法律保护是行政监管的有效补充吗？——基于上市公司虚假陈述行政处罚的实证检验

• 作 者: 徐星美 许荣 张俊岩
• 机 构: 中国人民大学国际学院,中国人民大学财政金融学院
• 出 处: 证券市场导报
• 发表日期: 2020年2期
• 关键词: 虚假陈述 法律保护 行政监管 民事诉讼
• 基金项目: 国家社会科学基金重大项目“国有企业监督制度改革与创新研究”(17ZDA087);教育部人文社会科学研究青年基金项目“机构投资者调研与盈余管理：理论机理与实证研究”(18JYC630215);江苏省高校哲学社会科学重大项目“江苏科技企业孵化器中创新集群的培育机制与政策研究”(2017ZDAXM017);2017年度中国人民大学科学研究基金项目“保险法学说与案例研究”(17XNQ001);江苏社科

本文考察了当上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚时,地区法律保护水平差异是否以及如何影响资本市场的短期反应。研究表明,地区法律保护水平与受罚公司累积异常收益率之间呈显著正相关,这表明法律保护水平发挥了补充治理作用,进一步分析发现其存在“事前威慑”和“事后监督”两种治理渠道。研究结果为法律保护的补充治理功能提供了证据支持,为加强投资者民事法律保护提供了理论参考。