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本文从市场微观结构理论的角度出发，以Madhavan，Richarson and Roomans(1997)模型估计得出的隐性交易成本作为样本股流动性的度量指标，以上证50ETF为例，对ETF上市前后其标的指数成份股的流动性状况进行了实证对比分析。实证结果表明，ETF上市后标的成份股的逆向选择成本、指令处理成本以及隐性交易成本的日内变动模式皆与ETF上市前形状近似，但总体上显著提高，这表明ETF上市后标的成份股的流动性是下降的。