【摘 要】
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政府引导基金运作中存在复杂的委托代理关系,在信息不对称下很容易引发道德风险,并导致引导基金的投资运作偏离政策性目标.本研究基于博弈论视角构建了一个同时考虑双重委托代理关系的激励监督模型,对引导基金、受托管理机构和子基金管理人的三方博弈进行了分析.研究发现:(1)基金管理人的努力行为选择受到引导基金激励和受托管理机构监督的共同影响,提高激励水平或加强监管力度可减少违规投资行为的发生;(2)为了让受托管理机构履行监督职能,必须对其进行激励,对受托管理机构实行激励工资制优于固定工资制;(3)在制定针对某个代理人
【机 构】
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中国科学院大学经济与管理学院 北京 100039
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政府引导基金运作中存在复杂的委托代理关系,在信息不对称下很容易引发道德风险,并导致引导基金的投资运作偏离政策性目标.本研究基于博弈论视角构建了一个同时考虑双重委托代理关系的激励监督模型,对引导基金、受托管理机构和子基金管理人的三方博弈进行了分析.研究发现:(1)基金管理人的努力行为选择受到引导基金激励和受托管理机构监督的共同影响,提高激励水平或加强监管力度可减少违规投资行为的发生;(2)为了让受托管理机构履行监督职能,必须对其进行激励,对受托管理机构实行激励工资制优于固定工资制;(3)在制定针对某个代理人的最优激励水平时,引导基金需同时考虑与两个代理人有关的参数对激励效果的影响.
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