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本文以收益率与市场流动性冲击的β值作为流动性风险的代理变量，分别在二元马尔可夫区制转换模型和Carhart(1997)四因子模型框架下检验了我国股市收益与市场流动性冲击的动态关系，并在此基础上检验了流动性β时变性的影响因素及其预测力。实证结果表明，我国股市流动性β存在显著的时变性，可区分为“低流动性β”和“高流动性β”区制；流动性β的时变性与股市换手率的高低、货币流动性变化及投资者对未来通胀率的预期等多个因素有关，且这三个因素对流动性β的区制转换概率有一定的预测力。