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一、今年以来美国的经济形势
2013年美国经济保持了温和的复苏态势。一季度GDP增长折年率为1.1%，二季度上升至2.5%，为去年三季度以来最高增速。美国经济增长主要动力来自于私人消费和企业投资，政府缩减开支仍是拖累经济增长的主要因素。
（一）私人消费保持增长
一、二季度私人消费支出折年率分别为2.3%和1.8%，对GDP增长的贡献达1.54%和1.21%，均高于去年三、四季度的数据。二季度个人收入环比增长3.9%，高于去年同期3.1%的增幅。5月至8月零售销售额同比增长5.4%。然而，7月份以来私人消费增速出现了微弱的放缓迹象。7月私人消费支出环比增长0.1%，低于6月的0.4%。7月和8月零售销售环比增长分别为0.4%和0.2%，而6月环比增速为0.6%。
（二）企业投资高速增长
一、二季度企业投资增长折年率分别达4.7%和9.9%，对GDP的贡献率为0.71%和1.48%。尤其是二季度企业投资增长率和贡献率均达到2012年一季度以来的最高值。其中住房投资贡献了0.37个百分点，高于2012年同期的0.15个百分点。1月至7月的建筑业投资总额同比增长达5.6%。
（三）贸易赤字小幅下降
石油进口持续下降和企业出口扩大改善了贸易收支状况。二季度美国货物贸易增长强劲，出口增速折年率达10.1%，进口增速折年率为7.1%，大幅高于一季度的-2.8%和-0.2%。6月和7月货物贸易赤字较2012年同期分别下降535亿美元和88亿美元。
（四）政府投资降幅收窄
一季度受紧缩财政政策的影响，政府投资显著下降，折年率为-4.2%，拖累GDP增长达0.82个百分点。二季度政府投资降幅放缓，折年率为-0.9%，拖累GDP增长0.18个百分点。其中国防支出削减对经济增长的拖累由一季度的0.57下降为二季度的0.12。
（五）制造业出现回升迹象
ISM制造业指数由5月份的49.0稳步上升至8月份的55.7。8月制造业产出环比增长0.7%，明显高于6月和7月的0.3%和-0.4%。其中机动车零部件产出显著增长，达4.4%。一方面，8月制造业产能利用率上升0.4个百分点至76.1%。制造业的回升一方面由于页岩气开采热潮导致美国的天然气和电力价格下降，另一方面，美国薪酬上涨缓慢，正逐步成为发达经济体中制造业成本较低的国家之一。
二、下半年货币政策走势
联邦公开市场委员会（FOMC）9月19日的议息会议决定，继续实行目前的量化宽松政策，即维持0—0.25%的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变，等待经济进一步稳定复苏后再做调整。放缓退出QE的主要原因是，美联储认为近来就业、通胀率以及房地产等经济数据没有达到预期，金融环境趋于收紧，此时退出QE不利于经济复苏和就业市场改善。具体分析如下：
首先，就业状况虽有好转，但尚未实现实质性改善。2013年美国失业率由1月的7.9%逐步平稳下降至8月的7.3%，仍处于较高水平。8月非农就业数增加16.9万人，低于今年1—7月19万的平均值。劳动参与率下降至1978年以来的低点63.2%，表明失业率下降的部分原因是劳动力离开就业市场。
其次，房地产复苏势头有所放缓，抵押贷款利率上涨。上半年美国房地产显著回暖，房价与销售均创出新高。6月新房销售达49.7万幢，环比增8.3%，同比大幅增长38.1%。进入7月后，受美联储缩减量化宽松的预期影响，抵押贷款利率上升。30年期定息贷款的利率已由5月份的3.35%攀升至9月初的4.57%。受此影响，美国房贷需求减少，销售签约指数环比下降。7月新房销售为39.4万幢，环比大幅下降13.4%，同比增长6.8%。7月、8月新屋开工量分别为89.6万幢和89.1万幢，均低于预期。
