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认股权证(warrants)在香港常被直译为窝轮，是指产品购买者拥有一种在预定时期，以预定价格买进或卖出一定资产标的的权利。根据资产的种类不同，认股权证的标的就可以包括个股、指数、货币等。
认股权证是世界金融市场上历史悠久、交易活络的一个品种。1911年，美国电灯和能源公司发行了全球第一个认股权证，19世纪70年代，石油危机导致各国利率大幅走高，债券市场一度萎缩。上市公司为了刺激投资者意愿，就将认股权证附在债券上发行，1970年，纽约证交所开始上市交易认股权证。19世纪80年代，在政府税收优惠政策前提下，日本公司为了更低成本地筹资，就在欧洲大量发行附认股权证的债券，从而掀起了全球认股权证的高潮。截至2000年底，国际证券交易所联合会（FIBV）的55个会员交易所中，已有42个交易所推出了认股权证。从全球分布来看，美国、欧洲和香港是三大中心，而澳大利亚、台湾等交易所买卖的认股权证数目也已达数百个之多。
三大功能
认股权证的功能主要包括投资、融资、公司股权平衡和激励三大功能。
从投资功能来看，认股权证的最典型特征是其投资的杠杆效应。
投资者只需要付出相對于股票价格的一小部分，就可以获取未来股票上涨的投资收益。
投资者在投资活动中，当既持有真实股份又需要现金的时候，他可以卖出其真实股份而同时购入认买权证，不仅可以套现出大量现金，使成本大大降低，而且由于仓位状况不变，投资者可以继续把握股价上升的获利优势。根据现货市场与权证市场的各种方式调整，投资者可以进行更多方式的组合投资。
从融资功能来看，近些年来，越来越多的发行人是将认股权证与企业债、优先股等产品捆绑推出，这样做是为了增强市场上的融资吸引力，同时认股权证本身的收益也可以抵减发行公司费用支出。与单纯的可转债不同，企业债加认股权证的方式由于可以单独拆开交易的优势，市场流动性更好。同单纯的企业债相比，认股权证的发行实际上是加大了对筹资公司的担保力度或质押比率。而香港的经验已表明，与其他承销方式相比，认股权证的承销费用是最低的。
在股权平衡与激励方面，认股权证主要在以下两方面发挥作用：一方面，权证对在企业内部的激励分配、吸引和留住优秀人才等方面具有重要而广泛的作用。
据估计，截至到1998年，美国350家最大公司中有近30％实施了员工持有认股权计划，用于员工激励计划的股票平均占股票总数的8％，在计算机行业这一比例高达16％。1998年全美100家大企业的全部薪酬中有53.3％来源于认股权，而这一数字在1994年仅为26％。另一方面，认股权证在市场特殊情况下，也可以作为对老股东的一种补偿，在一些发达国家经济结构调整过程中，认股权证显示了其巧妙化解股权矛盾的功能。
当然，认股权证本身也存在风险因素，如其期权属性决定其投资收益的风险性；认股权证的杠杆性功能是以发行人的信誉作担保；认股权证既受市场上股价或指数变动的影响，也受上市公司股利政策影响等，但无论其市场发展历史还是其基本功能对于整个金融衍生产品市场的推进无疑发挥了重要的作用。
中国的现状及未来
我国资本市场上对认股权证并不陌生。1992年11月5日，宝安集团认股权证在深交所开始交易，至1993年11月5日权证认股截止日，共筹集资金5.28亿元，从而开创了中国认股权证先河。但随后一段时间，由于制度层面的原因，认股权证在我国证券市场上进入了一个低谷期。
与之形成鲜明的对比是，香港联交所的认股权证一直在大力发展，目前该所已拥有各式认股权证22种，不仅东亚银行、国泰航空、长江实业等港方企业拥有该融资工具，中国移动、中国联通、中信、中国海洋石油、华能国际等国内大型企业也都成为认股权证市场上的重要力量。
目前，我国沪深两市对认股权证的呼声较高。
一方面是由于认股权证可能成为我国非流通股问题的一个重要解决方案。对投资者而言，通过购买国有股认股权证，实际上获得了一种在未来一定期间内按事先约定价格购买国有股的权利，这种买入看涨期权的价值是通过执行价格和认股权证价格之和实现的，因为认股权证是一种权利而非义务，而权证价格又是在市场上充分竞争形成的，因此，采用这种方法来减持国有股，投资者不仅拥有主动权和灵活选择权，在价值体现方面也显得更为公平和合理。
另一方面，认股权证有利于缓解券商投资银行部门的承销压力。券商可以通过认股权证与其他传统承销方式的结合而提高市场吸引力；可以通过发行备兑认股权证来化解因承销失败而被迫包销的风险；认股权证的发行还可以缓解券商承销占用流动资金的压力。
由于我国证券市场多年来金融品种十分单一，市场本身对业务和工具的创新需求就比较旺盛，但制度改进必须是一个循序渐进的过程。认股权证兼有证券和期权双重属性，因此他将为今后混合类型产品的发展奠定一个实践基础。我们希望，在不久的将来，认股权证成为混合金融品种的实破点。
（作者单位为东北财经大学金融学院）