论文部分内容阅读
医药：优质医药股投资价值凸显
投资要点：
1、具备优势品种、销售、整合能力的公司抗扰动能力强。
2、新模式 大健康概念受益于政策或受政策影响较小。
从时点上来看，目前医药行业仍然处在招标周期、目录调整的周期以及医保控费的政策密集扰动期；政策的扰动加速行业的分化，分化的结果将是强者愈强，具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期；经过最近2个月的调整，具备品种和营销优势的优质医药股的投资价值凸显。
中长期投资策略：我们中长期关注两类机会：一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。二：受益于政策或受政策影响小的机会：新模式 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。
计算机：重大举措助力龙头做大做强
投资要点：
1、特一级资质促进行业龙头做大做强。
2、国产主机系统产业联盟旨在形成自主IT产业链。
行业重点事件点评：特一级资质首次授予中软、东软、浪潮、太极四公司。由于我国信息系统集成服务市场规模庞大，但是市场集中度较低，缺乏规模较大的龙头企业，政府颁发系统特一级资质旨在培育行业龙头，促进国内企业做大做强。16家企业成立国产主机系统产业联盟。是我国首个面向关键应用领域的IT产业联盟。联盟旨在推动主机、芯片、操作系统、数据库、中间件等领域IT企业的合作，建立中国自主的IT产业链。这标志着我国软硬件国产化进程开始加快，浪潮信息、太极股份、中国软件、星网锐捷等公司有望受益。十个物联网发展专项行动计划发布。十个专项行动计划分别确立了2015年前的总体目标，未来将会成为我国物联网建设的行动指南，以避免各地物联网项目的重复建设问题。后续发改委有望给予资金支持，重点投入那些技术成熟、且具有示范意义的产业化项目。
国家层面已经坚定了改革的决心，而信息化正是调整我国产业结构、提高创新能力的重要途径，因此我们十分看好信息产业的长期发展前景。未来具备政策支持的细分领域，全年业绩风险较小，在其股价经过一定程度回调后，仍可积极配置。
光伏：下游景气 政策给力
投资要点：
1、下游的景气带来中上游需求的增加。
2、政策利好不断，四季度更多细则出台。
随着中国光伏电站在政策扶持下吸引力渐增强，明后年高需求将延续，这也将相应的带来中游光伏制造业和上游多晶硅行业的景气复苏。
中国光伏业政策利好不断，四季度预计迎来电网接入流程和发电资质豁免等细则的陆续落实。九月出台了个人开发分布式光伏的金融服务和增值税优惠政策。而中国政府扶持国内光伏应用市场的决心强劲，我们预计四季度分布式光伏电网接入流程和发电资质豁免等细则政策将陆续落实，未来两年中国光伏应用的高需求将延续，而其中分布式光伏有望实现爆发式增长。
持续强推光伏下游最佳标的航天机电和中游最佳标的隆基股份。下游光伏电站开发业直接受益于中国光伏扶持政策，航天机电凭借央企背景和航天集团支持，未来电站开发规模有望三年三倍，业绩也有望随电站销售的放量而快速提升，属投资中国光伏电站开发的最佳标的。而隆基股份专精于中游单晶硅片，成本控制力强，盈利能力好转领先同行，同时计划持续扩产，有助于公司趁中国分布式光伏的爆发而快速抢占市场，属投资中国光伏制造业反转和分布式爆发的最佳标的。
房地产：业绩无忧 龙头表现更佳
投资要点：
1、三季度业绩延续中报增长态势。
2、龙头房企销售表现优于一般房企。
主流房企延续中报稳定表现。已公布的31家上市房企3季度业绩预告，预增家数（15家）略高于预亏家数（12家），另有3家房企预计业绩下滑，可谓喜忧参半。具体来看，相比于一般房企，主流开发商业绩基本延续了中报的良好表现，重点上市房企平均净利润增速仍保持在20%以上，部分房企因结算时点原因（南国置业、滨江集团）业绩出现大幅增长。
全年销售目标完成率超过70%，行业龙头表现更优。截止三季度末，我们预计12 家重点公司已完成全年销售目标的71.4%，而由于今年4季度开发商备货依然充足，推盘意愿较高，因此预计将大概率完成全年销售目标。行业龙头的表现则更为优秀，9 月末已完成销售目标的75%，反映出行业集中度提高的大趋势依然在继续。
投资建议：从目前的推盘和上门量等先行指标来看十月的成交仍将维持环比，同比上升态势。但房价调控压力下地方政府控高端、放低端的供应干预及部分银行出于结构调整需要减少房贷发放造成的需求延后释放都不利于成交量再超预期，因此我们建议投资者对超跌机会做波段反弹是较为适宜的策略。重点推荐销售和业绩均有保障的公司，如华夏幸福、世联地产等。
