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PE/VC圈儿，最大的特点就是参与人(LP和GP，普通合伙人)都是浸淫企业或是投资多年，因为投资的标的是一家实实在在的企业，整个投资判断的过程依赖于对行业、财务和管理者的判断和分析，强大的资本实力显然只是必要条件。
其实PE的历史并不长，最早起源于19世纪末、20世纪初美国富有的个人管理财富的家庭办公室，早年问，活跃在中国的投资都是国际PE/VC巨头，很多公司管理的资产达到几十亿甚至百亿美元，伴随着中国企业成长、上市之路的最大“八卦”，就是那些知名的风险投资和投资银行究竟因此获利多少倍。·著名的本土PE公司东方富海的董事长陈玮说过一句名言：现在早已过了“就让马儿跑不让马儿吃草”的时期。言下之意是，PE/VC赚钱也不易，虽然退出项目时几十倍甚至上百倍的“收益”看起来很美，但其中的复杂再加上比比皆是的“失败案例”也证明了股权投资绝非易事。
尽管有大批的“拥有高资产净值者”为此跃跃欲试，尽管股权投资回报确实惊人，尽管中国的股权投资市场正在高速增长，但我们无法找十个人说清楚PE/VC圈儿的所有事，只能从他们的理解和描述中一窥股权投资的究竟，最后，是否要参与其中成为LP或是GP，就仁者见仁了。
关于PE那点儿事
风险投资(Venture Capital·简称VC]和私人股权投资(Private Equity，简称PD是股权投资中的两种基本形式。就笔者看来，曾经泾渭分明的两种投资形式，现在其实并没有严格的分界。在某种程度上，VC甚至可看作PE的一个阶段。就如同银行业务一样，最初，商业银行只做存贷款业务、投资银行只做证券承销和交易业务，但是随着市场的扩大，对于多出来的市场，二者都会有兴趣进行探索和业务更新。
VC、PE进入混业时代
VC与PE的共性和差异，搜索引擎上给出权威答案大致是这样的：
Venture Capital，分为五个阶段：种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期，风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是必然选择。
由于各期投资无不涉及到较高的风险，因此“在高风险中寻找高收益”即是风投的本质。风投退出的方式包括上市(IPO)、收购和清算。
Private Equity通常称为私募股权投资，极容易与投资二级市场的私募基金混淆。PE通常通过私人募集资本的形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO(拟上市)资本，以及其他如上市后私募投资(即投资于上市公司的PE，如近日很受关注的厚朴基金收购蒙牛20％股权)、不动产投资基金等等。
可以看出，PE与VC主要都是对上市前的企业进行投资(注：现在越来越多的案例显示，很多私募加大了对上市公司的投资比例，由于退出相对简单，这被视作股权投资界的“短期投资”)。现在，很多传统的VC机构也开始介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目——PE与SVC只是概念上的一个区分，实际业务中操作上大多要视个案而定——比如著名的PE机构凯雷(Cartyle)对携程网、聚众传媒的投资便是以VC的形式进行的。
指望从媒介获得信息也是不切实际的。不止一位合伙人宣称，出于商业机密的考虑，他们不可能把所有的情况告知媒体。因为“告诉了公众就相当于告诉了竞争对手”。
募资年复合增长33％
作为著名的创业投资中介机构和研究机构，清科集团每年都会发布两份大的业内报告。据清科研究中心中期的研报显示，2008年PE成功募资611.54亿美元，比2007年全年募资额高出71.9％，其中在内地共投资155个案例，投资总额达96.06亿美元。
清科认为，创业投资正从概念型的投资方式逐渐被大众所熟知、所接受。中国创业资本规模与投资总量呈跳跃式快速增长，屡次刷新历史记录，在募资金额上，年均复合增长达到33％；创投管理的资本量也在稳步的增长，十年间年均复合增长达到11％的递增。资本的趋之若鹜、势不可挡，必有其逐利的理由。
创投投资2008年的绝对投资额达到42亿美元，投资案例为607起。从创投投资平均投资额的变化上也可见一斑。十年间，2002年是单笔投资额的低点，为200万美元，而2008年，这个金额则达到780万美元，涨幅惊人。
在行业选择上，广义IT领域仍是最为吸引创投目光的行业，互联网、软硬件、通信、IT服务、光电等领域极具发展空间、深具投资价值。无论在已经披露的创业投资数量上，还是已经披露的创投金额上，广义IT行业都以53％的比例占据半壁江山。传统行业与服务业则在创业投资数量与创投金额上。分别占据了第二、第三位。
创投投资上多元化，但针对初创期、扩张期、成熟期处于不同时间阶段的企业，创投显示了资金的偏爱。从创投案例和投资数据上看。创投对扩张期企业的投入独占鳌头。
客观上，创业投资家们与企业形成合作关系之后，除了以资金换取被投资公司的部分股份外，创业投资家还会通过在董事会担任某个职位以积极促进公司发展，介绍客户，扩展更多的合作伙伴关系，帮助团队招募优秀人才等等——正是PE和VC催生了美国新经济。数据显示，创投支持的中国上市企业市值已逾800亿美元。在海外市场上，创投支持的上市企业数量为89家，上市企业市值为523亿美元；在境内市场上，创投支持的上市企业数量为84家，上市企业市值为299亿美元。退出通道的畅通，也是VC和PE日趋活跃的支持因素之一。
LP不成熟和投资泡沫
著名的经济学家谢国忠曾公开表示过，中国PE/VC在国内募集资金仍然比较困难——华人圈里，投资类似娱乐消费，投资人喜欢自己作判断，证明自己的能力。
