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以2008-2012年我国上市公司为样本,分别从关联交易整体和关联交易具体类型两个角度,研究了终极控制人对上市公司关联交易的影响,以及机构投资者对它们的作用。实证表明：终极控制人两权分离越大,关联交易规模就越大,且国有控股上市公司对关联交易的需求要高于非国有控股上市公司;机构投资者对其产生了制衡作用,其对国有控股上市公司的制衡要弱于非国有控股上市公司。国有控股上市公司和非国有控股上市公司对三类关联交易的选择各有偏重,机构投资者对它们各自的制衡也存在差异。