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近期，美国经济衰退阴霾引发全球股灾，A股市场也未能幸免。在市场再度失守年线后，证监会近日第三次集束放行多只新基金。面对内外疲弱的市场，2008年的股市在开春后仍处在低迷之中。对此，本刊特专访了国投瑞银基金公司研究总监、国投瑞银创新动力基金和国投瑞银成长优选基金的基金经理靳奕女士，她认为在当前的行情中最好的防守是坚定价值投资，选择质量好、成长性好且确定性强的股票。
行情仍将反复震荡
《私人理财》：经历连续五个交易日急剧下挫后，上证综指2月25日大幅跌穿年线支撑，但26日尾市绝地回升，行情反复无常令人寻味。针对当前行情出现反复震荡，您认为由哪些因素导致的？
靳奕：从年内至春节以来，市场行情都在震荡波动之中，这种现象还会反复持续。这是由众多因素造成的：
第一外围因素，次级债风波造成美国经济出现短期缓慢增长的情形。美国经济短期前景依然不明朗，通货膨胀高企，就业率数据不佳，美国经济衰退可能会造成全球经济的放缓，进而影响国内经济。第二为冰冻雪灾带来的后续影响，由于雪灾造成交通受阻，一些上市公司短期业绩会受到影响。第三，农产品、原材料价格上涨，导致企业的成本上涨压力巨大，从而极易引发成本推动型通货膨胀。第四，大盘股巨额融资也是引起市场重挫的原因之一。中国平安曾公布欲融资1600亿元的消息，直接导致股价出现两个跌停板。时隔不久，再融资卷土重来。一则400亿元再融资传闻，让浦发银行连续暴跌，拖累银行板块集体下跌。第五，巨大的限售股解禁压力和新股扩容压力，加上从紧的货币政策，对资金面将形成较大的考验。
《私人理财》：前期权重蓝筹板块继续领跌市场，银行、房地产等板块跌幅在前。2月27日，权重股在银行股带头下出现强劲反弹，您怎么看银行、房地产板块？
靳奕：前期权重股都受到了重挫，主要是前期估值水平相对过高。我对银行业08年成长性还是看好的。银行一个最大的优势是它的渠道，未来银行中间业务增长会很快，而它的传统业务会随着中国GDP有比较稳定的增长。银行业可以做长期投资,即使经济进入成熟阶段，也会持续有很多的金融服务需求。
关于地产公司，因为有人民币升值的概念以及短期业绩的支撑，2007年确实比较热。但作为一个发展商，保持业绩的增长，要不停地拿地和建住宅，现在中国对住房的需求非常大，但是10年或15年之后大家都有自己的房子，同时人口红利时期结束，到时虽然也有房子要建，但未必有这么大的需求，这样就难以保持长期稳定盈利和增长。另外国家增加经济型住房供给的政策变化会削减开发商利润空间。对房地产行业的调控使房地产公司短期业绩风险加大。
投资基金，关键看配置股票
《私人理财》：近期股票型基金的重新开闸显示政策面已经开始转暖，不少基民将目光投向了目前刚发行的新基金。作为基金经理您对基民有什么投资建议？
靳奕：其实不管是新基金还是旧基金，对基民来说都是一个投资策略，就是依据自己的风险承受能力和自身的投资期限。因为新基金和旧基金区别不大，如果市场好，都涨；若不好，谁也难幸免。只是新基金有建仓时间，可以根据市场的情况进行建仓，目前阶段性调整期提供了低成本建仓的良好时机。
目前整个股市波动较大，由于这两年以来涨幅非常的大，所以在这个波动时期，投资者心理承受力相对会差一些。因此，投资者要考察基金的选股风格，参考基金过往较长时期的业绩。投资者要弄清楚自己的投资期限，一般是确保了生活的必须支出后有余钱才能投资股票基金，因为股市具有波动性，投资者至少要抱有投资3年的期限，要有合理投资回报预期。如果期望每年获得暴利是不现实的，做为理财而不是发财工具，10%的长期年均回报就很好。因为若投资1万元且将盈利再投入，30年后就会变成17万元。相信在中国经济持续发展的前景，投资者能够取得比较好的长期投资回报。
《私人理财》：我们了解到封转开而来的国投瑞银成长优选基金刚于2月25日开放申赎日常业务，作为该基金的基金经理，您能否简单介绍一下该基金的情况？在目前震荡行情下，国投瑞银成长优选基金又有怎样的应对投资策略呢？
靳奕：国投瑞银成长优选股票型基金由国投瑞银基金融鑫封转开而来。该基金是2008年封转开第一单，也成了本年度首只发行的投资于A股市场的股票型基金。从投资风格来看，国投瑞银成长优选基金更偏重于成长型风格；从股票投资策略来看，这支基金着重于强调自下而上的积极选股投资策略，辅助自上而下的行业和资产配置策略，募集结束后的建仓期又可以在股票市场的大幅波动中买入投资价值好的股票。该基金风险收益特征属于高风险高收益，适合风险承受能力强，目标收益要求高的投资者，也适合其他类型投资者做资产配置。
