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[摘 要]：高新技术企业是以研究开发、生产和经营高新技术和高新技术产品为主的智力、技术和资金密集型企业。本文分析了高新技术企业EVA的内涵、优势与缺陷及其与REVA对比，对企业进行投资决策的实践起到一定的参考价值。
[关键词]：高新技术企 业竞争力 评价 EVA
一、引言
EvA是由Stern Stewart作为国际著名的管理咨询公司于1991年提出的用于评价企业竞争力的指标。经济增加值管理体系广泛应用于价值管理、企业理财、公司治理、竞争力评价和激励机制等多个方面。本文出于高新技术企业竞争力评价指标体系研究的目的，将重点阐述经济增加值作为核心指标应用于高新技术企业竞争力评价的优势与不足，以及对经济增加值指标的改进。EVA，即经济增加值，是衡量高新技术企业竞争力的一个重要的综合性评价指标
二、EVA
1、EVA的产生
EVA是由Stern Stewart于1991年提出的用于评价企业竞争力的指标。在高新技术企业经营权与管理权分离条件下，如何有效评价高新技术企业的竞争力及其向股东提供投资回报，使管理者的薪酬与其真实竞争力挂钩，以达到有效激励和约束管理者，降低委托代理成本，提高经济运行效率的目的，成为现代经济管理理论与实践中一个极难解决的问题，许多公司的财务报告及财务指标均显示出很好的竞争力，但公司的价值却在下跌，显然，传统衡量竞争力的指标，如：利润、每股盈余(EPS)、投资回报(ROI、ROA、ROE)等均已显得不足，不能准确反映高新技术企业真实竞争力。因此迫切需要新的指标对企业竞争力做出正确评价。EVA正是在这种背景下应运而生。
2、EVA指标的内容
EVA就是净经营利润与所有资本成本的差，即：
EVAt=税后净经营利润－资本×资本成本=NOPATt-KWxNAt-1
其中：KW——加权平均资本成本
NAt-1——公司期初资产的经济价值
NOPATt堤在报告期营业净利润基础上经过会计调整所得。主要会计调整项目详见：http://www.EVA.com，在一定程度上，解决了传统会计计量方法中资本、资产、成本计量与高新技术企业特点的冲突，对于准确反映企业经营活动的价值创造起到积极的作用。
3、EVA的优势
EVA的优势主要表现在四个方面——评价、管理、激励、沟通，简称“4M”
①评价：EVA是迄今为止对公司及其竞争力进行评价较为准确的一种方法，在计算EVA时，首先要对财务数据进行一系列调整，以消除会计政策和会计准则对竞争力的扭曲和偏差，调整项目主要集中在研发费用、存货成本、折旧、坏帐损失、商誉摊销等，以实现从会计利润向经济利润的转换。
②管理；在传统多目标、多指标方法下，易误导管理者决策，使企业丧失良好的发展和投资机会。EVA指标告诫企业，所有的决策以改进和提高EVA为宗旨，包括战略经营计划、资源配置、企业目标，经营管理决策等，从而使高新技术企业目标明确，管理有效。
③激励：应用EVA指标，可以有效地设计高新技术企业激励机制，使企业竞争力与管理者和员工的薪酬体系挂钩，使管理者和员工的利润分享计划直接取决于他所为企业创造的EVA，使得管理者，员工、所有者的利益与企业价值最大化高度统一，促使高新技术企业的决策建立在企业长期价值最大化这一共同目标。
④沟通：EVA作为高新技术企业竞争力评价核心指标，成为决策者与经营管理层，经营管理层与员工，战略计划与经营部门，部门之间、计划之间一个无形的纽带，起着公司文化语言的沟通作用，有效促进企业内的沟通，利于企业上下同心协力为共同目标和利益而奋斗。因此，EVA不仅仅是竞争力评价的重要指标，也是企业管理制度和激励机制的重要内容，是企业的文化语言。
4 EVA的缺陷
①对于上市公司而言，EVA存在一定缺陷。EVA计算时，取公司期初资产的经济价值，然而对于上市公司，股东衡量企业时，往往以股票市场价格为基准计算企业期初资产价值，这是由于股东完全可以按市场价值出售资产。由于资产经济价值与市场价值的差异，往往造成计算结果的不一致。
②EVA计较为复杂。主要表现在NOPAT的计算需要进行会计调整，Kw的计算，以及由于期初资产价值确认原则的不同而造成的结果不一致性。从概念上讲，无论是采用NOPAT和WACC计算EVA，还是采用NI和KE计算EVA，结果是一致的，然而，对于上市企业，当资产的市场价值与经济价值不相等的，两种方法的计算结果就会不一致，它意味着，只有当负债和权益的市场价值分别等于其经济价值时，EVA计算结果才会一致，这时，就需要对EVA指标进行修正和调整，以克服这一缺陷。
