论文部分内容阅读
到目前为止，经济学界对均衡汇率的研究主要从以下三个角度入手：1．购买力平价方法。主要从价格角度分析汇率，其根据是基于一价定律的商品套利，包括传统的购买力平价及其扩展、弹性价格汇率决定理论等等。2．外币供求方法。包括贸易论、利率平价理论、粘性价格汇率决定、资产组合平衡理论、汇率的国际收支(借贷)决定论等等。其中，汇率的贸易决定论把国际贸易产生的外币供求作为外币供求的主要因素，而后三种理论把资产收益最大化产生的资本流动作为外币供求的主要因素。汇率的国际收支理论把经常项目和资本项目共同作为外币供求的主要因素。 3．一般均衡方法。包括蒙代尔——弗莱明模型、DD-AA模型、简约一般均衡模型和新近发展的BEER、ERER、FEER模型等等，这些方法并非从外币供求的角度分析汇率，而是把汇率作为一个宏观经济变量，目的是求出一个能够使得内外同时均衡的汇率水平，实质上是开放条件下的宏观经济模型。
本文从第二种角度入手，用外币市场供求均衡的方法，参照汇率的国际收支决定论，在不平等国际货币体系和货币替代的背景下，构建了分析两种特定货币，包括储备货币与非储备货币名义汇率变动的N-R型汇率变动模型，以及储备货币之间名义汇率变动的R-R型汇率变动模型，并分别分析了决定这两种类型名义汇率变动的各种因素。
应用N-R型汇率变动模型可以分析我国目前人民币对美元名义汇率近期不断升值的原因。目前我国的汇率制度正处于一个历史转折点，在经历了长期实质上盯住美元的固定汇率制度后，2005年7月21日，中国人民银行发布(2005)第16号公告，人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。之后人民币对美元的名义汇率出现了波动中稳步升值的趋势。根据本文N-R型汇率变动模型的分析框架和相关变量的量化与实证分析，可以得出，中国近年外部市场容量的增大和外部市场相对国内市场的规模、中国外部市场占有系数相对快速上升、流入中国的外商直接投资的不断上升以及强烈的升值预期是人民币增加浮动力度后对美元名义升值的主要原因，具有内在合理性。
应用N-R型汇率变动模型还可以为人民币储备化的必要性提出新的见解。本文的N-R型汇率变动模型说明了在不平等国际货币体系下，非储备货币国家随经济发展带来的外部占有系数上升将带来比对应储备货币国更大的、不平等的名义升值压力，且这种不平等程度与两国贸易竞争程度成反比。而中国目前正处于外部市场占有系数快速上升的发展时期，并且由于世界分工体系的原因与美国贸易互补性强于竞争性，这就导致了在人民币还没有成为储备货币前，要遭受不平等的对美元名义升值的压力。让人民币尽快成为国际储备货币可以解决这个问题，并带来铸币税/通货膨胀税收入、推动周边经济一体化进程、促进对外贸易和投资、构建高消费高投资型经济等其它好处。而中国外部市场占有系数的持续上升，不断完善的金融市场以及稳定的政治外交局面又给人民币储备化提供了可能性。