谢国忠的这种说法也是令“圈内人”发愁的一个问题，要想不依靠外资资金发展国内的企业并使国内投资者分享到非上市企业成长带来的价值，就必须要做大做强人民币基金，但国内投资人(主要是指LP)的不成熟却很大程度上限制了股权投资的发展。很多股权投资基金的GP们都要面对“双面胶”的尴尬。很多GP开玩笑说，他们宁愿少点钱进来，也不想每天解释为什么一个计划5年后退出的项目现在还要再投钱进去。相比之下，外资的LP就更成熟，对于行业的了解甚至在他们之上。为降低风险，很多PE/VC把大部分资金转向投资成长期、扩张期的项目或是控制早期项目比例，一边更有利于“向投资人交代”。
尽管“PE是金融业的一个好东西，它能帮助中国发展自己的企业”，但谢国忠同样担忧PE现在的流行是最近全球流动性泡沫的表现。而且，由于准入门槛、法律法规等配套的不完备，近期还出现了“红鼎投资刘晓人事件”等负 面信息，同样是对中国股权投资行业的考验。
熊焰，PE助推“中国流”
“多年来，一批具有国际化视野的中国企业家们一直试图以一种新姿态重新融入世界经济体系。并购欧美实体公司，以股权合作的方式分享欧美实体公司的技术、品牌与销售渠道，是扭转中国制造业在国际分工链中的不利地位、增强中国制造业可持续发展后劲的有效途径。”熊焰在他的新书《中国流》中这样写道。
全球制造产业链是一条微笑曲线，这条曲线的两端分别是核心技术和品牌价值，中间是制造和生产。中国企业如何摆脱位于“微笑曲线”最低端的命运?答案是，走出去。让中国企业通过有目的的海外并购，来提升制造业的核心竞争力，改变处于“微笑曲线”的位置、缩小同先进国家的差距。而并购，就是最有力的方式之一。他说：“现代企业制度的基础是权益的自由流动，我们可以通过购买股权进入对方企业体内，一方面去分享目标企业的利润，另一方面引导他们转让技术、缩小彼此差距。”
充分利用好PE，正是中国企业走出去的有力手段：中国目前运作比较好的PE都具有境外资本背景，弘毅投资携手中联重科收购意大利的CIFA公司就是其中一个成功案例，他们是利益相关者，又在不同的领域各有侧重，联手出海(收购)是一个明显的强强联合、优势互补的例子。熊焰认为，PE是一块有巨大磁力的磁铁，吸引着各类人才和大批有实力的机构资金进入，正因为这种与生俱来的优势，使它能够成为中国企业海外并购的“超一流同盟”。
熊焰介绍，据估算如果一个机构在1980年向一家美国PE投入了1000美元，那么到2005年时，这笔投资已变成380万美元，年均回报率高达39％，如果同样的资金同期投资于股票市场，只能产生1.82万美元的回报。
1 产权交易和PE的结合点在哪里?
首先是我本人对PE非常感兴趣，其次也是相关方面有要求，希望北交所能多做一些与此有关的工作。当然，还有我们本身的业务连接。
中国产权市场面临的困境主要有四点：目前中国产权市场的授权基础是部委级的。由国务院、国资委和财政部授予，并且只在企业国有产权方向上有法律授权，也就是说，中国产权市场目前还没有成为国家级的法律授权行为。第二，由于各个产权市场是由各个地方政府批准建立的分立市场，因此在规则和体制上不是很统一。第三，可以称之为产权交易所的在全国大概有200家左右，数量太多，参差不齐，导致层级结构不够清晰。第四，行业自律问题没有得到完全解决。
PE的出现，对于改变目前中国产权市场直接投资不足、有效投资人不足的情况有非常大的帮助。产权交易市场上的一大问题就是有效买方不足，PE的出现能从根本上解决这个问题。从市场的角度讲，产权交易所希望有新增投资人或有效投资人进来竞争。PE有助于解决中国产权市场的深层次问题，活跃产权交易的新增投资方市场。
2 对于PE而言呢?合作的优势是怎样的?
PE是阶段性的持股，它需要退出。一般PE能够有20％到30％的资本在股市上退出就很幸福了，剩下的70％到80％就必须要在其他的市场上退出，而产权交易市场可以搭建一个PE退出的通道，同时也是一个很好的项目选择源。事实上，北交所在PE的募集、筛选、退出上，已经有了一整套的思考和方案，不久之后就会推出，这会对PE的运作起到积极的帮助。
我们所说的PE，它实际上是一种资本集合的方式，由一个投资机构、一类投资机构投入资金，另外一类投资机构来进行管理，来投资非上市股权的这样一种投资方式。比女UVC、比如直接投资，最核心的部分都是以PE这样一种方式来表达的，PE的核心实际上是有限合伙，是LP出资金，GP来管理，GP取得比较高的机会并且承担一切责任。
PE微观上讲是一个积极的投资者，它会投资在企业成长的不同阶段，但是PE投资最大的一个特点，就是PE是由一股专门擅长企业兴衰的企业投资家来投资基金。原则上是依靠原企业的企业家，然后充分发掘这个企业的价值短版，这组人有非常强的企业成长规律和企业弱点的观察能力，能迅速的抓到价值短版。相比金融机构，PE更为灵活，风险控制更为稳健，对被投企业的推动作用更为明显。PE由于是私募，因此它没有公众化，因此它的这种相对于社会心理压力就会轻一点，并且能够获得长期的回报。
邓锋，开心网的第一大股东
北极光在创投圈的名声一直显赫，名下项目知名度颇高：红孩子、珠海矩力、百合网、德比软件……但投资开心网后，北极光却从明星投资公司变身最具知名度投资公司。不知这般眼球经济是不是北极光合伙人们的初衷，但结果是，不论是邓峰还是姜皓天，有北极光合伙人的地方，必有人谈“开心”。
1 谈谈对开心网的投资吧?据说你们第二轮追加了2000万的投资?开心网不是我投的。哈哈。我知道我们目前是开心网的第一大股东。确实有追加投资，但是数字我不清楚。你要看这2000万的数字是谁说的，如果是姜皓天，那就是准确的。我不说的原因是从公司角度考虑，现在不适合说。但只要我说的一定不是假话。
其实，按比例追加投资是vc的普遍做法，为的是在看好的企业中保持自己的股权比例。由于第一轮投资时北极光是领投，所以第二轮就没有继续领投，但保持了第一轮的比例。
2 现在是行业的拐点么?未来的机会在哪?
