论文部分内容阅读
摘 要：人民币汇率形成机制改革后，汇率已逐渐成为影响外贸企业经营的重要因素。本文在分析汇率风险的基础上，阐述了汇率风险对外贸企业的影响，并提出了企业应对汇率风险的有效措施。
关键词：外贸企业；汇率风险；防范
我国外贸已经连续多年保持高速增长，据国家统计局统计，2005年贸易出口7620亿美元，进口6601亿美元，实现贸易顺差1019亿美元，同比增长218.4％；2008年贸易出口14285亿美元，进口11331亿美元，贸易顺差达2955亿美元，同比增长12.7％。自人民币汇率形成机制改革后，人民币升值明显削弱了企业的出口能力，直接减缓了出口的增速，汇率已逐渐成为影响企业生产经营的重要参数，直接关系到企业的生存能力。如何正确认识和防范汇率风险，保障企业经营成果，成为外贸企业亟待探讨和解决的问题。
一、汇率风险分析
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，人民币走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增趋势，从人民币汇率的变化情况看，2006年5月15日，人民币对美元汇率中间价为79982元。突破8.0关口。2008年4月29日，突破7.0关口，汇率中间价为6.9898元。从2005年7月21日确定1美元兑8.2765元人民币到2008年7月21日的1美元兑6.8271元人民币，一直处于升值状态，这期间人民币对美元共升值为21.23％。2008年受金融危机影响，汇率浮动幅度最大，人民币兑美元的汇率中间价月平均值保持在6.8286-7.2478元之间，升值幅度为6.14％。随着人民币汇率形成机制的改革，人民币开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率浮动空间将不断加大，我国企业对外贸易的汇率风险也随之增大。
二、汇率变动对外贸企业的影响
灵活的汇率制度给外贸企业带来了更大的不确定性，外贸企业将面对更大的外汇风险及汇率波动对企业财务状况、经营利润等的不利影响。
1.引发企业汇兑风险
在外贸业务中，从合同签订到债权债务得到清偿的期间内，当汇率发生变化时，一定数量某种外汇兑换成本国货币的数量就会发生变化，而给外汇债权债务人带来不确定性。如果外汇汇率上涨，则进口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；如果外汇汇率下跌，出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本国货币数量有所减少，直接影响企业的收益水平。
2.影响企业利润下降
人民币升值对出口产品产生两种影响：若等值外币的出口商品价格不变，则要求出口商品本币的价格下降，我国出口量不会受到影响，出口商的利润减少；若等值本币的出口商品的价格不变，则出口商品的外币价格将会上升，我国出口商品在国外市场上的竞争力下降，抑制出口积极性，出口减少。人民币升值大大降低了出口型企业的盈利，特别是劳动密集型的利润非常低，如纺织行业，其利润率只有3％，若人民币升值1％，棉纺织行业、毛纺织行业、服装业盈利利润就会有不同程度的下降。在一个原料需要进口而产品主要依赖出口的企业，在本币汇率突然下跌后，疲软的本币使外币不变的内销价骤升，将引起原料进口成本的增加和出口销售收入的增加，该企业未来的利润也因而面临变数与风险。
三、外贸企业防范汇率风险的措施
外贸企业应了解和预测外汇风险，在实践中逐渐加强对汇率风险的认识和管理，选择合适的方式规避汇率风险。
1.选择有利计价结算货币
选取适当的支付货币，不仅可以保证企业利润的实现，还可以给企业带来额外的经济收益。一般情况下，选择主要的可自由兑换货币，如美元、欧元、日元等作为计价结算货币，可以较方便而迅速地通过外汇交易转嫁外汇风险。企业在签订合同时，坚持“收硬付软”的原则，即出口和持有外币资产时以硬货币计值；进口和借取外债时以软货币计值，这样可以避免汇率变动的损失。还可选用“一篮子”货币计价结算，由于货币中既有硬币也有软币，硬币升值带来的收益或损失与软币贬值所带来的损失或收益相抵，汇率风险因分散化而得以减轻。
2.利用衍生金融工具
外贸企业应积极利用衍生金融工具规避汇率风险，国际金融市场常用远期外汇交易以固定外汇成本来避免交易风险，利用外汇期货交易和外汇期权交易进行套期保值。三种工具的具体操作：当企业持有净外汇债权时，将承受由于外汇贬值而引起本币衡量的收入减少的损失，应卖出远期外汇(或外汇期货)合同；当持有净外汇债务时，将承受由于外汇升值而引起本币支出增加的损失，应买人远期外汇(或外汇期货)合同，在外汇期权交易中，上述情况下则分别购买外汇卖出期权和购买外汇买入期权。因此，企业在选择规避汇率风险工具时，可根据自身情况及汇率风险性质，结合远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易的特点进行合理选择。
3.利用财务管理策略
在财务管理方面采取筹资、投资多元化策略，企业从多个国家的金融市场借人多种货币，由于不同货币对人民币汇率变动方向及幅度不尽相同，多种外汇的升值和贬值效果可以相互抵消，进而降低了外汇风险。在投资方面，企业向多个国家投资，创造多种货币的现金流，这样，汇率变动时，所收人的外汇有的升值，有的贬值，作用互相抵消，可以避免单一投资带来的风险。另外，以多种货币计值的债务与投资之间也可以相互匹配，以此来避免可能遭受的外汇风险。