投资要点：
1、具备优势品种、销售、整合能力的公司抗扰动能力强。
2、新模式 大健康概念受益于政策或受政策影响较小。
从时点上来看，目前医药行业仍然处在招标周期、目录调整的周期以及医保控费的政策密集扰动期；政策的扰动加速行业的分化，分化的结果将是强者愈强，具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期；经过最近2个月的调整，具备品种和营销优势的优质医药股的投资价值凸显。
中长期投资策略：我们中长期关注两类机会：一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。二：受益于政策或受政策影响小的机会：新模式 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。
计算机：重大举措助力龙头做大做强
投资要点：
1、特一级资质促进行业龙头做大做强。
2、国产主机系统产业联盟旨在形成自主IT产业链。
行业重点事件点评：特一级资质首次授予中软、东软、浪潮、太极四公司。由于我国信息系统集成服务市场规模庞大，但是市场集中度较低，缺乏规模较大的龙头企业，政府颁发系统特一级资质旨在培育行业龙头，促进国内企业做大做强。16家企业成立国产主机系统产业联盟。是我国首个面向关键应用领域的IT产业联盟。联盟旨在推动主机、芯片、操作系统、数据库、中间件等领域IT企业的合作，建立中国自主的IT产业链。这标志着我国软硬件国产化进程开始加快，浪潮信息、太极股份、中国软件、星网锐捷等公司有望受益。十个物联网发展专项行动计划发布。十个专项行动计划分别确立了2015年前的总体目标，未来将会成为我国物联网建设的行动指南，以避免各地物联网项目的重复建设问题。后续发改委有望给予资金支持，重点投入那些技术成熟、且具有示范意义的产业化项目。
国家层面已经坚定了改革的决心，而信息化正是调整我国产业结构、提高创新能力的重要途径，因此我们十分看好信息产业的长期发展前景。未来具备政策支持的细分领域，全年业绩风险较小，在其股价经过一定程度回调后，仍可积极配置。
光伏：下游景气 政策给力
投资要点：
1、下游的景气带来中上游需求的增加。
2、政策利好不断，四季度更多细则出台。
随着中国光伏电站在政策扶持下吸引力渐增强，明后年高需求将延续，这也将相应的带来中游光伏制造业和上游多晶硅行业的景气复苏。
中国光伏业政策利好不断，四季度预计迎来电网接入流程和发电资质豁免等细则的陆续落实。九月出台了个人开发分布式光伏的金融服务和增值税优惠政策。而中国政府扶持国内光伏应用市场的决心强劲，我们预计四季度分布式光伏电网接入流程和发电资质豁免等细则政策将陆续落实，未来两年中国光伏应用的高需求将延续，而其中分布式光伏有望实现爆发式增长。
持续强推光伏下游最佳标的航天机电和中游最佳标的隆基股份。下游光伏电站开发业直接受益于中国光伏扶持政策，航天机电凭借央企背景和航天集团支持，未来电站开发规模有望三年三倍，业绩也有望随电站销售的放量而快速提升，属投资中国光伏电站开发的最佳标的。而隆基股份专精于中游单晶硅片，成本控制力强，盈利能力好转领先同行，同时计划持续扩产，有助于公司趁中国分布式光伏的爆发而快速抢占市场，属投资中国光伏制造业反转和分布式爆发的最佳标的。
房地产：业绩无忧 龙头表现更佳
投资要点：
1、三季度业绩延续中报增长态势。
2、龙头房企销售表现优于一般房企。
主流房企延续中报稳定表现。已公布的31家上市房企3季度业绩预告，预增家数（15家）略高于预亏家数（12家），另有3家房企预计业绩下滑，可谓喜忧参半。具体来看，相比于一般房企，主流开发商业绩基本延续了中报的良好表现，重点上市房企平均净利润增速仍保持在20%以上，部分房企因结算时点原因（南国置业、滨江集团）业绩出现大幅增长。
全年销售目标完成率超过70%，行业龙头表现更优。截止三季度末，我们预计12 家重点公司已完成全年销售目标的71.4%，而由于今年4季度开发商备货依然充足，推盘意愿较高，因此预计将大概率完成全年销售目标。行业龙头的表现则更为优秀，9 月末已完成销售目标的75%，反映出行业集中度提高的大趋势依然在继续。
投资建议：从目前的推盘和上门量等先行指标来看十月的成交仍将维持环比，同比上升态势。但房价调控压力下地方政府控高端、放低端的供应干预及部分银行出于结构调整需要减少房贷发放造成的需求延后释放都不利于成交量再超预期，因此我们建议投资者对超跌机会做波段反弹是较为适宜的策略。重点推荐销售和业绩均有保障的公司，如华夏幸福、世联地产等。