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货币供应量增长速度的变化已经成为影响资本市场价格波动的一个不可忽视的因素。本文通过对货币供应量增长率的年度和月度数据对上证综指影响的研究，发现相比前人所使用的货币供应总量及其环比增速变量，货币供应量的同比增速变量更适宜于解释证券市场的价格变动；一个更有意义的结论是，与一般市场人士的判断相反，不是M1与M2增长率的差，而是M1的增长率更能解释指数的涨跌。