评价一个风投不应该看短时间的变化，至少需要5～10年的时间，评价一个行业的时间要更久。所以，金融危机的影响会有、二季度比一季度的投资加大了影响的也会有，但这些都不是关键性因素。
总的来说，我同意长期来说，清洁科技等领域会有机会，但并不是因为今天出了一个报告，说清洁科技好才进行投资的。投资是要看趋势和产业的发展情况的。在投资上，调配不是方向，因为我觉得投资的方向不能尽快调整，因为投资方向是根据人的背景，团队DNA所决定的，不能说今年年初讨论投资哪个方向，明年年初讨论投资哪个方向，我认为应该长期的投资效果才会出来，不能因为经济危机就改变。我们在调整企业家的心态上估值更敏感。
3 你拦得好的投资人什么样?
我自己感觉投资这个事主要靠运气，说得再精准一点，是概率。我特别钦佩IDG，IDG最开始就是选中了行业。投中行业不能靠运气。在行业里撒胡椒面的方法是很好的方法。你第一个撒胡椒面的方法就是赌这个概率。
我认识一个投资人，微软只有一_个个人的风险投资，他一辈子就一件事，投微软。投了上百家公司都投错了，但是没有关系。人家还说他是最伟大的投资家。人家也不记你的成功率，就在于你的名字能跟伟大的企业在一起。我这一辈子只要投一个伟大企业，其他东西都没有关系，我也就够了。
我感觉B2C可能会出大企业，但是谁出来，不好说。我希望我投的那个公司可以出来。还有，把互联网应用放在传统行业，这个很可能会出成功的企业。最近IDG要进入那个公司，叫做德比软件，他是}B酒店和旅行社连在一起的，中国没有这么一个软件，开始做国内，发现不好做，最后发现国外旅行社 订中国酒店好做。然后再发现不如在国外好做，结果一不小心就变成中国唯一有知识产权面向全球市场的软件公司。
投资人投的时候并没有想到这一点，但是最后演变，发现这是一个很伟大的企业。有一点是我们不敢赌的是人，我们投资的时候，技术、商业模式都敢赌，就是人不敢赌。对人的判断是最考验风投的眼光。如果这个不行的话，基本上都不成。
邵俊，能让LP主动来找你
相较于其他GP，邵俊能“透露”的信息似乎更多，甚至包括同资本美国LP的情况。他表示，德同将加大在清洁能源、清洁技术方面的投资力度，这其中包括对新能源汽车的投资。
从1999年底筹备第一只基金一一龙科创投，到现在管理近5亿美元，十年间，以邵俊为首的团队管理的资金增加了近7倍，回顾十年间的变迁，邵俊感触颇深。“应该说过去的十年完全是摸着石头过河。中间遇到很多的挫折，同时代筹建的一批创投机构，现在很多都销声匿迹了。”摸着石头过河的邵俊从来都是敢于试水的人：成功投资无锡尚德为他引来了海外的LP一一沃顿家族，目前的同资本的单一最大出资人；然后是试水首个人民币风投基金，被业内称作“第一个吃螃蟹的”。
1 未来看好什么公司?哪些概念?
