【摘 要】
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现有文献主要基于各影响因素通过作用于管理层负面信息隐藏的动机或能力,使得投资者对于负面信息反应不足,进而影响股价崩盘风险的影响路径.基于行为金融学过度反应理论,投资
【机 构】
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北京交通大学经济管理学院,北京100044
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现有文献主要基于各影响因素通过作用于管理层负面信息隐藏的动机或能力,使得投资者对于负面信息反应不足,进而影响股价崩盘风险的影响路径.基于行为金融学过度反应理论,投资者不仅会由于管理层负面消息的隐藏而对负面消息反应不足,还会由于管理层正面信息渲染而对正面信息过度反应,并进一步影响股价崩盘风险.对此,借助资本市场昔日“股王”安硕信息股价崩盘事件,本文具体分析和验证了正面信息渲染的主要途径及其对于股价崩盘风险的影响路径.研究发现:大股东能够通过与卖方分析师合谋传播鼓吹性邮件和研究报告、调整机构投资者调研问答口径和公司公告宣传口径等方式渲染公司正面信息,抬升股票价格以实现私利;各影响因素通过强化上市公司正面信息加工、渲染、传播的能力,使得投资者对正面信息过度反应,造成股票价格大于内在价值,当内在信息集中释放时形成股价崩盘.
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