【摘 要】
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已有的研究笼统地分析了股权转让后目标公司的绩效变化,而忽略了制度因素对它的影响.从逻辑上讲,只有将制度影响下的公司治理结构了解清楚,才能更好地理解和分析目标公司在控
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已有的研究笼统地分析了股权转让后目标公司的绩效变化,而忽略了制度因素对它的影响.从逻辑上讲,只有将制度影响下的公司治理结构了解清楚,才能更好地理解和分析目标公司在控制权转移后经营活动的特征与行为偏好.有鉴于此,该文以1997-2000年发生第一大股东变更的219家公司作为研究对象,通过经行业水平调整后的业绩指标和市场的累计超额回报,分析目标公司控制权转移后的绩效变化情况;并从相关的制度规定入手,研究这些制度因素可能对绩效变化产生的影响.该文在相关的经济理论与假说的指导下,建立有效的计量经济模型,进行实证检验.在实证研究的过程中,对有关的定性问题采用规范研究的方法加以分析.得出的结论是:中国上市公司股权协议转让中,第一大股东的变更,意味着目标公司控制权的转移,此行为可以改善目标公司的经营绩效;但不同制度管制下的绩效变化存在显著的差异,即通过竞争性市场选择的控制权转移公司,绩效改善显著优于非竞争性政府安排的控制权转移公司.
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