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本文考察了香港股票市场首次公开发行(IPO)的抑价情况，并首次对香港主板市场和创业板市场进行了单独检验。我们发现公司价值的先验不确定性、发行前的公开信息以及投资者需求可以较好的解释主板市场和总体市场IPO的抑价现象，而不确定性信息则解释了创业板市场IPO抑价的绝大部分。此外我们构造了四种匹配的投资组合来进一步检验发行前公开信息对IPO上市首日收益率的预测能力，结果发现新股发行之前最近一个时期的公开信息有着显著并一贯的解释力，但这不能证明IPO定价的非有效性，因为它可以被香港股票市场新股发行机制更好的解释。