我觉得还是防守型的，最好是可以反经济周期的，这里比较突出的包括教育，健康。
在去年，美国9月15日雷曼兄弟倒闭之后，美国一直没有IPO案例，一直到11月底才有危机之后的第一家IPO公司一一凤凰城职业培训学校，而该公司在上市之后股价一直高于发行价的。反经济周期的行业未受到严重影响。比如上海的一些体检中心，今年就出现了顾客需求大增的情况。我想，健康也好，教育也好，可能都是抗经济周期，甚至可以说是反经济周期，会比较有前景。
我们的基金一直都保持着一个平衡，全部资金投入三个概念之中：清洁能源和技术、传统产业的升级、有科技含量或创新模式的消费品和服务业。虽然我们看好消费，但我们不会把资金投到传统的消费领域。这也是我们第一只基金的招股说明书中强调的，也是德同一直以来坚持的投资理念和筛选原则。
到现在，我们的投资在清洁能源、清洁技术行业占很大比重，我觉得国家和地方政府支持新能源的政策不会改变。
2 能否介绍一下，项目是如何投资成功的?比如：您对无锡尚德的投资。
我们独立基金投资的第一个项目是深圳一家做物流软件的公司，我记得当时这个公司还有一个共同的投资人美林银行，最后这个公司输的很惨。
当时我觉得美林做尽职调查一定很可靠，因为他们请了一个业内很有名的顾问公司，弄了100多页的行业研究报告。所以我们基本上没有做尽职调查，看了研究报告拍拍脑袋就投资了，结果当然是不理想。
最兴奋的投资项目是无锡尚德。我个人一直在关浔三太阳能、清洁能源这个领域。投资尚德的时候，他们要融资6000万美元，我们当时一个基金才6600万美元，我没有这个能力，所以需要找共同投资人。当时我找了凯雷还找过高盛。
他们当时都不太感兴趣，最后高盛动用了一笔特殊项目资金来投，也就是专门投资看不清前景的部门投资。所以，让风险家最兴奋的是投资了具有前瞻性的公司，而不是赚钱多少。那时无锡尚德急需3000万人民币做定金，我们的6600万美元完全在海外，而且全是美金，因此无锡尚德招募了5、6家民营企业的私人资金，现在他们中至少有3个参与者用赚的钱成立了PE基金。
过去所谓的黄金十年，无论募集资金还是退出渠道全是海外，虽然获得很大回报，但是下一步怎么走?现在是一个分水岭，人民币是不能小看，LP退出渠道也慢慢出现。因此我认为如果长期可持续发展，不可能完全做离岸式的模式。
3 德同的投资风格是怎样的?
我们一直在投资风格方面保持一致性，投资风格跳跃太大会带来一定的风险，目前德同投资的行业基本是龙科的延伸。因为跨行业越大，危险越大。
我们一直都保持着比较谨慎的比例，比如：
之前谈到的三个投资方向的资金各为1/3，不同概念问彼此不能占用资金；我们的早期项目资金比例占每只基金的最多30％，数量与成长期项目大敛是50：50；每个GP投资的项目，都不能超过本基金资金规模的20％；我们也从不支付超过烈位数市盈率的价格……要形成自己的投资风格，虽然这样做我们未必会成为一个明星基金公司，但坚持下去，至少可以保证成为第一梯队成员。
从2006年年初开始募集德同一期开始，我们一共募集了3.5亿美元，共投了20个项目，目前有4个已经进入到上市程序，两只在A股，两只在H股(重庆川仪、中航惠鸯风屯)每一只都严格符合最初的招募说明书中提到的条件。
周政宁，危机即机会
1 集富亚洲的投资范围和风格是怎样的?
集富亚洲主要是投早期项目的vc，因为是亚洲的基金，不仅仅投中国，也同时投韩国、台湾、印度、澳大利亚。从2001年开始转向投高科技，这三年我们更加关注清洁能源、教育以及医疗设备的领域，在中国管理加起来是4个基金，6.5亿美金左右，主要是看早中期为主的企业。
大多数时候我们都是做领投，有的时候我们也跟投，也就是别的vc投了一轮，我们在第二轮和第三轮的时候才介入。不过我个人很少跟投，因为我不喜欢跟在别人后面。
其实，当我们投资任何一家公司，都不知道它究竟会涨还是会跌，我们要努力帮忙做很多事情，它的价值才能够有上涨。每个行业都有那么多的公司，小公司刚被投的时候一般才几十个人，行业里竞争非常激烈，小公司很可能很快就垮掉了。所以投资的风险是非常大的，导致我们一般会分批分期投。
2 今后看好的机会在哪里?
危机才会更有机会。
科技领域和消费领域都是很有未来的方向。但今年我们的投资不会刻意去做，会更加“谨慎”。我会更加关注互联网领域，能源以及医疗等领域。至于互联网行业，电子商务等领域以及除SNS和网络视频之外的新领域会比较有兴趣。
我们暂时没有新的募资计划，并会继续看好科技领域的投资。如果选择投资互联网企业的话，最看重的是盈利模式是否清晰。
叶东，还是清洁能源
7年间，叶东的青云创投在国内做的20个投资案例中，环保节能项目占了11例，太阳能4例，其他包括传统能源2例以及新兴能源、风能。去年开始，国家对新能源扶持政策陆续走上台面。鼓励了青云创投做了几个新能源投资案例，而此前，以环保节能项目居多。
1 清洁能源现在是大热门，您是先行者，如何看待这个问题?
清洁能源是一个大的概念，目前的市场理解其实并不到位。从公开数据看，目前国内有超过50家公司正在建设、扩建和筹建的多晶硅生产线，总建设规模超过10万吨，总投资超过1000亿元。新能源投资由冷到热，并不是一个爆发期，而是从一个小众的市场到了一个大众的市场，未来有可能会成为主导。
现在看来，尽管现在有泡沫，但有些产业不能不做，等到市场真起业时，不仅没有泡沫，还不够用了。
最近这两年pE比较热，我觉得我们有自己的想法，不管是外界如何定位PE和vc，对于我们来讲，有多大胃口吃多大饭，有可能下阶段5亿，也有可能10亿，这是和市场关联的，做PE领域的工作，重点还是放在早期。
2 您看好哪些领域未来的投资机会?
