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国内房地产市场近年来一直处于上行周期，城镇人口的居住消费能力持续提高，使得个人因购房而产生的融资需求亦持续处在高水平，进而推动我国的住房信贷领域驶入快速增长阶段。伴随着住房贷款体量的持续成长壮大，个人住房贷款资产证券化作为银行用于释放信贷额度、缓解流动性压力的一种重要工具，在国内市场也逐步开始了从零为起点，再从小发展到大的历程。对于放贷银行而言，个人住房贷款的额度处于较为紧缺的状态，个人住房贷款资产证券化作为银行释放业务额度、优化业务结构的重要工具，近年来发行量不断攀升，发展潜力和市场前景不容小觑。在中国信贷资产证券化市场以发行衡量，个人住房贷款资产证券化业务的规模占比已经越来越大，自2017年以来一直是发行量最大的品种。个人住房贷款资产证券化产品与其他资产证券化产品相比，具有高分散、低风险、标准化、长期限的特征，因此得到很多发行投资相关方，尤其是银行间市场大型投资方的长期关注。
个人住房贷款究其特性，普遍授信期限偏长属于中长期消费信贷，且存在按揭分期、高度分散等表征，导致问题往往是逐渐积聚的，风险也是被逐步释放，而非一次性暴露。虽然个人住房信贷市场广阔，总规模亦持续放大，但比较突出的问题包括目前我国尚未建立完善的个人征信系统，个人住房信贷潜在的分散性强、流动性差、回款周期长与商业银行的基本授信经营原则偏离度较高，预警和化解风险的机制不健全，加之一些宏观因素，使得商业银行不可避免地面临取舍和隐患。2008年金融危机以来，美国的次级贷款违约问题被暴露在聚光灯下备受关注。相比之下，目前国内银行在个人住房贷款虽然比美国次级贷款具备更高的首付比例等风险缓释措施，但在实际操作中，信贷信息不对称使得传统风控措施对借款人行为的风险识别和预测较为困难，违约概率的量化预测仍存在较大程度的偏差可能。即是说，随着我国个人住房信贷规模不断攀升，诸多风险暴露亦逐步显现，而违约风险已经成为银行个人住房信贷领域里毋庸置疑最难规避处理的风险。
在这样的背景下，本文以中国个人住房贷款资产证券化的违约概率为研究对象，以国内个人住房贷款资产证券化产品的样本数据为研究依据，针对个人住房贷款资产证券化违约概率影响因素这一主题进行研究。文章首先参考资产证券化、个人住房贷款及风险控制方面相关的研究成果，为研究提供理论支持。随后从个人住房贷款资产证券化的市场发展切入，从发行规模、发行机构、加权平均期限、发行利率、次级自持方案、风险计量、违约概率等角度分析了个人住房贷款资产证券化市场现状，用于分析和确定住房贷款证券化产品违约概率的影响因素。接下来文章从个人住房贷款资产证券化产品基础资产特征对违约概率进行分解，深入研究个人住房贷款资产证券化所面临的风险，从基础资产的信用风险成因角度构建分析指标体系，并通过实证分析检验影响因素，通过构建多元回归模型，验证相关因子就被解释变量之作用程度。
检验结果发现，个人住房贷款资产证券化产品的违约概率受到借款人加权平均收入债务比、加权平均贷款年利率和抵押住房新房占比的影响。其中借款人加权平均收入债务比影响程度居首。资产支持证券次级厚度、借款人平均本金余额、加权平均贷款初始抵押率、加权平均贷款账龄、借款人加权平均年收入等因素对违约概率无显著影响。
借款人加权平均收入债务比与违约概率呈显著负相关，表明居民负债率水平对其偿债能力有重要影响，收入债务比偏高的借款人，其按时偿还情况也较好;加权平均贷款年利率与违约概率呈正相关，表明个人住房贷款也和其他信贷资产一样遵循收益覆盖风险原则，高定价业务一定程度上伴随着风险较高的客群;抵押住房新房占比与违约概率呈正相关，表明一手房贷款面临的房地产开发商阶段性担保能力不足、期房交付、产证办理等风险影响范围较大。
最后，本文总结了实证结果，并对发行机构、投资者、监管部门、评级公司等个人住房贷款资产证券化业务参与者分别提出相关建议。
个人住房贷款究其特性，普遍授信期限偏长属于中长期消费信贷，且存在按揭分期、高度分散等表征，导致问题往往是逐渐积聚的，风险也是被逐步释放，而非一次性暴露。虽然个人住房信贷市场广阔，总规模亦持续放大，但比较突出的问题包括目前我国尚未建立完善的个人征信系统，个人住房信贷潜在的分散性强、流动性差、回款周期长与商业银行的基本授信经营原则偏离度较高，预警和化解风险的机制不健全，加之一些宏观因素，使得商业银行不可避免地面临取舍和隐患。2008年金融危机以来，美国的次级贷款违约问题被暴露在聚光灯下备受关注。相比之下，目前国内银行在个人住房贷款虽然比美国次级贷款具备更高的首付比例等风险缓释措施，但在实际操作中，信贷信息不对称使得传统风控措施对借款人行为的风险识别和预测较为困难，违约概率的量化预测仍存在较大程度的偏差可能。即是说，随着我国个人住房信贷规模不断攀升，诸多风险暴露亦逐步显现，而违约风险已经成为银行个人住房信贷领域里毋庸置疑最难规避处理的风险。
在这样的背景下，本文以中国个人住房贷款资产证券化的违约概率为研究对象，以国内个人住房贷款资产证券化产品的样本数据为研究依据，针对个人住房贷款资产证券化违约概率影响因素这一主题进行研究。文章首先参考资产证券化、个人住房贷款及风险控制方面相关的研究成果，为研究提供理论支持。随后从个人住房贷款资产证券化的市场发展切入，从发行规模、发行机构、加权平均期限、发行利率、次级自持方案、风险计量、违约概率等角度分析了个人住房贷款资产证券化市场现状，用于分析和确定住房贷款证券化产品违约概率的影响因素。接下来文章从个人住房贷款资产证券化产品基础资产特征对违约概率进行分解，深入研究个人住房贷款资产证券化所面临的风险，从基础资产的信用风险成因角度构建分析指标体系，并通过实证分析检验影响因素，通过构建多元回归模型，验证相关因子就被解释变量之作用程度。
检验结果发现，个人住房贷款资产证券化产品的违约概率受到借款人加权平均收入债务比、加权平均贷款年利率和抵押住房新房占比的影响。其中借款人加权平均收入债务比影响程度居首。资产支持证券次级厚度、借款人平均本金余额、加权平均贷款初始抵押率、加权平均贷款账龄、借款人加权平均年收入等因素对违约概率无显著影响。
借款人加权平均收入债务比与违约概率呈显著负相关，表明居民负债率水平对其偿债能力有重要影响，收入债务比偏高的借款人，其按时偿还情况也较好;加权平均贷款年利率与违约概率呈正相关，表明个人住房贷款也和其他信贷资产一样遵循收益覆盖风险原则，高定价业务一定程度上伴随着风险较高的客群;抵押住房新房占比与违约概率呈正相关，表明一手房贷款面临的房地产开发商阶段性担保能力不足、期房交付、产证办理等风险影响范围较大。
最后，本文总结了实证结果，并对发行机构、投资者、监管部门、评级公司等个人住房贷款资产证券化业务参与者分别提出相关建议。