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[摘要]股指期货是一种以股票指数为标的物的金融期货合约。就规避股票市场系统性风险来说，股指期货发挥着独到的作用。本文针对我国目前股票市场系统风险占比大，而市场上有缺少规避系统风险的金融工具，迫切需要推出股指期货以规避市场系统风险的现实，对股指期货的避险功能及原理，和其在我国推出的意义进行研究。文章共分两个部分：上半部分，简要介绍股指期货的基本知识，重点介绍了股指期货的套期保值功能，并针对股指期货规避系统风险的功能，对股指期货的原理进行分析。下半部分，结合我国股市的情况特点分析在我国推出股指期货的积极意义，全面地认识股指期货的发展对我国的影响。
[关键词]股指期货 系统风险 避险原理 积极意义
套期保值指在股指期货市场上通过阶段性的买卖与现货价值相等但交易方向相反的期货合约，来规避现货价格波动风险(系统风险)的一种避险交易方式。其目的是对持有的现货组合进行风险对冲或锁定未来购入股票的成本。通过套期保值可实现不同市场参与者之间的风险转移。究其原因，股指期货为何可以避险，原理有以下几点。首先，股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系。拥有股票现货的投资者可以买卖与现货价值相当方向相反的期货合约，以此对现货进行风险对冲，起到保值作用。其次，股指期货与股市可以通过多元化交易形成双边市场，由于资金分流可以使股票现货市场的波动有所减少，规避市场系统风险。最后，股指期货的双边交易即可以做多也可以做空，使得多空力量制衡，也是减少市场系统风险的原因之一。引入股指期货后，投资者的力量由单一方向转为双方向，多空的力量会相互制衡，投资者不会追涨杀跌，长期来看波动将减少，系统风险也因此减少。
有关资料分析表明，美国、英国、法国股票市场系统性风险占全部风险比例分别为26.8％、34.5％和32.7％，而我国股票市场的系统性风险更是高达65.7％。由于以前我国股票市场只允许做多不允许做空，所以当股市出现系统性风险时，几乎所有的参与者都深陷其中，束手无策。中国股票市场系统风险大、缺乏金融衍生品种对冲风险等问题，制约着股市的进一步发展。而针对我国股市特点，推出股指期货不仅有利于完善股市的功能与机制，对冲系统风险，更对对中国资本市场的进一步发展具有重大推动作用。
一 股指期货成为风险对冲工具
一般来讲，如果真的是市场基本面发生变化了，股市从牛转熊，那么最安全的避险方法就是卖出股票。如果在基本面没有发生变化的时候，股市出现短期大幅波动的时候，选择期指对冲风险就是一个非常好的办法，因为股市在非理性杀跌之后，必然回归理性，股指必然会按照原有的趋势运行。如果此时卖出股票然后再去买进，那么一方面投资者损失的是交易成本，一方面会造成市场进一步波动。因此，在股市走势不确定或出现短期暴跌的时候，股指期货优势突出。
二 投资者投资思维方式的变革
股指期货引入了做空机制，影响市场走势的因素比以前就更多了，投资者的投资思维和投资策略也必须适时转变，改单向思维为双向思维。一方面，市场估值更趋合理，股价不太可能再大幅超出其内在价值；另一方面，只要趋势判断准确，做空也能获利，即在熊市中亦可赚钱。股指期货提供了风险管理工具，有助于投资者真正构建投资组合，规避股市系统风险保护了广大投资者的利益。
三 促进股价的合理波动，充分发挥股市经济晴雨表的作用
由于缺乏风险回避机制，许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的，造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息，有利于提高股市的透明度；如果股市价格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场问的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，从而控制系统风险；通过集合竞价可产生反映国民经济的未来变化不同到期月份的股票指数期货合约价格，且股指期货价格一般领先股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量，更充分发挥国民经济晴雨表的作用。
四 完善外资避险体系，增加中国股票市场的国际竞争力
目前，发达国家与许多新兴市场化国家都已推出股指期货交易，形成完整的股票衍生产品体系以分散市场系统风险。在证券市场全球化的今天，如果我们还是停留在传统的交易方式中，不引进现代金融工具，中国证券市场在功能与体系方面都将是不健全的，不但难以与国际市场接轨，而且难以为国际投资资本的进入提供规避风险的场所。因此，推出股指期货交易，有利于促进与国际市场的接轨，增强中国证券市场的国际竞争力。
