【摘 要】
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本文以2011—2018年中国A股上市公司发行的一般公司债为样本,探究了中债估值跳跃对债券信用利差的影响及作用机制,以此说明中债估值对债券信用风险的识别作用。研究发现:中债估值跳跃能够显著提高债券信用利差,其中,中债估值上跳降低了信用利差,下跳提高了信用利差,且相对于上跳,下跳对信用利差的作用更大。异质性分析发现:中债估值跳跃对信用利差的作用在机构投资者中较大,同时在信息不对称性较严重、流动性较差及违约风险较高的债券中也较大。进一步研究发现:中债估值跳跃不仅包含了公共信息,还含有私有信息,并能改善股票分析
【机 构】
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东北财经大学应用金融与行为科学学院/金融学院/应用金融研究中心,中国金融期货交易所
【基金项目】
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国家社会科学基金重大项目(19ZDA094),国家自然科学基金项目(71971046,71772030,71702025),辽宁特聘教授滚动支持计划(辽教函〔2018〕35号),教育部人文社会科学研究一般项目(19YJC790170,18YJ790115),辽宁省教育厅项目(LN2019Z11,LN2019Q41,L15AGL003),辽宁省“兴辽英才计划”项目(XLYC1807128,XLYC1
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本文以2011—2018年中国A股上市公司发行的一般公司债为样本,探究了中债估值跳跃对债券信用利差的影响及作用机制,以此说明中债估值对债券信用风险的识别作用。研究发现:中债估值跳跃能够显著提高债券信用利差,其中,中债估值上跳降低了信用利差,下跳提高了信用利差,且相对于上跳,下跳对信用利差的作用更大。异质性分析发现:中债估值跳跃对信用利差的作用在机构投资者中较大,同时在信息不对称性较严重、流动性较差及违约风险较高的债券中也较大。进一步研究发现:中债估值跳跃不仅包含了公共信息,还含有私有信息,并能改善股票分析
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