我们并不是以领域来看投资的，而是有好的发展方向和好的团队来实现。市场热点随着机会而存在，我们参与投资三家太阳能公司，有两家已经上市。看目前的情况，节能是一个非常大的领域，国家会在节能领域不遗余力的推展进度。
知识产权在清洁技术大部分领域里和IT有很大的区别，IT更多是创造型市场，不断推出新的东西，技术创造市场。清洁技术领域，是市场吸引技术。市场是真实存在，只要带来技术去适应这个市场。清洁技术给更多人提供了机会，不只东部、西部。这是IT做不到的。
其实PE的历史并不长，最早起源于19世纪末、20世纪初美国富有的个人管理财富的家庭办公室，早年问，活跃在中国的投资都是国际PE/VC巨头，很多公司管理的资产达到几十亿甚至百亿美元，伴随着中国企业成长、上市之路的最大“八卦”，就是那些知名的风险投资和投资银行究竟因此获利多少倍。·著名的本土PE公司东方富海的董事长陈玮说过一句名言：现在早已过了“就让马儿跑不让马儿吃草”的时期。言下之意是，PE/VC赚钱也不易，虽然退出项目时几十倍甚至上百倍的“收益”看起来很美，但其中的复杂再加上比比皆是的“失败案例”也证明了股权投资绝非易事。
尽管有大批的“拥有高资产净值者”为此跃跃欲试，尽管股权投资回报确实惊人，尽管中国的股权投资市场正在高速增长，但我们无法找十个人说清楚PE/VC圈儿的所有事，只能从他们的理解和描述中一窥股权投资的究竟，最后，是否要参与其中成为LP或是GP，就仁者见仁了。
关于PE那点儿事
风险投资(Venture Capital·简称VC]和私人股权投资(Private Equity，简称PD是股权投资中的两种基本形式。就笔者看来，曾经泾渭分明的两种投资形式，现在其实并没有严格的分界。在某种程度上，VC甚至可看作PE的一个阶段。就如同银行业务一样，最初，商业银行只做存贷款业务、投资银行只做证券承销和交易业务，但是随着市场的扩大，对于多出来的市场，二者都会有兴趣进行探索和业务更新。
VC、PE进入混业时代
VC与PE的共性和差异，搜索引擎上给出权威答案大致是这样的：
Venture Capital，分为五个阶段：种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期，风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是必然选择。
由于各期投资无不涉及到较高的风险，因此“在高风险中寻找高收益”即是风投的本质。风投退出的方式包括上市(IPO)、收购和清算。
Private Equity通常称为私募股权投资，极容易与投资二级市场的私募基金混淆。PE通常通过私人募集资本的形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO(拟上市)资本，以及其他如上市后私募投资(即投资于上市公司的PE，如近日很受关注的厚朴基金收购蒙牛20％股权)、不动产投资基金等等。
可以看出，PE与VC主要都是对上市前的企业进行投资(注：现在越来越多的案例显示，很多私募加大了对上市公司的投资比例，由于退出相对简单，这被视作股权投资界的“短期投资”)。现在，很多传统的VC机构也开始介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目——PE与SVC只是概念上的一个区分，实际业务中操作上大多要视个案而定——比如著名的PE机构凯雷(Cartyle)对携程网、聚众传媒的投资便是以VC的形式进行的。
指望从媒介获得信息也是不切实际的。不止一位合伙人宣称，出于商业机密的考虑，他们不可能把所有的情况告知媒体。因为“告诉了公众就相当于告诉了竞争对手”。
募资年复合增长33％
作为著名的创业投资中介机构和研究机构，清科集团每年都会发布两份大的业内报告。据清科研究中心中期的研报显示，2008年PE成功募资611.54亿美元，比2007年全年募资额高出71.9％，其中在内地共投资155个案例，投资总额达96.06亿美元。
清科认为，创业投资正从概念型的投资方式逐渐被大众所熟知、所接受。中国创业资本规模与投资总量呈跳跃式快速增长，屡次刷新历史记录，在募资金额上，年均复合增长达到33％；创投管理的资本量也在稳步的增长，十年间年均复合增长达到11％的递增。资本的趋之若鹜、势不可挡，必有其逐利的理由。
创投投资2008年的绝对投资额达到42亿美元，投资案例为607起。从创投投资平均投资额的变化上也可见一斑。十年间，2002年是单笔投资额的低点，为200万美元，而2008年，这个金额则达到780万美元，涨幅惊人。
在行业选择上，广义IT领域仍是最为吸引创投目光的行业，互联网、软硬件、通信、IT服务、光电等领域极具发展空间、深具投资价值。无论在已经披露的创业投资数量上，还是已经披露的创投金额上，广义IT行业都以53％的比例占据半壁江山。传统行业与服务业则在创业投资数量与创投金额上。分别占据了第二、第三位。
创投投资上多元化，但针对初创期、扩张期、成熟期处于不同时间阶段的企业，创投显示了资金的偏爱。从创投案例和投资数据上看。创投对扩张期企业的投入独占鳌头。
客观上，创业投资家们与企业形成合作关系之后，除了以资金换取被投资公司的部分股份外，创业投资家还会通过在董事会担任某个职位以积极促进公司发展，介绍客户，扩展更多的合作伙伴关系，帮助团队招募优秀人才等等——正是PE和VC催生了美国新经济。数据显示，创投支持的中国上市企业市值已逾800亿美元。在海外市场上，创投支持的上市企业数量为89家，上市企业市值为523亿美元；在境内市场上，创投支持的上市企业数量为84家，上市企业市值为299亿美元。退出通道的畅通，也是VC和PE日趋活跃的支持因素之一。
LP不成熟和投资泡沫
著名的经济学家谢国忠曾公开表示过，中国PE/VC在国内募集资金仍然比较困难——华人圈里，投资类似娱乐消费，投资人喜欢自己作判断，证明自己的能力。
