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近日，三一重工（600031.SH）执行总裁向文波通过微博对外表示，目前三一重工的财务状况十分健康，请股东和投资者放心。向文波的这番表态并非空穴来风。
2012年上半年，三一重工实现营业收入318亿元，应收账款为229亿元，赊销比例超过72%（应收账款/营业收入）。这一数据还未将由于公司在银行办理保理借款业务而向银行转让的应收账款20亿元计算在内。
对于包括三一重工在内的机械工程行业大规模的应收账款，中国机械工业协会一位负责人在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，根源在于企业激进的信用销售政策。
据本刊记者了解，由于一般的工程机械产品动辄几十万甚至上百万元，因而厂商通常在销售过程中会提供金融服务。通行的信用销售手段包括分期付款、银行按揭和融资租赁。随着行业产能这几年的快速扩充，厂商间竞争日趋白热化，信用销售越来越激进，甚至一度传言零首付即可拖机。
三一重工的下游客户主要是基建及房地产建筑类企业，由于地方融资平台大多债台高筑，基建投资大幅缩水，导致这些企业手头钱紧，工程设备采购支出不断被压缩。
而由于下游回款情况不理想，三一重工的经营现金流多年来首次出现负值。这也导致三一重工占用上游供应商的资金。2012年中报数据显示，三一重工上半年应付账款由年初的41亿元上升至77亿元。
业内人士认为，应密切关注三一重工的应收账款回收情况。上海某基金机械研究员对本刊记者表示，“尽管目前对坏账已经有所计提，但是计提比例还是偏低。”通常，3年以上应收账款的计提比例为100%，而三一重工为50%。如，徐工机械（000425.SZ）3年以上的应收款项计提100%，按照徐工机械的计提比例，则三一重工2012年上半年应该计提3年以上应收款3.7亿元，而公司实际计提了1.8亿元。
除了大规模应收账款可能产生坏账损失吞噬利润外，对于三一重工而言另一层隐忧是回购风险。三一重工财报表述，目前公司60%以上的产品销售都是通过与银行以及租赁公司合作，三一重工提供担保和承担产品回购义务。
截至2012年6月30日，三一重工负有回购义务的累计贷款余额为247.49亿元，客户逾期按揭款及回购款余额为18.92亿元。
此外，三一重工表示，公司与康富国际租赁公司和湖南中宏融资租赁公司开展融资租赁销售合作，并与康富国际、湖南中宏及相关金融机构签订融资租赁银企合作协议。协议约定，康富国际及湖南中宏将其应收融资租赁款出售给金融机构，如果承租人在约定的还款期限内无法按约定条款支付租金，则公司有向金融机构回购合作协议下的相关租赁物的义务。
截至2012年6月30日，三一重工承担此类回购担保义务的余额为22.43亿元。
三一重工证券部人士在接受本刊记者采访时表示，无论是银行按揭还是融资租赁，公司均已从金融机构收到全款，风险已经转嫁给银行，公司只是担保方。
但民生租赁相关负责人则表示，风险最终还是会回到公司，因为按照协议，公司最终承担回购义务。
回购对于国外的公司来说或许不算什么，因为国外二手工程机械市场已经非常成熟，但对国内厂家来说，一旦发生大规模回购，则存在较大风险。国内二手设备残值率较高，收回来后已经不值钱，而且二手设备流通市场尚未建立起来。
“信用销售本质是一种金融杠杆，在宏观经济好的时候，为企业做大规模立下了汗马功劳，但在宏观经济下行周期，如果企业不注意风险管控，杠杆用得越高，企业的财务风险越大。”业内人士表示。
2012年上半年，三一重工实现营业收入318亿元，应收账款为229亿元，赊销比例超过72%（应收账款/营业收入）。这一数据还未将由于公司在银行办理保理借款业务而向银行转让的应收账款20亿元计算在内。
对于包括三一重工在内的机械工程行业大规模的应收账款，中国机械工业协会一位负责人在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，根源在于企业激进的信用销售政策。
据本刊记者了解，由于一般的工程机械产品动辄几十万甚至上百万元，因而厂商通常在销售过程中会提供金融服务。通行的信用销售手段包括分期付款、银行按揭和融资租赁。随着行业产能这几年的快速扩充，厂商间竞争日趋白热化，信用销售越来越激进，甚至一度传言零首付即可拖机。
三一重工的下游客户主要是基建及房地产建筑类企业，由于地方融资平台大多债台高筑，基建投资大幅缩水，导致这些企业手头钱紧，工程设备采购支出不断被压缩。
而由于下游回款情况不理想，三一重工的经营现金流多年来首次出现负值。这也导致三一重工占用上游供应商的资金。2012年中报数据显示，三一重工上半年应付账款由年初的41亿元上升至77亿元。
业内人士认为，应密切关注三一重工的应收账款回收情况。上海某基金机械研究员对本刊记者表示，“尽管目前对坏账已经有所计提，但是计提比例还是偏低。”通常，3年以上应收账款的计提比例为100%，而三一重工为50%。如，徐工机械（000425.SZ）3年以上的应收款项计提100%，按照徐工机械的计提比例，则三一重工2012年上半年应该计提3年以上应收款3.7亿元，而公司实际计提了1.8亿元。
除了大规模应收账款可能产生坏账损失吞噬利润外，对于三一重工而言另一层隐忧是回购风险。三一重工财报表述，目前公司60%以上的产品销售都是通过与银行以及租赁公司合作，三一重工提供担保和承担产品回购义务。
截至2012年6月30日，三一重工负有回购义务的累计贷款余额为247.49亿元，客户逾期按揭款及回购款余额为18.92亿元。
此外，三一重工表示，公司与康富国际租赁公司和湖南中宏融资租赁公司开展融资租赁销售合作，并与康富国际、湖南中宏及相关金融机构签订融资租赁银企合作协议。协议约定，康富国际及湖南中宏将其应收融资租赁款出售给金融机构，如果承租人在约定的还款期限内无法按约定条款支付租金，则公司有向金融机构回购合作协议下的相关租赁物的义务。
截至2012年6月30日，三一重工承担此类回购担保义务的余额为22.43亿元。
三一重工证券部人士在接受本刊记者采访时表示，无论是银行按揭还是融资租赁，公司均已从金融机构收到全款，风险已经转嫁给银行，公司只是担保方。
但民生租赁相关负责人则表示，风险最终还是会回到公司，因为按照协议，公司最终承担回购义务。
回购对于国外的公司来说或许不算什么，因为国外二手工程机械市场已经非常成熟，但对国内厂家来说，一旦发生大规模回购，则存在较大风险。国内二手设备残值率较高，收回来后已经不值钱，而且二手设备流通市场尚未建立起来。
“信用销售本质是一种金融杠杆，在宏观经济好的时候，为企业做大规模立下了汗马功劳，但在宏观经济下行周期，如果企业不注意风险管控，杠杆用得越高，企业的财务风险越大。”业内人士表示。