由于市场估值水平这两年有较大上升，投资难度在加大，这次我建仓相对慢一些，需要更加谨慎并注重个股选择。目前这个市场上我们要做的是寻找长期盈利增长比较确定，估值相对较低的股票并持有较长时间以获取回报。我的投资原则是，股价的短期波动不可能回避，要以3年为投资目标，寻找估值具有相对优势、成长性好且确定性强、具有长期价值投资的股票。
坚持价值投资，长期持有
《私人理财》：节后3个交易日，A股市场震荡下行，239只开放式非货币非债券型基金有233只净值呈现负增长。不过，“双小”基金，即投资规模在30亿份及以下的，且以中小盘股为投资对象的基金却表现出一抹亮色。6只净值正增长的基金都是以中小盘成长型股票为投资对象的小盘基金，其中最小的资产规模还不到1亿元。您怎么看待这一现象？
靳奕：“双小”基金主要是配置一些中小盘股，而中小盘股前期表现都不错。其实大盘股表现不好是有原因的。大盘股是巨无霸，很多权重股估值已经过高，成长性却不高。在近期调整后，一些大盘股估值下降，吸引力再现。具有高成长价值的中小盘股，流动性较差但成长性好，不过由于历史较短或治理不够完善，其风险可能也比较大。
其实任何基金的好坏，还是看其配置的股票。好的择股需要分析股票的基本面，包括行业的竞争环境、公司在行业中所处的地位，行业的成长性和公司的成长性。分析公司的财务报表、现金流、负债水平、盈利情况。短期投资的时点没有人能踩得准，长期看会更清楚一些。
《私人理财》：您认为2008年上半年的行情将如何走，重点关注哪些板块？股民和基民如何把握好投资方向？
靳奕：我认为2008年上半年波动还会存在，因为宏观上的不确定因素仍然存在。对于投资者而言，试图抓住市场的每个顶部和底部几乎是一个不能完成的任务。我不花心思去预测未来几个月的指数走势。投资关键是坚定价值投资，选择质量好、成长性好的股票。相信随着时间推移，这些股票的盈利和价格会越来越高。在这个过程中，我们会利用市场波动带来的机会做一些调整，还可以抓住一些交易的机会。投资者应该关注防御性较强，能够抵御通胀且盈利增长确定性较强的股票。比如零售、消费、化工、商用车等。
靳奕:新南威尔士大学MBA，美国投资管理研究协会(CFA Institute)会员，拥有美国特许金融分析师(CFA)资格，现任国投瑞银基金公司研究部总监，国投瑞银成长优选基金和国投瑞银创新动力基金基金经理，13 年证券从业经验，曾就职于华晨中国控股，澳大利亚西太平洋银行资产管理公司，BT资产管理集团、招商基金。
行情仍将反复震荡
《私人理财》：经历连续五个交易日急剧下挫后，上证综指2月25日大幅跌穿年线支撑，但26日尾市绝地回升，行情反复无常令人寻味。针对当前行情出现反复震荡，您认为由哪些因素导致的？
靳奕：从年内至春节以来，市场行情都在震荡波动之中，这种现象还会反复持续。这是由众多因素造成的：
第一外围因素，次级债风波造成美国经济出现短期缓慢增长的情形。美国经济短期前景依然不明朗，通货膨胀高企，就业率数据不佳，美国经济衰退可能会造成全球经济的放缓，进而影响国内经济。第二为冰冻雪灾带来的后续影响，由于雪灾造成交通受阻，一些上市公司短期业绩会受到影响。第三，农产品、原材料价格上涨，导致企业的成本上涨压力巨大，从而极易引发成本推动型通货膨胀。第四，大盘股巨额融资也是引起市场重挫的原因之一。中国平安曾公布欲融资1600亿元的消息，直接导致股价出现两个跌停板。时隔不久，再融资卷土重来。一则400亿元再融资传闻，让浦发银行连续暴跌，拖累银行板块集体下跌。第五，巨大的限售股解禁压力和新股扩容压力，加上从紧的货币政策，对资金面将形成较大的考验。
《私人理财》：前期权重蓝筹板块继续领跌市场，银行、房地产等板块跌幅在前。2月27日，权重股在银行股带头下出现强劲反弹，您怎么看银行、房地产板块？
靳奕：前期权重股都受到了重挫，主要是前期估值水平相对过高。我对银行业08年成长性还是看好的。银行一个最大的优势是它的渠道，未来银行中间业务增长会很快，而它的传统业务会随着中国GDP有比较稳定的增长。银行业可以做长期投资,即使经济进入成熟阶段，也会持续有很多的金融服务需求。
关于地产公司，因为有人民币升值的概念以及短期业绩的支撑，2007年确实比较热。但作为一个发展商，保持业绩的增长，要不停地拿地和建住宅，现在中国对住房的需求非常大，但是10年或15年之后大家都有自己的房子，同时人口红利时期结束，到时虽然也有房子要建，但未必有这么大的需求，这样就难以保持长期稳定盈利和增长。另外国家增加经济型住房供给的政策变化会削减开发商利润空间。对房地产行业的调控使房地产公司短期业绩风险加大。