谢国忠的这种说法也是令“圈内人”发愁的一个问题，要想不依靠外资资金发展国内的企业并使国内投资者分享到非上市企业成长带来的价值，就必须要做大做强人民币基金，但国内投资人(主要是指LP)的不成熟却很大程度上限制了股权投资的发展。很多股权投资基金的GP们都要面对“双面胶”的尴尬。很多GP开玩笑说，他们宁愿少点钱进来，也不想每天解释为什么一个计划5年后退出的项目现在还要再投钱进去。相比之下，外资的LP就更成熟，对于行业的了解甚至在他们之上。为降低风险，很多PE/VC把大部分资金转向投资成长期、扩张期的项目或是控制早期项目比例，一边更有利于“向投资人交代”。
尽管“PE是金融业的一个好东西，它能帮助中国发展自己的企业”，但谢国忠同样担忧PE现在的流行是最近全球流动性泡沫的表现。而且，由于准入门槛、法律法规等配套的不完备，近期还出现了“红鼎投资刘晓人事件”等负 面信息，同样是对中国股权投资行业的考验。
熊焰，PE助推“中国流”
“多年来，一批具有国际化视野的中国企业家们一直试图以一种新姿态重新融入世界经济体系。并购欧美实体公司，以股权合作的方式分享欧美实体公司的技术、品牌与销售渠道，是扭转中国制造业在国际分工链中的不利地位、增强中国制造业可持续发展后劲的有效途径。”熊焰在他的新书《中国流》中这样写道。
全球制造产业链是一条微笑曲线，这条曲线的两端分别是核心技术和品牌价值，中间是制造和生产。中国企业如何摆脱位于“微笑曲线”最低端的命运?答案是，走出去。让中国企业通过有目的的海外并购，来提升制造业的核心竞争力，改变处于“微笑曲线”的位置、缩小同先进国家的差距。而并购，就是最有力的方式之一。他说：“现代企业制度的基础是权益的自由流动，我们可以通过购买股权进入对方企业体内，一方面去分享目标企业的利润，另一方面引导他们转让技术、缩小彼此差距。”
充分利用好PE，正是中国企业走出去的有力手段：中国目前运作比较好的PE都具有境外资本背景，弘毅投资携手中联重科收购意大利的CIFA公司就是其中一个成功案例，他们是利益相关者，又在不同的领域各有侧重，联手出海(收购)是一个明显的强强联合、优势互补的例子。熊焰认为，PE是一块有巨大磁力的磁铁，吸引着各类人才和大批有实力的机构资金进入，正因为这种与生俱来的优势，使它能够成为中国企业海外并购的“超一流同盟”。
熊焰介绍，据估算如果一个机构在1980年向一家美国PE投入了1000美元，那么到2005年时，这笔投资已变成380万美元，年均回报率高达39％，如果同样的资金同期投资于股票市场，只能产生1.82万美元的回报。
1 产权交易和PE的结合点在哪里?
首先是我本人对PE非常感兴趣，其次也是相关方面有要求，希望北交所能多做一些与此有关的工作。当然，还有我们本身的业务连接。
中国产权市场面临的困境主要有四点：目前中国产权市场的授权基础是部委级的。由国务院、国资委和财政部授予，并且只在企业国有产权方向上有法律授权，也就是说，中国产权市场目前还没有成为国家级的法律授权行为。第二，由于各个产权市场是由各个地方政府批准建立的分立市场，因此在规则和体制上不是很统一。第三，可以称之为产权交易所的在全国大概有200家左右，数量太多，参差不齐，导致层级结构不够清晰。第四，行业自律问题没有得到完全解决。
PE的出现，对于改变目前中国产权市场直接投资不足、有效投资人不足的情况有非常大的帮助。产权交易市场上的一大问题就是有效买方不足，PE的出现能从根本上解决这个问题。从市场的角度讲，产权交易所希望有新增投资人或有效投资人进来竞争。PE有助于解决中国产权市场的深层次问题，活跃产权交易的新增投资方市场。
2 对于PE而言呢?合作的优势是怎样的?
PE是阶段性的持股，它需要退出。一般PE能够有20％到30％的资本在股市上退出就很幸福了，剩下的70％到80％就必须要在其他的市场上退出，而产权交易市场可以搭建一个PE退出的通道，同时也是一个很好的项目选择源。事实上，北交所在PE的募集、筛选、退出上，已经有了一整套的思考和方案，不久之后就会推出，这会对PE的运作起到积极的帮助。
我们所说的PE，它实际上是一种资本集合的方式，由一个投资机构、一类投资机构投入资金，另外一类投资机构来进行管理，来投资非上市股权的这样一种投资方式。比女UVC、比如直接投资，最核心的部分都是以PE这样一种方式来表达的，PE的核心实际上是有限合伙，是LP出资金，GP来管理，GP取得比较高的机会并且承担一切责任。
PE微观上讲是一个积极的投资者，它会投资在企业成长的不同阶段，但是PE投资最大的一个特点，就是PE是由一股专门擅长企业兴衰的企业投资家来投资基金。原则上是依靠原企业的企业家，然后充分发掘这个企业的价值短版，这组人有非常强的企业成长规律和企业弱点的观察能力，能迅速的抓到价值短版。相比金融机构，PE更为灵活，风险控制更为稳健，对被投企业的推动作用更为明显。PE由于是私募，因此它没有公众化，因此它的这种相对于社会心理压力就会轻一点，并且能够获得长期的回报。
邓锋，开心网的第一大股东
北极光在创投圈的名声一直显赫，名下项目知名度颇高：红孩子、珠海矩力、百合网、德比软件……但投资开心网后，北极光却从明星投资公司变身最具知名度投资公司。不知这般眼球经济是不是北极光合伙人们的初衷，但结果是，不论是邓峰还是姜皓天，有北极光合伙人的地方，必有人谈“开心”。
1 谈谈对开心网的投资吧?据说你们第二轮追加了2000万的投资?开心网不是我投的。哈哈。我知道我们目前是开心网的第一大股东。确实有追加投资，但是数字我不清楚。你要看这2000万的数字是谁说的，如果是姜皓天，那就是准确的。我不说的原因是从公司角度考虑，现在不适合说。但只要我说的一定不是假话。
其实，按比例追加投资是vc的普遍做法，为的是在看好的企业中保持自己的股权比例。由于第一轮投资时北极光是领投，所以第二轮就没有继续领投，但保持了第一轮的比例。
2 现在是行业的拐点么?未来的机会在哪?
