【摘 要】
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研发创新具有高风险性、高不确定性等特征,使得其信息难以有效传递,影响了市场资源的配置效率.文章以2009-2018年间发行公司债的A股上市公司为研究样本,考察债券市场对企业研
【机 构】
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广东财经大学会计学院,广东广州 510320;广东财经大学粤港澳大湾区资本市场与审计治理研究院,广东广州 510320
【出 处】
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上海财经大学学报（哲学社会科学版）
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研发创新具有高风险性、高不确定性等特征,使得其信息难以有效传递,影响了市场资源的配置效率.文章以2009-2018年间发行公司债的A股上市公司为研究样本,考察债券市场对企业研发创新信息的传递效率.研究发现,企业研发投入和产出与债券信用利差显著负相关,这一结果在短期债券或高评级债券中更突出,说明积极进行研发创新的企业会面临较低的债券融资成本.相对而言,与国有企业相比,债券市场对民营企业研发创新信息反应更敏感;与非创新型企业相比,债券市场对创新型企业研发投入更看好,但对其研发产出的态度却截然相反.进一步地,当研发投入过高时,债券风险溢价反而会上升,研发投入与信用利差呈U形关系;“大众创业,万众创新”的宏观政策效应强化了债券市场对企业研发信息的反应.结果表明,我国债券市场能识别研发创新信息并将其解读为积极信号,从而降低“重研发”企业的融资成本,提高了资源配置效率.文章为金融服务实体经济发展提供了债券市场的经验证据,对当前我国提高科技创新具有启示意义.
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