论文部分内容阅读
杨天南
美国圣地亚哥大学金融MBA，加拿大专业金融规划师（PFP）。
出身金融世家，19年资本市场投资经验，长于资产管理。目前管理的投资覆盖中、港、美、 加四个市场。
新年到了，若参加庆祝新年的鸡尾酒会，热闹氛围中寒暄：我是搞投资的。身边的人们定是面面相觑，避之唯恐不及，这便是林奇所谓投资“鸡尾酒会理论”之熊市篇的景象。沪指跌破2200点，回到2001年水平，实现了十年零涨幅。这没有什么稀奇，日本的指数从上世纪九十年代初至今的20年下跌了80%，美国纳斯达克指数2000年至今11年跌去50%。看了这些，人们一定心中切齿：谁再跟我提股票，我跟谁急！
这同时也是巴菲特几乎从来不投资指数的原因，尽管他建议普通人买指数基金，因为80%股市参与者会跑输指数。这就是矛盾的统一，由是推之，自称不懂科技的他近来重拳出击IBM；称纸媒过时的数年后，又购买世界先驱报，皆同理。理念重于个股，神胜于形。
用一句话来形容2011年应该是：一年三百六十日，多是腥风血雨行。私募遭清盘数量三倍于2008年，公募比的是谁亏的少。投资者的尴尬在于以价值作为行为准则，而却以价格作为计分牌。糟糕的市况，害得股民病急乱投医，于是不少“经济学家”渐有替代股评家之趋势。对于某些拿了不菲的出场费后，只会让人抱怨现在、绝望未来的“经济学家”，恐怕唯一令其满意的就是只有中国愿意出的高额出场费！相较之下，街头算命先生在收了钱之后，总还说些安慰的话，似乎更具职业道德。
现在谈论股票投资似乎是个不合时宜的话题。自2007年10月6124点的历史高位至今，四年多来累计下跌了65%，整个世界仍然深陷于经济危机的惶恐之中。而在此期间，无论是房价、和田玉、黄金、翡翠、书画、邮票、古董等等的涨声不绝于耳。相较之下，选择股票投资这行业实在不算是什么好运气。
2012年世界的命运如何，这在上帝的“能力圈”内，属于“听天命”的范畴。在百业喧嚣、本业寂寥的今天，我们仍打算痴心不改地“尽人事”——专注于本业，并认为价格终将回归价值。半个世纪前，格雷厄姆在接受国会质询“到底是什么力量能使价格最终回归价值？”时回答：这是我们行业的一个神秘之处，对我也一样神奇。但根据经验看，这终将会发生。
对于预测大势将跌到1000点或将涨到10000点的经济学家的观点，我们没有评价。但投资总得相信些什么，一并讲来以便将来万一成功，不再被误以为仅凭侥幸的好运气。
我们认为在国内社会基本稳定的前提下，未来的二十年（或许更短）中国将取代美国成为GDP第一大国，重回两百年前的荣光。在这个历史大潮中，这种复兴的重担主要由经济的细胞——企业——来完成，可以想见一定会涌现出许多伟大的企业，而这种苗头今天我们已可以略见端倪。
主流社会人群，无论是工薪一族，还是成功的企业家，由于知识、经历、关系、行业、资金等种种限制，亲自创立伟大企业的可能性极其有限，例如建立一个超越百度的搜索引擎、一个胜过腾讯的即时通讯、一个较之工行更盈利的银行、或一个大于中石油的能源企业，这些对于常人而言几乎是不可能完成的任务。但通过投资或可搭上伟大企业的快车。传统生财智慧中有“OPM（Other People’s Money）”（借用他人资金）一条，现今我们所要提倡的不但是OPM，更应加上OPB（Other People’s Brain）(借用他人智慧)。但凡打算未来过上好日子的人们，都应该开动脑筋从融资到融智上好好下功夫。
从福布斯排行榜的历史看，这些金榜题名的财务成功者虽然来自各行各业、背景各异，但实际上他们都有一个共同点，即所有的财务成功者都是优秀企业持有者，从未出现过收藏家。故此在欣逢盛世、各类收藏动辄亿万计的今天，我们依旧坚持继续扮演优秀企业持有者的角色。