投资基金，关键看配置股票
《私人理财》：近期股票型基金的重新开闸显示政策面已经开始转暖，不少基民将目光投向了目前刚发行的新基金。作为基金经理您对基民有什么投资建议？
靳奕：其实不管是新基金还是旧基金，对基民来说都是一个投资策略，就是依据自己的风险承受能力和自身的投资期限。因为新基金和旧基金区别不大，如果市场好，都涨；若不好，谁也难幸免。只是新基金有建仓时间，可以根据市场的情况进行建仓，目前阶段性调整期提供了低成本建仓的良好时机。
目前整个股市波动较大，由于这两年以来涨幅非常的大，所以在这个波动时期，投资者心理承受力相对会差一些。因此，投资者要考察基金的选股风格，参考基金过往较长时期的业绩。投资者要弄清楚自己的投资期限，一般是确保了生活的必须支出后有余钱才能投资股票基金，因为股市具有波动性，投资者至少要抱有投资3年的期限，要有合理投资回报预期。如果期望每年获得暴利是不现实的，做为理财而不是发财工具，10%的长期年均回报就很好。因为若投资1万元且将盈利再投入，30年后就会变成17万元。相信在中国经济持续发展的前景，投资者能够取得比较好的长期投资回报。
《私人理财》：我们了解到封转开而来的国投瑞银成长优选基金刚于2月25日开放申赎日常业务，作为该基金的基金经理，您能否简单介绍一下该基金的情况？在目前震荡行情下，国投瑞银成长优选基金又有怎样的应对投资策略呢？
靳奕：国投瑞银成长优选股票型基金由国投瑞银基金融鑫封转开而来。该基金是2008年封转开第一单，也成了本年度首只发行的投资于A股市场的股票型基金。从投资风格来看，国投瑞银成长优选基金更偏重于成长型风格；从股票投资策略来看，这支基金着重于强调自下而上的积极选股投资策略，辅助自上而下的行业和资产配置策略，募集结束后的建仓期又可以在股票市场的大幅波动中买入投资价值好的股票。该基金风险收益特征属于高风险高收益，适合风险承受能力强，目标收益要求高的投资者，也适合其他类型投资者做资产配置。
由于市场估值水平这两年有较大上升，投资难度在加大，这次我建仓相对慢一些，需要更加谨慎并注重个股选择。目前这个市场上我们要做的是寻找长期盈利增长比较确定，估值相对较低的股票并持有较长时间以获取回报。我的投资原则是，股价的短期波动不可能回避，要以3年为投资目标，寻找估值具有相对优势、成长性好且确定性强、具有长期价值投资的股票。
坚持价值投资，长期持有
《私人理财》：节后3个交易日，A股市场震荡下行，239只开放式非货币非债券型基金有233只净值呈现负增长。不过，“双小”基金，即投资规模在30亿份及以下的，且以中小盘股为投资对象的基金却表现出一抹亮色。6只净值正增长的基金都是以中小盘成长型股票为投资对象的小盘基金，其中最小的资产规模还不到1亿元。您怎么看待这一现象？
靳奕：“双小”基金主要是配置一些中小盘股，而中小盘股前期表现都不错。其实大盘股表现不好是有原因的。大盘股是巨无霸，很多权重股估值已经过高，成长性却不高。在近期调整后，一些大盘股估值下降，吸引力再现。具有高成长价值的中小盘股，流动性较差但成长性好，不过由于历史较短或治理不够完善，其风险可能也比较大。
其实任何基金的好坏，还是看其配置的股票。好的择股需要分析股票的基本面，包括行业的竞争环境、公司在行业中所处的地位，行业的成长性和公司的成长性。分析公司的财务报表、现金流、负债水平、盈利情况。短期投资的时点没有人能踩得准，长期看会更清楚一些。
《私人理财》：您认为2008年上半年的行情将如何走，重点关注哪些板块？股民和基民如何把握好投资方向？
靳奕：我认为2008年上半年波动还会存在，因为宏观上的不确定因素仍然存在。对于投资者而言，试图抓住市场的每个顶部和底部几乎是一个不能完成的任务。我不花心思去预测未来几个月的指数走势。投资关键是坚定价值投资，选择质量好、成长性好的股票。相信随着时间推移，这些股票的盈利和价格会越来越高。在这个过程中，我们会利用市场波动带来的机会做一些调整，还可以抓住一些交易的机会。投资者应该关注防御性较强，能够抵御通胀且盈利增长确定性较强的股票。比如零售、消费、化工、商用车等。
靳奕:新南威尔士大学MBA，美国投资管理研究协会(CFA Institute)会员，拥有美国特许金融分析师(CFA)资格，现任国投瑞银基金公司研究部总监，国投瑞银成长优选基金和国投瑞银创新动力基金基金经理，13 年证券从业经验，曾就职于华晨中国控股，澳大利亚西太平洋银行资产管理公司，BT资产管理集团、招商基金。