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桂林三金、万马电缆、家润多、四川成渝和中国建筑相继开闸申购，6、7月份，登上IPO版图的公司接连不断，这对股市有何影响?监管层IPO重启用意何在?银国宏的观点或许能给大家带来一些启示。
正常的资本市场
不能没有IPO
2007年10月，A股开始步入熊市，以2008年1月底彻底跌破年线得到确认。新股发行工作从2008年9月开始，一直处于停止状态。业内普遍认为，此次IPO上市的目的有3个：增加企业融资渠道、间接增加投资总量和降低市场热度。
银国宏肯定了IPO重启的意义。“从市场层面来说，恢复IPO意味着市场的活跃度和稳定性没有问题。IPO的基本功能是融资，IPO暂停以来，企业主要依靠信贷融资，无形中加大了信贷资金的风险。通过启动IPO，增加股权融资比例，对于控制信贷风险、恢复实体经济发展有很大帮助。投资者要分享经济增长和企业成长的带来的收益，股市便是重要渠道之一。
除融资功能的正常恢复外，银国宏认为IPO也在一定程度上会起到抑制股市泡沫化程度的作用。严格从经济复苏和市盈率估值的角度看，目前A股市场已经存在一定泡沫，IPO的启动相当于增加了新股供给，可以引导资金进入实体经济领域，一定意义上会抑制股票市场泡沫化的进程，同时推动实体经济发展。”
可提供更多投资路径
在股市站上3000点以上时推出IPO，时机是否合适?“讨论IPO时机的实质，主要是担心IPO会影响市场。市场调整的因素有很多，IPO只是其中一个。讨论IPO对市场的影响，不仅仅只关注它带走多少资金，重要的是IPO是否和市场规模相匹配，融资规模和市值比例是否恰当。在严重的单边下跌市场，IPO有可能会像最后一棵稻草把市场压垮。在向上的市场中，IPO可以增加市场的活跃程度，对市场持续上涨有一个助长的作用。”银国宏指出，只要市场运行平稳、投资者心态稳定，IPO就可以重启。
从对A股历史上6次IPO重启后的研究看，IPO并非导致市场下跌的元凶。IPO重启当日对大盘涨跌幅度的影响仅为士1％左右，而重启一个月内的市场上涨概率甚至超过8成。这意味着“不发新股就涨，一发新股就跌”这种逻辑的合理性并不充分。例如，2006年5月IPO重启后，大盘不但没有剧烈下跌，反而由此走出一波牛市行情。2008年股市转熊，新股发行数量由2007年的123只下降到77只，自9月25日华昌化工登陆中小企业板后，A股IPO大门就此关闭。但之后，大盘并未有企稳迹象，而是继续下探至本轮熊市新低1664点。这些实例表明，大盘的上涨和下跌，IPO本身并不能起到决定作用，但监管层有意把IPO作为调控市场的手段，容易让投资者将其解读为利空。从某种意义上说，IPO的重启，恰恰能给场外资金提供更多的投资路径，吸引更多的增量资金参与交易。
调整必然但不因中建IPO
在6月份IPO恢复后，市场一直保持强势。但前期的新股发行主要是中小盘股，不能完全反映市场对IPO的真实承接力，中建的发行将开始真正考验市场的强度。市场已对央票发行和大盘股重启两则消息有提前反映，大盘虽仍保持了震荡上涨的态势，但涨幅明显减小。下半年市场能否维持震荡向上的格局?