评价一个风投不应该看短时间的变化，至少需要5～10年的时间，评价一个行业的时间要更久。所以，金融危机的影响会有、二季度比一季度的投资加大了影响的也会有，但这些都不是关键性因素。
总的来说，我同意长期来说，清洁科技等领域会有机会，但并不是因为今天出了一个报告，说清洁科技好才进行投资的。投资是要看趋势和产业的发展情况的。在投资上，调配不是方向，因为我觉得投资的方向不能尽快调整，因为投资方向是根据人的背景，团队DNA所决定的，不能说今年年初讨论投资哪个方向，明年年初讨论投资哪个方向，我认为应该长期的投资效果才会出来，不能因为经济危机就改变。我们在调整企业家的心态上估值更敏感。
3 你拦得好的投资人什么样?
我自己感觉投资这个事主要靠运气，说得再精准一点，是概率。我特别钦佩IDG，IDG最开始就是选中了行业。投中行业不能靠运气。在行业里撒胡椒面的方法是很好的方法。你第一个撒胡椒面的方法就是赌这个概率。
我认识一个投资人，微软只有一_个个人的风险投资，他一辈子就一件事，投微软。投了上百家公司都投错了，但是没有关系。人家还说他是最伟大的投资家。人家也不记你的成功率，就在于你的名字能跟伟大的企业在一起。我这一辈子只要投一个伟大企业，其他东西都没有关系，我也就够了。
我感觉B2C可能会出大企业，但是谁出来，不好说。我希望我投的那个公司可以出来。还有，把互联网应用放在传统行业，这个很可能会出成功的企业。最近IDG要进入那个公司，叫做德比软件，他是}B酒店和旅行社连在一起的，中国没有这么一个软件，开始做国内，发现不好做，最后发现国外旅行社 订中国酒店好做。然后再发现不如在国外好做，结果一不小心就变成中国唯一有知识产权面向全球市场的软件公司。
投资人投的时候并没有想到这一点，但是最后演变，发现这是一个很伟大的企业。有一点是我们不敢赌的是人，我们投资的时候，技术、商业模式都敢赌，就是人不敢赌。对人的判断是最考验风投的眼光。如果这个不行的话，基本上都不成。
邵俊，能让LP主动来找你
相较于其他GP，邵俊能“透露”的信息似乎更多，甚至包括同资本美国LP的情况。他表示，德同将加大在清洁能源、清洁技术方面的投资力度，这其中包括对新能源汽车的投资。
从1999年底筹备第一只基金一一龙科创投，到现在管理近5亿美元，十年间，以邵俊为首的团队管理的资金增加了近7倍，回顾十年间的变迁，邵俊感触颇深。“应该说过去的十年完全是摸着石头过河。中间遇到很多的挫折，同时代筹建的一批创投机构，现在很多都销声匿迹了。”摸着石头过河的邵俊从来都是敢于试水的人：成功投资无锡尚德为他引来了海外的LP一一沃顿家族，目前的同资本的单一最大出资人；然后是试水首个人民币风投基金，被业内称作“第一个吃螃蟹的”。
1 未来看好什么公司?哪些概念?
我觉得还是防守型的，最好是可以反经济周期的，这里比较突出的包括教育，健康。
在去年，美国9月15日雷曼兄弟倒闭之后，美国一直没有IPO案例，一直到11月底才有危机之后的第一家IPO公司一一凤凰城职业培训学校，而该公司在上市之后股价一直高于发行价的。反经济周期的行业未受到严重影响。比如上海的一些体检中心，今年就出现了顾客需求大增的情况。我想，健康也好，教育也好，可能都是抗经济周期，甚至可以说是反经济周期，会比较有前景。
我们的基金一直都保持着一个平衡，全部资金投入三个概念之中：清洁能源和技术、传统产业的升级、有科技含量或创新模式的消费品和服务业。虽然我们看好消费，但我们不会把资金投到传统的消费领域。这也是我们第一只基金的招股说明书中强调的，也是德同一直以来坚持的投资理念和筛选原则。
到现在，我们的投资在清洁能源、清洁技术行业占很大比重，我觉得国家和地方政府支持新能源的政策不会改变。
2 能否介绍一下，项目是如何投资成功的?比如：您对无锡尚德的投资。
我们独立基金投资的第一个项目是深圳一家做物流软件的公司，我记得当时这个公司还有一个共同的投资人美林银行，最后这个公司输的很惨。
当时我觉得美林做尽职调查一定很可靠，因为他们请了一个业内很有名的顾问公司，弄了100多页的行业研究报告。所以我们基本上没有做尽职调查，看了研究报告拍拍脑袋就投资了，结果当然是不理想。
最兴奋的投资项目是无锡尚德。我个人一直在关浔三太阳能、清洁能源这个领域。投资尚德的时候，他们要融资6000万美元，我们当时一个基金才6600万美元，我没有这个能力，所以需要找共同投资人。当时我找了凯雷还找过高盛。
他们当时都不太感兴趣，最后高盛动用了一笔特殊项目资金来投，也就是专门投资看不清前景的部门投资。所以，让风险家最兴奋的是投资了具有前瞻性的公司，而不是赚钱多少。那时无锡尚德急需3000万人民币做定金，我们的6600万美元完全在海外，而且全是美金，因此无锡尚德招募了5、6家民营企业的私人资金，现在他们中至少有3个参与者用赚的钱成立了PE基金。
过去所谓的黄金十年，无论募集资金还是退出渠道全是海外，虽然获得很大回报，但是下一步怎么走?现在是一个分水岭，人民币是不能小看，LP退出渠道也慢慢出现。因此我认为如果长期可持续发展，不可能完全做离岸式的模式。
3 德同的投资风格是怎样的?