从国际成熟市场情况来看，股指期货具有套期保值和价格发现等功能，在规避市场系统性风险，培育机构投资者，活跃证券市场等方面起到了重要作用。在我国股指期货的成功推出，不仅能够进一步完善市场机制，避免因单边市面造成的股市大涨大跌，而且还能为投资者提供有效投资工具，增强投资者信心，提升股市的投融资功能，并且能够扭转由于境外推出中国概念股指期货带来的被动局面。同时，长期来看，推出股指期货能够稳定市场价格，活跃市场气氛，为股权分置改革工作的顺利进展提供良好环境，并能积极推动中国金融衍生品市场与资本市场的协调发展，稳妥推进金融期货市场建设，对于扩大金融现货市场规模，丰富交易品种，改善市場结构，完善市场功能，优化资源配置，增强国民经济的抗风险能力都具有重要的意义。
[关键词]股指期货 系统风险 避险原理 积极意义
套期保值指在股指期货市场上通过阶段性的买卖与现货价值相等但交易方向相反的期货合约，来规避现货价格波动风险(系统风险)的一种避险交易方式。其目的是对持有的现货组合进行风险对冲或锁定未来购入股票的成本。通过套期保值可实现不同市场参与者之间的风险转移。究其原因，股指期货为何可以避险，原理有以下几点。首先，股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系。拥有股票现货的投资者可以买卖与现货价值相当方向相反的期货合约，以此对现货进行风险对冲，起到保值作用。其次，股指期货与股市可以通过多元化交易形成双边市场，由于资金分流可以使股票现货市场的波动有所减少，规避市场系统风险。最后，股指期货的双边交易即可以做多也可以做空，使得多空力量制衡，也是减少市场系统风险的原因之一。引入股指期货后，投资者的力量由单一方向转为双方向，多空的力量会相互制衡，投资者不会追涨杀跌，长期来看波动将减少，系统风险也因此减少。
有关资料分析表明，美国、英国、法国股票市场系统性风险占全部风险比例分别为26.8％、34.5％和32.7％，而我国股票市场的系统性风险更是高达65.7％。由于以前我国股票市场只允许做多不允许做空，所以当股市出现系统性风险时，几乎所有的参与者都深陷其中，束手无策。中国股票市场系统风险大、缺乏金融衍生品种对冲风险等问题，制约着股市的进一步发展。而针对我国股市特点，推出股指期货不仅有利于完善股市的功能与机制，对冲系统风险，更对对中国资本市场的进一步发展具有重大推动作用。
一 股指期货成为风险对冲工具
一般来讲，如果真的是市场基本面发生变化了，股市从牛转熊，那么最安全的避险方法就是卖出股票。如果在基本面没有发生变化的时候，股市出现短期大幅波动的时候，选择期指对冲风险就是一个非常好的办法，因为股市在非理性杀跌之后，必然回归理性，股指必然会按照原有的趋势运行。如果此时卖出股票然后再去买进，那么一方面投资者损失的是交易成本，一方面会造成市场进一步波动。因此，在股市走势不确定或出现短期暴跌的时候，股指期货优势突出。
二 投资者投资思维方式的变革
股指期货引入了做空机制，影响市场走势的因素比以前就更多了，投资者的投资思维和投资策略也必须适时转变，改单向思维为双向思维。一方面，市场估值更趋合理，股价不太可能再大幅超出其内在价值；另一方面，只要趋势判断准确，做空也能获利，即在熊市中亦可赚钱。股指期货提供了风险管理工具，有助于投资者真正构建投资组合，规避股市系统风险保护了广大投资者的利益。
三 促进股价的合理波动，充分发挥股市经济晴雨表的作用
由于缺乏风险回避机制，许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的，造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息，有利于提高股市的透明度；如果股市价格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场问的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，从而控制系统风险；通过集合竞价可产生反映国民经济的未来变化不同到期月份的股票指数期货合约价格，且股指期货价格一般领先股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量，更充分发挥国民经济晴雨表的作用。
四 完善外资避险体系，增加中国股票市场的国际竞争力
目前，发达国家与许多新兴市场化国家都已推出股指期货交易，形成完整的股票衍生产品体系以分散市场系统风险。在证券市场全球化的今天，如果我们还是停留在传统的交易方式中，不引进现代金融工具，中国证券市场在功能与体系方面都将是不健全的，不但难以与国际市场接轨，而且难以为国际投资资本的进入提供规避风险的场所。因此，推出股指期货交易，有利于促进与国际市场的接轨，增强中国证券市场的国际竞争力。
从国际成熟市场情况来看，股指期货具有套期保值和价格发现等功能，在规避市场系统性风险，培育机构投资者，活跃证券市场等方面起到了重要作用。在我国股指期货的成功推出，不仅能够进一步完善市场机制，避免因单边市面造成的股市大涨大跌，而且还能为投资者提供有效投资工具，增强投资者信心，提升股市的投融资功能，并且能够扭转由于境外推出中国概念股指期货带来的被动局面。同时，长期来看，推出股指期货能够稳定市场价格，活跃市场气氛，为股权分置改革工作的顺利进展提供良好环境，并能积极推动中国金融衍生品市场与资本市场的协调发展，稳妥推进金融期货市场建设，对于扩大金融现货市场规模，丰富交易品种，改善市場结构，完善市场功能，优化资源配置，增强国民经济的抗风险能力都具有重要的意义。