银国宏认为，一个中国建筑不可怕，可怕的是一群“中国建筑”。“中国建筑不会改变市场的资金供求和震荡的格局。从大盘股历史来看，第一个大盘股对股市的整体走势影响不大。如果一批大盘股接连发行，市场的承受力不断增加，融资的规模越来越大，可能就会压垮市场。”
谈到下半年市场走势的影响因素，银国宏认为，无论上半年经济复苏确认与否，必然会有一次调整，只是在什么位置展开还不确定。“市场表现得这么强，加之当前投资实业的风险比较大，基于通胀预期和提高资金收益率的想法，大家会进一步投资股市。如果经济复苏被确认，资金就会转向去实体经济，资金抽逃导致一次调整，这也是牛市之前最后一次买进机会。如果经济复苏不能被确认，随着指数不断上涨，估值的压力会逐渐体现出来。大家对经济不能复苏的担心同样会引发调整。”
既然调整不可避免，那何时出现?银国宏建议关注流动性政策的变化。 “资金流动要求市值规模与之相匹配。当前流动性政策非常宽松，上半年信贷超预期发放，导致流动性相对充裕，维持当前的现状已经实属不易。随着指数的扩张，流动性和估值规模匹配的链条绷得越来越紧。下半年大小非解禁和再融资都需要流动性扩张来保障，从流动性和市场规模来看，压力越来越大。货币政策转向的信号出现之后，市场会有调整的压力。总体来说，下半年分为两段，一是流动性充裕推动下，市场会在大家犹豫和担心中强势震荡上行，之后会出现一次不可避免的调整。”
新股不败非铁律打新需谨慎
7月10日，桂林三金、万马电缆在深交所中小企业板成功挂牌上市。两只股票交易全日运行平稳，交投活跃，发行定价与二级市场进一步接轨。桂林三金、万马电缆上市首日开盘较发行价涨幅分别为64.14％、95.65％，在盘中涨幅达开盘价的20％经警示性停牌半小时后，市场交投趋于理性，直至收市，两只股票的盘中涨幅均未超过开盘价的20％，总体上表现平稳。
银国宏认为，机构投资者询价报价趋于理性，主承销商与发行人确定发行价格也充分考虑了询价报价、一级市场投资者的合理利益空间与募集资金项目需求，实现了发行价格市场化定价。“IPO定价是个非常难解决的问题。采取市场化定价，可能会产生更高的上市价。但我个人还是希望市场化定价，不能因为桂林三金30倍的市盈率，就反对市场化定价，这是典型因噎废食的做法。未来有可能的话，发行审批、审核也要实现市场化。把决策权交给市场，投资者自主投资、自住决策、自担风险。”
银国宏提醒投资者要充分认识新股上市首日交易中的盲目跟风和参与炒作的潜在风险。“对投资者来说，市场化定价产生的发行价格可能会比较高，发行首日参与新股炒作是非常危险的事。除了新股上市首日不设涨跌幅的交易机制之外，投资者要把他们当成普通股票，按照正常的估值来看待和投资。”
正常的资本市场
不能没有IPO
2007年10月，A股开始步入熊市，以2008年1月底彻底跌破年线得到确认。新股发行工作从2008年9月开始，一直处于停止状态。业内普遍认为，此次IPO上市的目的有3个：增加企业融资渠道、间接增加投资总量和降低市场热度。
银国宏肯定了IPO重启的意义。“从市场层面来说，恢复IPO意味着市场的活跃度和稳定性没有问题。IPO的基本功能是融资，IPO暂停以来，企业主要依靠信贷融资，无形中加大了信贷资金的风险。通过启动IPO，增加股权融资比例，对于控制信贷风险、恢复实体经济发展有很大帮助。投资者要分享经济增长和企业成长的带来的收益，股市便是重要渠道之一。
除融资功能的正常恢复外，银国宏认为IPO也在一定程度上会起到抑制股市泡沫化程度的作用。严格从经济复苏和市盈率估值的角度看，目前A股市场已经存在一定泡沫，IPO的启动相当于增加了新股供给，可以引导资金进入实体经济领域，一定意义上会抑制股票市场泡沫化的进程，同时推动实体经济发展。”
可提供更多投资路径
在股市站上3000点以上时推出IPO，时机是否合适?“讨论IPO时机的实质，主要是担心IPO会影响市场。市场调整的因素有很多，IPO只是其中一个。讨论IPO对市场的影响，不仅仅只关注它带走多少资金，重要的是IPO是否和市场规模相匹配，融资规模和市值比例是否恰当。在严重的单边下跌市场，IPO有可能会像最后一棵稻草把市场压垮。在向上的市场中，IPO可以增加市场的活跃程度，对市场持续上涨有一个助长的作用。”银国宏指出，只要市场运行平稳、投资者心态稳定，IPO就可以重启。
从对A股历史上6次IPO重启后的研究看，IPO并非导致市场下跌的元凶。IPO重启当日对大盘涨跌幅度的影响仅为士1％左右，而重启一个月内的市场上涨概率甚至超过8成。这意味着“不发新股就涨，一发新股就跌”这种逻辑的合理性并不充分。例如，2006年5月IPO重启后，大盘不但没有剧烈下跌，反而由此走出一波牛市行情。2008年股市转熊，新股发行数量由2007年的123只下降到77只，自9月25日华昌化工登陆中小企业板后，A股IPO大门就此关闭。但之后，大盘并未有企稳迹象，而是继续下探至本轮熊市新低1664点。这些实例表明，大盘的上涨和下跌，IPO本身并不能起到决定作用，但监管层有意把IPO作为调控市场的手段，容易让投资者将其解读为利空。从某种意义上说，IPO的重启，恰恰能给场外资金提供更多的投资路径，吸引更多的增量资金参与交易。
调整必然但不因中建IPO
在6月份IPO恢复后，市场一直保持强势。但前期的新股发行主要是中小盘股，不能完全反映市场对IPO的真实承接力，中建的发行将开始真正考验市场的强度。市场已对央票发行和大盘股重启两则消息有提前反映，大盘虽仍保持了震荡上涨的态势，但涨幅明显减小。下半年市场能否维持震荡向上的格局?