第三，通胀率仍显著低于2%的目标水平。5月至8月CPI环比增长分别为0.1%、0.5%、0.2%和0.1%。排除能源价格波动的影响，通胀率仍远低于公开市场委员会2.0%的长期目标。
维持QE的决定表明当前经济复苏力度尚未达到美联储预期，但美国逐步缩减QE乃至最终退出量化宽松政策的方向不会改变，不排除今年内启动实质性退出的可能性。本次议息会议再次明确即使在退出QE后，美联储仍将在一段适当的时期内实行零利率的货币政策，即在较长时间内保持货币政策宽松。
三、影响美国经济未来走势的主要因素
（一）有利因素
1、私人消费仍将是推动经济增长的主要动力
三季度以来消费者信心指数进一步走强。7月和8月咨商局消费者信心指数延续了上半年的上升趋势，分别为81.3和81.5，远高于1月的58.5。
2、企业投资仍将保持增长
今年以来企业库存持续增长，制造业逐步恢复活力。8月制造业产出与产能利用率均出现明显上升。8月私人住宅营建许可继续增加，同比增长11%。制造业、建筑业的回升以及消费增长都有助于推动企业扩大投资。
3、推迟退出量化宽松政策有利于经济继续复苏
维持QE有助于市场利率保持低位，使金融市场条件更加宽松，有助于支持抵押信贷市场，稳定房地产市场的复苏，从而为经济增长奠定基础。
（二）不利因素
1、财政政策继续紧缩将长期拖累经济增长
一是两党在财政预算问题上的交锋将对未来的财政政策形成紧缩压力。由于国会没有通过2014财年的政府预算法案，美国联邦政府已于10月1日部分关闭。此前，9月20日共和党控制的众议院通过一项政府短期融资法案，可使政府运行至12月15日，但该法案要求在政府融资法案中撤除对医改法案的注资。民主党控制的参议院否决了该临时拨款议案。美国联邦政府可能在未来几周内持续关闭。
二是债务上限再次迫近使得美财政政策长期持续紧缩。9月美国财政部宣布，如果国会不在10月17日之前提高法定债务上限，联邦政府将在当日达到16.7万亿美元的债务限额。届时财政部无法继续发行国债，美国政府的现金仅剩300亿美元，将导致债务违约。10月2日，美国财长进一步强调，在国会批准提高债务上限之前，财政部已经执行了“最终特别措施”，包括动用230亿美元的紧急基金以稳定美元，以及进行90亿美元的债务互换措施。
债务上限的迫近以及债务违约解决方式的不确定均对美国财政政策构成巨大压力。一方面，两党关于削减模式的博弈将更加激烈，其对于政府削减支出的压力会进一步增加；另一方面，如果美国出现债务违约，则会对对金融市场以及更广泛的经济领域带来风险。
2、未来量化宽松政策的退出仍将引发经济波动
美联储做出放缓退出QE的决定后，强调量化宽松政策并没有预定的路线，而是取决于经济预期以及该政策实施效果与成本评估。目前看，美联储仍可能在近年较晚的议息会议上做出退出量化宽松的决定。一旦退出QE正式启动，仍将对金融市场以及经济复苏带来较大冲击。
四、美国经济走势展望
尽管仍处于紧缩财政政策的不利影响之下，美国经济下行和劳动力市场恶化的风险已经减弱。私人消费和企业投资仍具有推动经济的动力，对外贸易状况也有所好转。但是三季度以来受退出量化宽松预期的影响，房地产复苏势头有所放缓，就业状况尚未实现实质性改善，通胀率保持在远低于2%的目标以下，均不利于经济的有力复苏。今年内货币政策的调整对美国经济仍带来诸多不确定性影响。综上，2013年美国经济仍将低速复苏，维持2%左右的低增长。
美联储9月预测2013年GDP增长率为2%—2.3%，较6月份预测值下调了0.3个百分点。同时调低了2014年经济增长预测，由6月预测值3.0%—3.5%下调为2.9%—3.1%。
