是什么使我们陷入非理性陷阱

• 作 者: 张春霞 刘淳 廖理
• 机 构: 清华大学,清华大学经济管理学院金融系,清华大学五道口金融学院,清华大学中国金融研究中心,中国金融国际年会（CICF）学术委员会
• 出 处: 统计研究
• 发表日期: 2013年08期
• 关键词: 处置效应 生存分析 Cox比例模型
• 基金项目: 国家自然科学基金项目“使用贝叶斯变结构模型研究我国投资者在金融市场中的动态作用”(71202019),国家自然科学基金重点项目“中国城市居民家庭/消费者金融研究”(71232003)资助

在金融市场上,投资者经常表现出非理性行为,那么,什么样的投资者才能更好地避开金融投资中的非理性陷阱呢?本文使用生存分析方法,通过Cox比例模型,对基金投资者卖出行为的概率进行了研究。这种方法不仅可以避免为生存时间设定一个具体的概率分布;同时还可以方便地将时依协变量纳入方程之中进行分析,研究各种变量对生存时间的影响。通过对2002-2010年期间我国6290个机构投资者和101多万个人投资者投资行为的分析,我们发现基金投资者个体的"成熟度"和"投资经验"能在很大程度上减少甚至消除其在金融市场上的行为偏差。研究还发现了投资者的"成熟度"和"投资经验"对处置效应的影响程度的非对称性。