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内容提要 2007年颁布实施的《物权法》，扩大了担保财产范围，增强了对债权人担保物权的保护，是担保物权制度的一次重要改革。本文运用双重差分模型，以2000-2016年A股上市公司为样本，研究了以《物权法》实施为标志的担保物权制度改革如何影响企业创新。研究发现：相较于对债务资本依赖度较低的公司，担保物权制度改革显著提高了对债务资本依赖度较高公司的创新水平;非国有企业产权性质与产品市场竞争度对上述结果具有正向调节效应。机理检验表明：融资约束缓解、债权人风险监管弱化是担保物权制度改革提升企业创新的内在机理。在改变解释变量滞后期数、变换实验和控制组划分标准、缩短样本期间跨度等稳健性检验后，研究结论依然成立。论文从担保物权法律制度修订等角度，提出了进一步促进企业创新的相关政策建议。
关键词 《物权法》 担保物权 制度改革 企业创新 双重差分模型
〔中图分类号〕C93 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕0447-662X（2019）09-0109-12
一、引言
创新是企业市场竞争优势的来源，是一个国家和地区经济发展的重要驱动，①是我国建设现代化经济体系的战略支撑。企业是创新的主体，②在科技发展日新月异、国际化竞争日趋激烈的市场环境中，创新已成为企业竞争的关键所在。“中兴事件”与“华为现象”充分说明，是否具有自主创新的核心技术，决定了企业的可持续经营能力。③
相较于一般性资本投资，创新投资数额大、周期长，具有较高的失败风险。企业需要在创新过程的各个环节保障充足的资本投入，资本提供者应包容高风险性投资，减少对创新活动的外部干预。④在以往的制度环境中，这两项支持企业创新的必要条件通常难以满足。一般而言，创新型企业无形资产比重较大，固定资产比重较小。在《担保法》以固定资产为主要担保物的法律规定下，创新型企业难以提供充足的担保物获得债务融资;其次，作为企业重要的资本提供方，债权人天生具有风险厌恶的特征，其收益结构决定了债权人无法获得创新的上行收益，却要承担创新的下行风险。B.H. Hall and J. Lerner， “Chapter 14-The Financing of R
关键词 《物权法》 担保物权 制度改革 企业创新 双重差分模型
〔中图分类号〕C93 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕0447-662X（2019）09-0109-12
一、引言
创新是企业市场竞争优势的来源，是一个国家和地区经济发展的重要驱动，①是我国建设现代化经济体系的战略支撑。企业是创新的主体，②在科技发展日新月异、国际化竞争日趋激烈的市场环境中，创新已成为企业竞争的关键所在。“中兴事件”与“华为现象”充分说明，是否具有自主创新的核心技术，决定了企业的可持续经营能力。③
相较于一般性资本投资，创新投资数额大、周期长，具有较高的失败风险。企业需要在创新过程的各个环节保障充足的资本投入，资本提供者应包容高风险性投资，减少对创新活动的外部干预。④在以往的制度环境中，这两项支持企业创新的必要条件通常难以满足。一般而言，创新型企业无形资产比重较大，固定资产比重较小。在《担保法》以固定资产为主要担保物的法律规定下，创新型企业难以提供充足的担保物获得债务融资;其次，作为企业重要的资本提供方，债权人天生具有风险厌恶的特征，其收益结构决定了债权人无法获得创新的上行收益，却要承担创新的下行风险。B.H. Hall and J. Lerner， “Chapter 14-The Financing of R