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管理者卖出和买入公告对股票市场具有一定的影响,以管理者卖出交易和买入交易为公告样本进行实证分析,检验公告当日及给定事件期超额收益的显著性。结果显示：卖出公告样本反对半强式有效假说,管理人能够＂卖高＂,获得超额收益;而买入公告样本支持半强式有效假说,管理者不能够＂买低＂,在公告日和事件期都不能获得超额收益。