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本文选用沪市限售股解禁日前后的数据，通过对上市公司按照市场态势、解禁比例、市值规模和股权性质的不同分类来研究股改限售股解禁对股价的影响。结果表明：限售股解禁并没降低股票的收益，解禁股票的收益要高于市场正常收益；市场处于熊市时的超额收益比牛市时高。因此，股改限售股解禁只是影响股票价格走势的因素之一，不是股价下跌的根本原因。与预期相同大非解禁比小非解禁对市场的压力大；大中市值上市公司解禁事件期内的累计超额收益率与小市值公司中间背离，最后趋于一致；非国有上市公司在解禁日前的累计超额收益大于国有上市公司，解禁日后开始下降，存在提前反应。