总之，面对人民币升值的风险，企业必须积极应对，在经营决策中考虑汇率风险的防范问题，选择合适的规避风险的途径和工具，提高汇率风险管理水平，以最小的成本从规避外汇风险中获得最大收益。
关键词：外贸企业；汇率风险；防范
我国外贸已经连续多年保持高速增长，据国家统计局统计，2005年贸易出口7620亿美元，进口6601亿美元，实现贸易顺差1019亿美元，同比增长218.4％；2008年贸易出口14285亿美元，进口11331亿美元，贸易顺差达2955亿美元，同比增长12.7％。自人民币汇率形成机制改革后，人民币升值明显削弱了企业的出口能力，直接减缓了出口的增速，汇率已逐渐成为影响企业生产经营的重要参数，直接关系到企业的生存能力。如何正确认识和防范汇率风险，保障企业经营成果，成为外贸企业亟待探讨和解决的问题。
一、汇率风险分析
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，人民币走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增趋势，从人民币汇率的变化情况看，2006年5月15日，人民币对美元汇率中间价为79982元。突破8.0关口。2008年4月29日，突破7.0关口，汇率中间价为6.9898元。从2005年7月21日确定1美元兑8.2765元人民币到2008年7月21日的1美元兑6.8271元人民币，一直处于升值状态，这期间人民币对美元共升值为21.23％。2008年受金融危机影响，汇率浮动幅度最大，人民币兑美元的汇率中间价月平均值保持在6.8286-7.2478元之间，升值幅度为6.14％。随着人民币汇率形成机制的改革，人民币开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率浮动空间将不断加大，我国企业对外贸易的汇率风险也随之增大。
二、汇率变动对外贸企业的影响
灵活的汇率制度给外贸企业带来了更大的不确定性，外贸企业将面对更大的外汇风险及汇率波动对企业财务状况、经营利润等的不利影响。
1.引发企业汇兑风险
在外贸业务中，从合同签订到债权债务得到清偿的期间内，当汇率发生变化时，一定数量某种外汇兑换成本国货币的数量就会发生变化，而给外汇债权债务人带来不确定性。如果外汇汇率上涨，则进口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；如果外汇汇率下跌，出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本国货币数量有所减少，直接影响企业的收益水平。
2.影响企业利润下降
人民币升值对出口产品产生两种影响：若等值外币的出口商品价格不变，则要求出口商品本币的价格下降，我国出口量不会受到影响，出口商的利润减少；若等值本币的出口商品的价格不变，则出口商品的外币价格将会上升，我国出口商品在国外市场上的竞争力下降，抑制出口积极性，出口减少。人民币升值大大降低了出口型企业的盈利，特别是劳动密集型的利润非常低，如纺织行业，其利润率只有3％，若人民币升值1％，棉纺织行业、毛纺织行业、服装业盈利利润就会有不同程度的下降。在一个原料需要进口而产品主要依赖出口的企业，在本币汇率突然下跌后，疲软的本币使外币不变的内销价骤升，将引起原料进口成本的增加和出口销售收入的增加，该企业未来的利润也因而面临变数与风险。
三、外贸企业防范汇率风险的措施
外贸企业应了解和预测外汇风险，在实践中逐渐加强对汇率风险的认识和管理，选择合适的方式规避汇率风险。
1.选择有利计价结算货币
选取适当的支付货币，不仅可以保证企业利润的实现，还可以给企业带来额外的经济收益。一般情况下，选择主要的可自由兑换货币，如美元、欧元、日元等作为计价结算货币，可以较方便而迅速地通过外汇交易转嫁外汇风险。企业在签订合同时，坚持“收硬付软”的原则，即出口和持有外币资产时以硬货币计值；进口和借取外债时以软货币计值，这样可以避免汇率变动的损失。还可选用“一篮子”货币计价结算，由于货币中既有硬币也有软币，硬币升值带来的收益或损失与软币贬值所带来的损失或收益相抵，汇率风险因分散化而得以减轻。
2.利用衍生金融工具
外贸企业应积极利用衍生金融工具规避汇率风险，国际金融市场常用远期外汇交易以固定外汇成本来避免交易风险，利用外汇期货交易和外汇期权交易进行套期保值。三种工具的具体操作：当企业持有净外汇债权时，将承受由于外汇贬值而引起本币衡量的收入减少的损失，应卖出远期外汇(或外汇期货)合同；当持有净外汇债务时，将承受由于外汇升值而引起本币支出增加的损失，应买人远期外汇(或外汇期货)合同，在外汇期权交易中，上述情况下则分别购买外汇卖出期权和购买外汇买入期权。因此，企业在选择规避汇率风险工具时，可根据自身情况及汇率风险性质，结合远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易的特点进行合理选择。
3.利用财务管理策略
在财务管理方面采取筹资、投资多元化策略，企业从多个国家的金融市场借人多种货币，由于不同货币对人民币汇率变动方向及幅度不尽相同，多种外汇的升值和贬值效果可以相互抵消，进而降低了外汇风险。在投资方面，企业向多个国家投资，创造多种货币的现金流，这样，汇率变动时，所收人的外汇有的升值，有的贬值，作用互相抵消，可以避免单一投资带来的风险。另外，以多种货币计值的债务与投资之间也可以相互匹配，以此来避免可能遭受的外汇风险。
总之，面对人民币升值的风险，企业必须积极应对，在经营决策中考虑汇率风险的防范问题，选择合适的规避风险的途径和工具，提高汇率风险管理水平，以最小的成本从规避外汇风险中获得最大收益。