（郝洁，国家发展改革委外经所）
2013年美国经济保持了温和的复苏态势。一季度GDP增长折年率为1.1%，二季度上升至2.5%，为去年三季度以来最高增速。美国经济增长主要动力来自于私人消费和企业投资，政府缩减开支仍是拖累经济增长的主要因素。
（一）私人消费保持增长
一、二季度私人消费支出折年率分别为2.3%和1.8%，对GDP增长的贡献达1.54%和1.21%，均高于去年三、四季度的数据。二季度个人收入环比增长3.9%，高于去年同期3.1%的增幅。5月至8月零售销售额同比增长5.4%。然而，7月份以来私人消费增速出现了微弱的放缓迹象。7月私人消费支出环比增长0.1%，低于6月的0.4%。7月和8月零售销售环比增长分别为0.4%和0.2%，而6月环比增速为0.6%。
（二）企业投资高速增长
一、二季度企业投资增长折年率分别达4.7%和9.9%，对GDP的贡献率为0.71%和1.48%。尤其是二季度企业投资增长率和贡献率均达到2012年一季度以来的最高值。其中住房投资贡献了0.37个百分点，高于2012年同期的0.15个百分点。1月至7月的建筑业投资总额同比增长达5.6%。
（三）贸易赤字小幅下降
石油进口持续下降和企业出口扩大改善了贸易收支状况。二季度美国货物贸易增长强劲，出口增速折年率达10.1%，进口增速折年率为7.1%，大幅高于一季度的-2.8%和-0.2%。6月和7月货物贸易赤字较2012年同期分别下降535亿美元和88亿美元。
（四）政府投资降幅收窄
一季度受紧缩财政政策的影响，政府投资显著下降，折年率为-4.2%，拖累GDP增长达0.82个百分点。二季度政府投资降幅放缓，折年率为-0.9%，拖累GDP增长0.18个百分点。其中国防支出削减对经济增长的拖累由一季度的0.57下降为二季度的0.12。
（五）制造业出现回升迹象
ISM制造业指数由5月份的49.0稳步上升至8月份的55.7。8月制造业产出环比增长0.7%，明显高于6月和7月的0.3%和-0.4%。其中机动车零部件产出显著增长，达4.4%。一方面，8月制造业产能利用率上升0.4个百分点至76.1%。制造业的回升一方面由于页岩气开采热潮导致美国的天然气和电力价格下降，另一方面，美国薪酬上涨缓慢，正逐步成为发达经济体中制造业成本较低的国家之一。
二、下半年货币政策走势
联邦公开市场委员会（FOMC）9月19日的议息会议决定，继续实行目前的量化宽松政策，即维持0—0.25%的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变，等待经济进一步稳定复苏后再做调整。放缓退出QE的主要原因是，美联储认为近来就业、通胀率以及房地产等经济数据没有达到预期，金融环境趋于收紧，此时退出QE不利于经济复苏和就业市场改善。具体分析如下：
首先，就业状况虽有好转，但尚未实现实质性改善。2013年美国失业率由1月的7.9%逐步平稳下降至8月的7.3%，仍处于较高水平。8月非农就业数增加16.9万人，低于今年1—7月19万的平均值。劳动参与率下降至1978年以来的低点63.2%，表明失业率下降的部分原因是劳动力离开就业市场。
其次，房地产复苏势头有所放缓，抵押贷款利率上涨。上半年美国房地产显著回暖，房价与销售均创出新高。6月新房销售达49.7万幢，环比增8.3%，同比大幅增长38.1%。进入7月后，受美联储缩减量化宽松的预期影响，抵押贷款利率上升。30年期定息贷款的利率已由5月份的3.35%攀升至9月初的4.57%。受此影响，美国房贷需求减少，销售签约指数环比下降。7月新房销售为39.4万幢，环比大幅下降13.4%，同比增长6.8%。7月、8月新屋开工量分别为89.6万幢和89.1万幢，均低于预期。