美国圣地亚哥大学金融MBA，加拿大专业金融规划师（PFP）。
出身金融世家，19年资本市场投资经验，长于资产管理。目前管理的投资覆盖中、港、美、 加四个市场。
新年到了，若参加庆祝新年的鸡尾酒会，热闹氛围中寒暄：我是搞投资的。身边的人们定是面面相觑，避之唯恐不及，这便是林奇所谓投资“鸡尾酒会理论”之熊市篇的景象。沪指跌破2200点，回到2001年水平，实现了十年零涨幅。这没有什么稀奇，日本的指数从上世纪九十年代初至今的20年下跌了80%，美国纳斯达克指数2000年至今11年跌去50%。看了这些，人们一定心中切齿：谁再跟我提股票，我跟谁急！
这同时也是巴菲特几乎从来不投资指数的原因，尽管他建议普通人买指数基金，因为80%股市参与者会跑输指数。这就是矛盾的统一，由是推之，自称不懂科技的他近来重拳出击IBM；称纸媒过时的数年后，又购买世界先驱报，皆同理。理念重于个股，神胜于形。
用一句话来形容2011年应该是：一年三百六十日，多是腥风血雨行。私募遭清盘数量三倍于2008年，公募比的是谁亏的少。投资者的尴尬在于以价值作为行为准则，而却以价格作为计分牌。糟糕的市况，害得股民病急乱投医，于是不少“经济学家”渐有替代股评家之趋势。对于某些拿了不菲的出场费后，只会让人抱怨现在、绝望未来的“经济学家”，恐怕唯一令其满意的就是只有中国愿意出的高额出场费！相较之下，街头算命先生在收了钱之后，总还说些安慰的话，似乎更具职业道德。
现在谈论股票投资似乎是个不合时宜的话题。自2007年10月6124点的历史高位至今，四年多来累计下跌了65%，整个世界仍然深陷于经济危机的惶恐之中。而在此期间，无论是房价、和田玉、黄金、翡翠、书画、邮票、古董等等的涨声不绝于耳。相较之下，选择股票投资这行业实在不算是什么好运气。
2012年世界的命运如何，这在上帝的“能力圈”内，属于“听天命”的范畴。在百业喧嚣、本业寂寥的今天，我们仍打算痴心不改地“尽人事”——专注于本业，并认为价格终将回归价值。半个世纪前，格雷厄姆在接受国会质询“到底是什么力量能使价格最终回归价值？”时回答：这是我们行业的一个神秘之处，对我也一样神奇。但根据经验看，这终将会发生。
对于预测大势将跌到1000点或将涨到10000点的经济学家的观点，我们没有评价。但投资总得相信些什么，一并讲来以便将来万一成功，不再被误以为仅凭侥幸的好运气。
我们认为在国内社会基本稳定的前提下，未来的二十年（或许更短）中国将取代美国成为GDP第一大国，重回两百年前的荣光。在这个历史大潮中，这种复兴的重担主要由经济的细胞——企业——来完成，可以想见一定会涌现出许多伟大的企业，而这种苗头今天我们已可以略见端倪。
主流社会人群，无论是工薪一族，还是成功的企业家，由于知识、经历、关系、行业、资金等种种限制，亲自创立伟大企业的可能性极其有限，例如建立一个超越百度的搜索引擎、一个胜过腾讯的即时通讯、一个较之工行更盈利的银行、或一个大于中石油的能源企业，这些对于常人而言几乎是不可能完成的任务。但通过投资或可搭上伟大企业的快车。传统生财智慧中有“OPM（Other People’s Money）”（借用他人资金）一条，现今我们所要提倡的不但是OPM，更应加上OPB（Other People’s Brain）(借用他人智慧)。但凡打算未来过上好日子的人们，都应该开动脑筋从融资到融智上好好下功夫。
从福布斯排行榜的历史看，这些金榜题名的财务成功者虽然来自各行各业、背景各异，但实际上他们都有一个共同点，即所有的财务成功者都是优秀企业持有者，从未出现过收藏家。故此在欣逢盛世、各类收藏动辄亿万计的今天，我们依旧坚持继续扮演优秀企业持有者的角色。