③EVA指标没有反映出市场对公司整个未来经营收益的预测，仅仅关注企业当期的经营情况。EVA指标和其它利润指标，均属于经营评价法，侧生于企业当期竞争力的评价，不能体现市场对企业未来收益预测的调整。
④EVA作为单一指标，存在着局限性。其一，EVA指标是一个综合的结果性指标，只能对全要素使用过程的结果进行反映，作为竞争力评价的核心指标，体现了企业当期的价值创造，但不利于指导具体管理行为，其二，EVA指标，总体上仍然是财务指标，忽视了对企业战略过程的评价，易导致追求短期利益，而忽视企业长期核心竞争力的培育，其三，EVA作为综合单一指标，不能指出具体的非财务竞争力动因及解决问题的方向。其四，EVA指标没有充分考虑人力资本、智力资本、结构资本的使用情况及其评价。上述缺陷需要由相关的非财务竞争力指标来弥补。
三、REVA
REVA，是由Jcffrey等人于1997年提出的，它克服了EVA指标的前三个缺陷，确立了以资产市场价值为基础的企业竞争力评价指标，表达式为：
REVAt=NOPATt-Kw×(MVt-1)
其中：NOPATt为t期末企业调整后的营业净利润
MVt-1为-1期末企业资产的市场价值
企业用于创造价值的资本价值总额，既不是资产帐面价值，也不是资产经济价值，而是其市场价值，其依据是：在任何一个会计年度的开始，投资者均可按公司当前市场价值将公司出售，之后，将所获收入投资于与原企业风险相当的资产上，从而得到相当于企业加权平均资本成本的回报。如果企业真正为投资者创造价值，那么其期末利润应超过按期初资本市场价值计算的资本成本，而不是仅仅超过以企业期初资产的经济价值为基础计算的资本成本。因为投资者投入到公司的资本实际价值(可变现价值)是当时市场价值，而不是经济价值
四、结论
综合上述有关经济增加值指标EVA，REvA的分析。本文认为：经济增加值指标在目前广泛流行的竞争力评价指标中，最适用于高新技术企业竞争力评价核心指标，在经济增加值指标中，当高新技术企业成为上市公司后，REVA比EVA指标更具优势。高新技术企业竞争力评价体系核心指标的研究对于高新技术企业竞争力的评价及投资评价具有非常重要的意义，同时，利用EvA技术对传统的激励机制进行改进和创新已成为一种重要的发展趋势。
[关键词]：高新技术企 业竞争力 评价 EVA
一、引言
EvA是由Stern Stewart作为国际著名的管理咨询公司于1991年提出的用于评价企业竞争力的指标。经济增加值管理体系广泛应用于价值管理、企业理财、公司治理、竞争力评价和激励机制等多个方面。本文出于高新技术企业竞争力评价指标体系研究的目的，将重点阐述经济增加值作为核心指标应用于高新技术企业竞争力评价的优势与不足，以及对经济增加值指标的改进。EVA，即经济增加值，是衡量高新技术企业竞争力的一个重要的综合性评价指标
二、EVA
1、EVA的产生
EVA是由Stern Stewart于1991年提出的用于评价企业竞争力的指标。在高新技术企业经营权与管理权分离条件下，如何有效评价高新技术企业的竞争力及其向股东提供投资回报，使管理者的薪酬与其真实竞争力挂钩，以达到有效激励和约束管理者，降低委托代理成本，提高经济运行效率的目的，成为现代经济管理理论与实践中一个极难解决的问题，许多公司的财务报告及财务指标均显示出很好的竞争力，但公司的价值却在下跌，显然，传统衡量竞争力的指标，如：利润、每股盈余(EPS)、投资回报(ROI、ROA、ROE)等均已显得不足，不能准确反映高新技术企业真实竞争力。因此迫切需要新的指标对企业竞争力做出正确评价。EVA正是在这种背景下应运而生。
2、EVA指标的内容
EVA就是净经营利润与所有资本成本的差，即：
EVAt=税后净经营利润－资本×资本成本=NOPATt-KWxNAt-1
其中：KW——加权平均资本成本
NAt-1——公司期初资产的经济价值
NOPATt堤在报告期营业净利润基础上经过会计调整所得。主要会计调整项目详见：http://www.EVA.com，在一定程度上，解决了传统会计计量方法中资本、资产、成本计量与高新技术企业特点的冲突，对于准确反映企业经营活动的价值创造起到积极的作用。
3、EVA的优势
EVA的优势主要表现在四个方面——评价、管理、激励、沟通，简称“4M”