第三，通胀率仍显著低于2%的目标水平。5月至8月CPI环比增长分别为0.1%、0.5%、0.2%和0.1%。排除能源价格波动的影响，通胀率仍远低于公开市场委员会2.0%的长期目标。
维持QE的决定表明当前经济复苏力度尚未达到美联储预期，但美国逐步缩减QE乃至最终退出量化宽松政策的方向不会改变，不排除今年内启动实质性退出的可能性。本次议息会议再次明确即使在退出QE后，美联储仍将在一段适当的时期内实行零利率的货币政策，即在较长时间内保持货币政策宽松。
三、影响美国经济未来走势的主要因素
（一）有利因素
1、私人消费仍将是推动经济增长的主要动力
三季度以来消费者信心指数进一步走强。7月和8月咨商局消费者信心指数延续了上半年的上升趋势，分别为81.3和81.5，远高于1月的58.5。
2、企业投资仍将保持增长
今年以来企业库存持续增长，制造业逐步恢复活力。8月制造业产出与产能利用率均出现明显上升。8月私人住宅营建许可继续增加，同比增长11%。制造业、建筑业的回升以及消费增长都有助于推动企业扩大投资。
3、推迟退出量化宽松政策有利于经济继续复苏
维持QE有助于市场利率保持低位，使金融市场条件更加宽松，有助于支持抵押信贷市场，稳定房地产市场的复苏，从而为经济增长奠定基础。
（二）不利因素
1、财政政策继续紧缩将长期拖累经济增长
一是两党在财政预算问题上的交锋将对未来的财政政策形成紧缩压力。由于国会没有通过2014财年的政府预算法案，美国联邦政府已于10月1日部分关闭。此前，9月20日共和党控制的众议院通过一项政府短期融资法案，可使政府运行至12月15日，但该法案要求在政府融资法案中撤除对医改法案的注资。民主党控制的参议院否决了该临时拨款议案。美国联邦政府可能在未来几周内持续关闭。
二是债务上限再次迫近使得美财政政策长期持续紧缩。9月美国财政部宣布，如果国会不在10月17日之前提高法定债务上限，联邦政府将在当日达到16.7万亿美元的债务限额。届时财政部无法继续发行国债，美国政府的现金仅剩300亿美元，将导致债务违约。10月2日，美国财长进一步强调，在国会批准提高债务上限之前，财政部已经执行了“最终特别措施”，包括动用230亿美元的紧急基金以稳定美元，以及进行90亿美元的债务互换措施。
债务上限的迫近以及债务违约解决方式的不确定均对美国财政政策构成巨大压力。一方面，两党关于削减模式的博弈将更加激烈，其对于政府削减支出的压力会进一步增加；另一方面，如果美国出现债务违约，则会对对金融市场以及更广泛的经济领域带来风险。
2、未来量化宽松政策的退出仍将引发经济波动
美联储做出放缓退出QE的决定后，强调量化宽松政策并没有预定的路线，而是取决于经济预期以及该政策实施效果与成本评估。目前看，美联储仍可能在近年较晚的议息会议上做出退出量化宽松的决定。一旦退出QE正式启动，仍将对金融市场以及经济复苏带来较大冲击。
四、美国经济走势展望
尽管仍处于紧缩财政政策的不利影响之下，美国经济下行和劳动力市场恶化的风险已经减弱。私人消费和企业投资仍具有推动经济的动力，对外贸易状况也有所好转。但是三季度以来受退出量化宽松预期的影响，房地产复苏势头有所放缓，就业状况尚未实现实质性改善，通胀率保持在远低于2%的目标以下，均不利于经济的有力复苏。今年内货币政策的调整对美国经济仍带来诸多不确定性影响。综上，2013年美国经济仍将低速复苏，维持2%左右的低增长。
美联储9月预测2013年GDP增长率为2%—2.3%，较6月份预测值下调了0.3个百分点。同时调低了2014年经济增长预测，由6月预测值3.0%—3.5%下调为2.9%—3.1%。
（郝洁，国家发展改革委外经所）