市场结构性特点继续强化

• 作 者: 沐恩
• 出 处: 证券市场红周刊
• 发表日期: 2020年49期

结构性特点继续强化

　　主持人：指数波动开始加大，如何应对？
　　袁月：看似有外围的影响，实则在连续反弹后自身也有调整的需求，只是这种调整看起来比较极端，但仍属于震荡格局的范畴内。这种格局中切忌涨时看涨、跌时看跌。年底前还有几个交易日，资金面比较紧张，外加基金排名等因素，指数不会有太大作为，新契机还需等待，核心还是放量。不过，话又说回来了，结构性行情中，光盯着指数意义不大，还是多花精力研究板块和个股吧！
　　主持人：确实，今年市场结构性特点十分明显，投资者如何跟上节奏？
　　袁月：4000多只股票，在资金有限的情况下，不可能都有机会，真正有资金关注的不足一成，所以这种结构性风格只会越来越被资金强化。虽然多数投资者觉得行情难做，但踏准方向仍会有超额收益，比如新能源、消费等，其中翻倍的龙头个股不在少数。在这种结构性行情中，资金更加在意确定性，也就是龙头的优势被放大，不仅享受了估值溢价甚至开始享受泡沫。
　　 结构性还体现在板块间和内部的轮动。对于中期逻辑通顺的板块，可能因为短期估值不具备优势或者不在风口，股价会出现调整或者震荡，这是正常的，但只要中期逻辑没有变化，等待估值具备优势或者新的催化剂出现，还会有资金重新关注起来。重点在于要明白行业现阶段的情况和未来的预期，保持好良好心态也很重要。只要不是杀逻辑，杀业绩、杀估值都是偏短期并且是可以用仓位管理来应对的。
　　 至于明年会不会还是这些方向，还需观察，可能板块有变化，但逻辑不会变，只要符合业绩增长稳定、政策支持明确的行业，大概率表现都不会差。其中又以市值大的龙头为佳，当然成长性和拐点出现的公司涨幅会更大，但这对研究也提出更高的要求。总之，“小而美”的时代已经过去，尤其是没有基本面支撑纯题材的个股，短期可能会被炒作，但中长期看股价都是不断新低的。这种思路不改变明年依旧很难跟上大资金的节奏。

短期调整不改中期逻辑

　　主持人：白酒板块在集体嗨之后又出现集体衰，太刺激了！
　　袁月：从炒作的特点看，在连续上涨、市场关注度高、情绪亢奋后，都会迎来分化，不仅是白酒、新能源，之前芯片等也都是类似的情况，这和板块基本面无关，更多是资金行为，因为炒作套路是不变的。
　　 至于板块接下来的逻辑还要区分看。游资炒作没有基本面支撑的品种，虽然短期调整后还会活跃，但由于个股缺少基本支撑，资金短炒居多，接下来都是资金逐步离场的过程。机构主导的龙头通常是复合型头部或者用箱体震荡完成调整，走势更加“温和”，因为资金“跑”的比较少，甚至在调整过程中还会有新资金进入。二者的特性完全不同，预期也不同，这个位置再去后知后觉追买没有基本面支撑的品种做中线是最不明智的，但对于中期逻辑通顺的龙头依旧要保持高度关注。
　　主持人：那对于白酒和新能源等板块，中期跟踪需要注意什么？
　　袁月：对于白酒是商业模式最好赛道的观点已经说了很多次了，这个认知必须提升。当然，这与游资炒作的品种无关，不排除这类品种会利用板块估值提升的机会股价再次表现，但不符合我们强调的跟踪逻辑。从基本面度看，主要跟踪高端和次高端品種，目前看逻辑都比较通顺。从估值角度看，虽然对比白酒之前的估值目前比较高，但现在对比调味品和医药，白酒的绝对估值并不算很高，一旦业绩增速稳定，再叠加“黄金赛道”，依旧可以吸引资金。
　　 新能源板块的逻辑在于政策支持明确和产业发展处于加速期，这就决定了龙头业绩增速有保障，只是目前这种局面下也没什么安全边际可言，更多是短期资金情绪的博弈，比如锂电池龙头的估值不仅透支了明年的业绩，后年也反应了，如果不调整，只有政策或者业绩再次超预期才有可能带来超额收益，这显然难度比较大。最后，再次强调，中期方向没问题的板块也不是可以无脑追高买，安全边际更高的机会只会出现在震荡调整后。在接下来的“滚雪球策略”中继续重点跟踪。