银国宏认为，一个中国建筑不可怕，可怕的是一群“中国建筑”。“中国建筑不会改变市场的资金供求和震荡的格局。从大盘股历史来看，第一个大盘股对股市的整体走势影响不大。如果一批大盘股接连发行，市场的承受力不断增加，融资的规模越来越大，可能就会压垮市场。”
谈到下半年市场走势的影响因素，银国宏认为，无论上半年经济复苏确认与否，必然会有一次调整，只是在什么位置展开还不确定。“市场表现得这么强，加之当前投资实业的风险比较大，基于通胀预期和提高资金收益率的想法，大家会进一步投资股市。如果经济复苏被确认，资金就会转向去实体经济，资金抽逃导致一次调整，这也是牛市之前最后一次买进机会。如果经济复苏不能被确认，随着指数不断上涨，估值的压力会逐渐体现出来。大家对经济不能复苏的担心同样会引发调整。”
既然调整不可避免，那何时出现?银国宏建议关注流动性政策的变化。 “资金流动要求市值规模与之相匹配。当前流动性政策非常宽松，上半年信贷超预期发放，导致流动性相对充裕，维持当前的现状已经实属不易。随着指数的扩张，流动性和估值规模匹配的链条绷得越来越紧。下半年大小非解禁和再融资都需要流动性扩张来保障，从流动性和市场规模来看，压力越来越大。货币政策转向的信号出现之后，市场会有调整的压力。总体来说，下半年分为两段，一是流动性充裕推动下，市场会在大家犹豫和担心中强势震荡上行，之后会出现一次不可避免的调整。”
新股不败非铁律打新需谨慎
7月10日，桂林三金、万马电缆在深交所中小企业板成功挂牌上市。两只股票交易全日运行平稳，交投活跃，发行定价与二级市场进一步接轨。桂林三金、万马电缆上市首日开盘较发行价涨幅分别为64.14％、95.65％，在盘中涨幅达开盘价的20％经警示性停牌半小时后，市场交投趋于理性，直至收市，两只股票的盘中涨幅均未超过开盘价的20％，总体上表现平稳。
银国宏认为，机构投资者询价报价趋于理性，主承销商与发行人确定发行价格也充分考虑了询价报价、一级市场投资者的合理利益空间与募集资金项目需求，实现了发行价格市场化定价。“IPO定价是个非常难解决的问题。采取市场化定价，可能会产生更高的上市价。但我个人还是希望市场化定价，不能因为桂林三金30倍的市盈率，就反对市场化定价，这是典型因噎废食的做法。未来有可能的话，发行审批、审核也要实现市场化。把决策权交给市场，投资者自主投资、自住决策、自担风险。”
银国宏提醒投资者要充分认识新股上市首日交易中的盲目跟风和参与炒作的潜在风险。“对投资者来说，市场化定价产生的发行价格可能会比较高，发行首日参与新股炒作是非常危险的事。除了新股上市首日不设涨跌幅的交易机制之外，投资者要把他们当成普通股票，按照正常的估值来看待和投资。”