金融的研究方法，直接从数据角度切入，通过Matlab编程，筛选包括连续涨跌停在内的涨跌停开板后收益率数据本身包含的统计信息，并依托直观的图表方式揭示A股涨跌停开板后收益率的演化情况和分布特征。利用1997年到2015年间A股市场所有股票日交易数据，刻画沪深两大交易市场和按标准行业分类的18个行业股票涨跌停开板后1至20天交易日（尤其是一周内的）收益率的演化和概率分布，论证市场和行业层面涨跌停开板后的价格反转和过度反应情况。并比较1990年到2015年间涨跌停制度实施前后三个阶段，所有IPO股票在首个40天交易日内涨跌停开板后收益的情况，检验涨跌停制度的有效性，以及IPO对涨跌停开板后收益的影响。得到主要结论如下: 第一，涨跌停制度的有效性。(1)涨跌停制度对价格波动存在不对称性影响。1997到2015年间A股连续涨停事件总数高于连续跌停事件总数，并有对应同样的持续天数，连续涨停的事件数量远高于连续跌停的事件数量。连续涨跌停事件发生在IPO后首个40天内的占比远高于发生在其他交易日的占比。(2)通过三个阶段IPO的比较，得到涨跌停制度能有效抑制IPO首日超额收益，但同时提高了后续连续涨跌停事件出现的概率，延长了后续连续涨跌停事件的持续时间，且连续涨停持续天数远高于连续跌停持续天数。 第二，涨跌停开板后收益的演化及特征。(1)涨跌停开板后第一天收益率均呈现“W”型的分布特征，行业平均涨停率和平均跌停率存在正向的相关性关系。在涨跌停开板5天后，超额收益基本消失。(2)连续涨跌停持续时间与涨跌停开板后收益之间存在负向相关性关系，且连续跌停持续时间对于其开板后收益的影响作用更大。此外，在上海证券交易所呈现出的影响大于深圳证券交易所。(3)IPO首日收益率越高的，其首个40天交易日内连续涨跌停开板后收益率越低。但首日换手率及每股收益均与开板后收益率存在显著的正向相关关系，IPO股票连续涨跌停持续时间越长，开板后收益越低。 第三，价格反转与过度反应。(1)A股市场在牛市中动量效应更为明显，而熊市中反转效应更为强烈。牛市环境下涨跌停开板后收益率再次达到涨跌停的概率均高于熊市环境下收益率对应的事件概率。(2)多数行业涨跌停开板后第一天出现价格反转的概率高于价格延续的概率。11个行业涨停开板后价格反转占比高于价格延续，17个行业跌停开板后价格反转占比高于价格延续。(3)IPO后首个40天交易日内跌停开板后的动量效应、涨停开板后的反转效应更为明显。第三阶段（2013年12月13日后），IPO股票涨停开板后保持连续上涨的天数更长，出现跌停的概率高于再次涨停的概率，跌停开板后则更为频繁地出现价格反转现象，涨跌停开板后总体出现涨停事件的概率高于跌停事件。 综合上述结论，本文一方面为我国证券监管部门进一步规范市场秩序、完善机制建设提供依据，同时也为广大投资者的实际投资决策提供参考。(1)从制度完善层面，建议可以考虑在宏观市场、中观行业层面实施非对称的涨跌停限幅，以修正涨跌停制度对于价格波动和收益影响的差异。(2)从市场监管层面，发展具备资质和实力的机构投资者，加强法律法规制定，完善信息公开和信息传导，提升投资者理性投资意识。(3)从投资策略层面，建议投资者关注涨跌停开板后的反转效应和动量效应，以及牛熊市背景下效应的差异性，选择风险适当的行业进行投资组合的选择，在IPO新股投资中参照首日表现与开板后收益的相关性，选择恰当的时机进行交易。