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资产证券化初创于20世纪70年代，到1983年发明了CMO（Collateralized Mortgage Obligations）。它是一组到期时间各异的债券，分为不同级别．通常包括若干档（A，B,C等）“优先级”债券和一类“剩余级”（也称为“次级”或“从属级”或“权益级”等）债券。当依次偿还了前几类优先级债券后．基础资产的现金流就都归“剩余级”类债券。不同级别的债券风险性不同．