内部融资能力、外部融资限制与企业投资行为——来自中国制造业上市公司的证据

• 作 者: 陆正飞 汤睿
• 机 构: 北京大学光华管理学院会计系,国务院国有资产监督管理委员会
• 出 处: 会计论坛
• 发表日期: 2005年2期
• 关键词: 投资 内部融资能力 外部融资限制 Tobin Q
• 基金项目: 国家自然科学基金项目“股东—债权人利益冲突与企业投资行为研究”(项目批准号:70272003)的成果之一,项目负责人陆正飞

本文首先从资本使用成本—供求关系出发进行推论:企业投资额应该同投资机会和内部融资能力正相关,同外部融资限制负相关;并且,外部融资限制越严重,企业投资就越依赖于其内部融资能力。为了验证上述推论是否成立,本文进而使用2000—2002年中国制造业上市公司的数据构造了包含1574个观察值的面板数据样本,进行回归分析,所得结果支持上述前三个推论,但并不支持第四个推论。