公司评级：中国太保、冀东水泥

• 出 处: 股市动态分析
• 发表日期: 2019年46期
• 关键词: 水泥 公司 业务 华北 产能 寿险

中国太保：2020年增速可期

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　　中国太保（601601）：公司当前全面推进2.0战略的落地，打造发展新动能，助力公司向更高质量发展。公司当前步入转型深水期，继续聚焦价值增长，聚焦队伍高质量发展。在战略目标确定背景下，战术执行和过程管控是公司向转型目标靠近的重要保障，阶段性数据的验证是确保公司能够稳定达成目标的观测指标，期待公司个险业务在当下基础上迎来进一步改善。
　　从2019年来看，寿险业务前三季度表现欠佳，主要是由于年初开门红效果的不及预期，使得全年业务节奏稍显凌乱。同时由于增员压力加大以及产品竞争加剧，公司寿险新单保费表现欠佳。财险业务全年喜忧参半，一方面税率大幅下降，有效缓解了公司盈利能力压力，另一方面车险保费持续承压对公司业务增速拖累明显，预计明年公司综合成本率有望迎来拐点。对于2020年，我們对公司发展仍保有信心，一方面寿险业务开门红的启动时间提前和投入加大有望实现开门“红”，奠定全年业务基础;另一方面，随着转型战略经过一段时间的推进，改善结果有望逐步显现。
　　操作策略：转型成果将逐步释放，投资者可适当关注。

冀东水泥：区位优势渐显进入发展新阶段

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　　冀东水泥（000401）：冀东水泥是华北水泥市场的绝对龙头。金隅水泥业务与冀东水泥重组完成后，冀东水泥的实控人为北京市国资委，位列中国第三大和世界第五大的水泥生产商。公司产能主要分布在华北各省，熟料产能占到华北地区总产能的32.09%，是华北水泥的绝对龙头企业，市场控制力强。
　　京津冀供需格局改善明显，已步入发展新时代。年初以来京津冀地区固定资产投资和房地产开发投资较2018年同期明显好转，未来3-5年也是京津冀一体化交通建设的规划大年，2019年审批计划投资重点项目总额达到4559亿元。地区财政收入增速趋势向好，为基建投资提供有力支撑。地区错峰限产和环保执法趋严并且几无新增产能，价格对需求敏感。
　　雄安建设开始加速，按照规划未来三年总需求可达3400万吨。2019年以来雄安建设明显加快，上半年固定资产投资增速快于河北全省4个百分点，我们测算如果雄安启动区建设按规划加速建设，未来3年每年将有上千万吨水泥需求，冀东水泥占据雄安市场80%左右份额，每年预计将会贡献10%左右的水泥需求增量。此外，冀东水泥在合资公司中的股权占比只有52.91%，有较强动力整合剩余股权。重点市场河北、山西以及重庆等地水泥行业的CR5依然不高，公司在这些地区存在并购整合预期。
　　操作策略：区域龙头，雄安新区建设带来空间，投资者可适当关注。