我们一直在投资风格方面保持一致性，投资风格跳跃太大会带来一定的风险，目前德同投资的行业基本是龙科的延伸。因为跨行业越大，危险越大。
我们一直都保持着比较谨慎的比例，比如：
之前谈到的三个投资方向的资金各为1/3，不同概念问彼此不能占用资金；我们的早期项目资金比例占每只基金的最多30％，数量与成长期项目大敛是50：50；每个GP投资的项目，都不能超过本基金资金规模的20％；我们也从不支付超过烈位数市盈率的价格……要形成自己的投资风格，虽然这样做我们未必会成为一个明星基金公司，但坚持下去，至少可以保证成为第一梯队成员。
从2006年年初开始募集德同一期开始，我们一共募集了3.5亿美元，共投了20个项目，目前有4个已经进入到上市程序，两只在A股，两只在H股(重庆川仪、中航惠鸯风屯)每一只都严格符合最初的招募说明书中提到的条件。
周政宁，危机即机会
1 集富亚洲的投资范围和风格是怎样的?
集富亚洲主要是投早期项目的vc，因为是亚洲的基金，不仅仅投中国，也同时投韩国、台湾、印度、澳大利亚。从2001年开始转向投高科技，这三年我们更加关注清洁能源、教育以及医疗设备的领域，在中国管理加起来是4个基金，6.5亿美金左右，主要是看早中期为主的企业。
大多数时候我们都是做领投，有的时候我们也跟投，也就是别的vc投了一轮，我们在第二轮和第三轮的时候才介入。不过我个人很少跟投，因为我不喜欢跟在别人后面。
其实，当我们投资任何一家公司，都不知道它究竟会涨还是会跌，我们要努力帮忙做很多事情，它的价值才能够有上涨。每个行业都有那么多的公司，小公司刚被投的时候一般才几十个人，行业里竞争非常激烈，小公司很可能很快就垮掉了。所以投资的风险是非常大的，导致我们一般会分批分期投。
2 今后看好的机会在哪里?
危机才会更有机会。
科技领域和消费领域都是很有未来的方向。但今年我们的投资不会刻意去做，会更加“谨慎”。我会更加关注互联网领域，能源以及医疗等领域。至于互联网行业，电子商务等领域以及除SNS和网络视频之外的新领域会比较有兴趣。
我们暂时没有新的募资计划，并会继续看好科技领域的投资。如果选择投资互联网企业的话，最看重的是盈利模式是否清晰。
叶东，还是清洁能源
7年间，叶东的青云创投在国内做的20个投资案例中，环保节能项目占了11例，太阳能4例，其他包括传统能源2例以及新兴能源、风能。去年开始，国家对新能源扶持政策陆续走上台面。鼓励了青云创投做了几个新能源投资案例，而此前，以环保节能项目居多。
1 清洁能源现在是大热门，您是先行者，如何看待这个问题?
清洁能源是一个大的概念，目前的市场理解其实并不到位。从公开数据看，目前国内有超过50家公司正在建设、扩建和筹建的多晶硅生产线，总建设规模超过10万吨，总投资超过1000亿元。新能源投资由冷到热，并不是一个爆发期，而是从一个小众的市场到了一个大众的市场，未来有可能会成为主导。
现在看来，尽管现在有泡沫，但有些产业不能不做，等到市场真起业时，不仅没有泡沫，还不够用了。
最近这两年pE比较热，我觉得我们有自己的想法，不管是外界如何定位PE和vc，对于我们来讲，有多大胃口吃多大饭，有可能下阶段5亿，也有可能10亿，这是和市场关联的，做PE领域的工作，重点还是放在早期。
2 您看好哪些领域未来的投资机会?
我们并不是以领域来看投资的，而是有好的发展方向和好的团队来实现。市场热点随着机会而存在，我们参与投资三家太阳能公司，有两家已经上市。看目前的情况，节能是一个非常大的领域，国家会在节能领域不遗余力的推展进度。
知识产权在清洁技术大部分领域里和IT有很大的区别，IT更多是创造型市场，不断推出新的东西，技术创造市场。清洁技术领域，是市场吸引技术。市场是真实存在，只要带来技术去适应这个市场。清洁技术给更多人提供了机会，不只东部、西部。这是IT做不到的。