①评价：EVA是迄今为止对公司及其竞争力进行评价较为准确的一种方法，在计算EVA时，首先要对财务数据进行一系列调整，以消除会计政策和会计准则对竞争力的扭曲和偏差，调整项目主要集中在研发费用、存货成本、折旧、坏帐损失、商誉摊销等，以实现从会计利润向经济利润的转换。
②管理；在传统多目标、多指标方法下，易误导管理者决策，使企业丧失良好的发展和投资机会。EVA指标告诫企业，所有的决策以改进和提高EVA为宗旨，包括战略经营计划、资源配置、企业目标，经营管理决策等，从而使高新技术企业目标明确，管理有效。
③激励：应用EVA指标，可以有效地设计高新技术企业激励机制，使企业竞争力与管理者和员工的薪酬体系挂钩，使管理者和员工的利润分享计划直接取决于他所为企业创造的EVA，使得管理者，员工、所有者的利益与企业价值最大化高度统一，促使高新技术企业的决策建立在企业长期价值最大化这一共同目标。
④沟通：EVA作为高新技术企业竞争力评价核心指标，成为决策者与经营管理层，经营管理层与员工，战略计划与经营部门，部门之间、计划之间一个无形的纽带，起着公司文化语言的沟通作用，有效促进企业内的沟通，利于企业上下同心协力为共同目标和利益而奋斗。因此，EVA不仅仅是竞争力评价的重要指标，也是企业管理制度和激励机制的重要内容，是企业的文化语言。
4 EVA的缺陷
①对于上市公司而言，EVA存在一定缺陷。EVA计算时，取公司期初资产的经济价值，然而对于上市公司，股东衡量企业时，往往以股票市场价格为基准计算企业期初资产价值，这是由于股东完全可以按市场价值出售资产。由于资产经济价值与市场价值的差异，往往造成计算结果的不一致。
②EVA计较为复杂。主要表现在NOPAT的计算需要进行会计调整，Kw的计算，以及由于期初资产价值确认原则的不同而造成的结果不一致性。从概念上讲，无论是采用NOPAT和WACC计算EVA，还是采用NI和KE计算EVA，结果是一致的，然而，对于上市企业，当资产的市场价值与经济价值不相等的，两种方法的计算结果就会不一致，它意味着，只有当负债和权益的市场价值分别等于其经济价值时，EVA计算结果才会一致，这时，就需要对EVA指标进行修正和调整，以克服这一缺陷。
③EVA指标没有反映出市场对公司整个未来经营收益的预测，仅仅关注企业当期的经营情况。EVA指标和其它利润指标，均属于经营评价法，侧生于企业当期竞争力的评价，不能体现市场对企业未来收益预测的调整。
④EVA作为单一指标，存在着局限性。其一，EVA指标是一个综合的结果性指标，只能对全要素使用过程的结果进行反映，作为竞争力评价的核心指标，体现了企业当期的价值创造，但不利于指导具体管理行为，其二，EVA指标，总体上仍然是财务指标，忽视了对企业战略过程的评价，易导致追求短期利益，而忽视企业长期核心竞争力的培育，其三，EVA作为综合单一指标，不能指出具体的非财务竞争力动因及解决问题的方向。其四，EVA指标没有充分考虑人力资本、智力资本、结构资本的使用情况及其评价。上述缺陷需要由相关的非财务竞争力指标来弥补。
三、REVA
REVA，是由Jcffrey等人于1997年提出的，它克服了EVA指标的前三个缺陷，确立了以资产市场价值为基础的企业竞争力评价指标，表达式为：
REVAt=NOPATt-Kw×(MVt-1)
其中：NOPATt为t期末企业调整后的营业净利润
MVt-1为-1期末企业资产的市场价值
企业用于创造价值的资本价值总额，既不是资产帐面价值，也不是资产经济价值，而是其市场价值，其依据是：在任何一个会计年度的开始，投资者均可按公司当前市场价值将公司出售，之后，将所获收入投资于与原企业风险相当的资产上，从而得到相当于企业加权平均资本成本的回报。如果企业真正为投资者创造价值，那么其期末利润应超过按期初资本市场价值计算的资本成本，而不是仅仅超过以企业期初资产的经济价值为基础计算的资本成本。因为投资者投入到公司的资本实际价值(可变现价值)是当时市场价值，而不是经济价值
四、结论
综合上述有关经济增加值指标EVA，REvA的分析。本文认为：经济增加值指标在目前广泛流行的竞争力评价指标中，最适用于高新技术企业竞争力评价核心指标，在经济增加值指标中，当高新技术企业成为上市公司后，REVA比EVA指标更具优势。高新技术企业竞争力评价体系核心指标的研究对于高新技术企业竞争力的评价及投资评价具有非常重要的意义，同时，利用EvA技术对传统的激励机制进行改进和创新已成为一种重要的发展趋势。