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本文首先提出理论模型来分析有无考虑中间财货的三种贸易情况，发现生产分工贸易是造成汇率转嫁持续下降的可能原因。接着利用台湾资料来进行实证检验，发现在生产分工贸易情况下，中间财货厂商的市场定价以及最终财货厂商的母国货币升贬变化，会进一步影响汇率转嫁下降的程度。此结论对于许多遵循相似台湾发展模式的出口导向之新兴国家来说，具有重要的政策制定意涵，因为转嫁的高低会影响其藉由汇率来改善贸易与控制通膨的效果。