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资金直接被占用的企业由于受到融资约束，出现投资不足；在资金未被占用的上市公司，控股股东为了通过关联交易等方式获取私有收益，需要增加控制性资源，从而导致了过度投资。在控股股东的现金流权越小、获取控制权私有收益的比例越大、现金流权与控制权分离越大的情况下，企业的过度投资行为就越严重。而股票的全流通、投资者保护程度、中小投资者对股价的影响有助于抑制过度投资。