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金融危机爆发的原因、表现及其特点
首先，金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的，历来学术界有两种比较对立的观点：阴谋论和规律论。阴谋论者认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划造成的，是外因造成的。特别是在东南亚金融危机以后，这种观点较为流行。规律论者认为金融危机是经济体的自身规律，是内因造成的。随着金融监管技术提高，一个国家监管或管治出现问题而导致金融危机的可能性变小。但随着经济全球化趋势的增强，现代的金融危机基本上表现为国际经济失衡的条件下，国际资本在利益驱动下利用扭曲的国际货币体系导致区域性金融危机爆发，因而从本质上说金融危机的性质和成因都发生了变化。金融危机是资本主义经济体制固有的内容，1929-1933年的世界经济大恐慌，更是以严重的金融危机为先导。1994年的墨西哥金融危机和1997年的东亚金融危机首先发生于资本主义世界。可见，金融危机有其制度根源，是资本主义危机。金融危机的可能性存在于市场经济固有的自发性的货币信用机制，一旦金融活动失控，货币及资本借贷中的矛盾激化，金融危机就表现出来。以金融活动高度发达为特征的现代市场经济本身是高风险经济，包含着金融危机的可能性。经济全球化和经济一体化是当代世界经济的又一重大特征。经济全球化是市场经济超国界发展的最高形式。第二次世界大战后各国之间商品关系的进一步发展，各国在经济上更加互相依存，商品、服务、资本、技术、国际间的频繁流动，经济的全球化趋势表现得更加鲜明。金融活动的全球化是当代资源在世界范围内重新配置和经济落后国家与地区跃进式发展的重要原因，但国际信贷、投资大爆炸式地发展，其固有矛盾深化，金融危机必然会在那些制度不健全的、最薄弱的环节爆发。综上所述，现代市场经济不仅存在着源于商品生产过剩、需求不足的危机，还存在着由于金融信贷行为失控、新金融工具使用过度与资本市场投机过度而引发的金融危机。在资本主义世界，这种市场运行机制的危机又受到基本制度的催化和激化。金融危机不只是资本主义国家难以避免，也有可能出现于社会主义市场经济体制中。金融体制的不健全、金融活动的失控是金融危机的内生要素。正因为此，在当前我国的体制转型中，人们应该高度重视和切实搞好政府调控的市场经济体制的构建，特别要花大力气健全金融体制，大力增强对内生的和外生的金融危机的防范能力。
总结：东南亚金融危机爆发后，人们对危机爆发的原因进行了广泛和深入的探讨，指出了危机爆发的内在原因和外在原因，刘诗白则进一步指出深层次的原因，即现代货币信用机制导致危机的爆发。只要现代市场经济存在，市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。只不过，它只是发生在那些制度不健全的、最薄弱的国家。这一点在社会主义市场经济国家也不例外。虽然如此，我们仍然可以通过健全金融体制来防范金融危机，刘诗白又给我们指出了一条防范金融危机之路。
其次，金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。一般表现为人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
最后，金融危机的往往表现出如下特点：波及范围广，持续时间长；对实体经济产生影响，造成经济危机；影响深远，推动国际政治经济格局变革。
金融危机的影响
在全球金融风暴中，处于风口浪尖的进出口行业受到的冲击最直接也最严重。以08年金融危机为例，首先，危机从金融层面转向经济层面，直接影响出口。美国消费支出占GDP的70%以上，2007年美国国内消费规模约10万亿美元，而同期中国消费者支出约为1万亿美元。短期内，中国国内需求的增加无法弥补美国经济对华进口需求的减少。据测算，美国经济增长率每降1%，中国对美出口就会降5%～6%。其次，次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品的优势。美国联邦储备局不断降低利率、为银行注入流动性资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的进程，从而使中国出口产品价格优势降低，对美出口形成挑战。在上述因素的作用下，中国出口呈现减速迹象。上半年中国继续延续出口增长减速的趋势。从出口金额看，上半年同比增长21.87%，比2007年同期27.55%的增长速度降低近6个百分点；从出口数量看，上半年同比增长8.44%，也明显低于2007年同期10.11%的增长速度。除了出口数量减少外，受金融危机的影响，海外企业的违约率也开始上升，出口企业的外部信用环境进一步恶化。据中国出口信用保险公司浙江分公司统计，前5个月收到的报损案件金额高达3034万美元，同比增长80%；已支付赔款895万美元，同比增长525.6%。其中，理赔量比去年同期增长525.6%，本地企业的海外坏账率增长约为268%。
金融危机对世界经济的影响是深远的。中国社科院金融研究所提供的数据显示，目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。日本媒体报道这次危机将导致全球金融资产缩水27万亿美元。前美联储主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”危机对实体经济的影响现已显现，世界经济下滑几成定局。中国是这次危机中受损最小的发展中国家，直接损失较小，但是间接影响也不可小视。出口将减少，作为拉动经济增长的三驾马车之一，其作用开始消弱；投资者的信心有所动摇，投资积极性不高；银行“惜贷”，国内流动性不足。目前，扩大内需，尤其是刺激消费已成为政府和学界统一的经济调整口径，但仅依靠个体经济行为（个人与家庭消费和企业投资）促进经济发展显然有些“力有不逮”。实践表明，当经济处于衰退、或预期衰退时，政府的扩张性财政政策比货币政策更有效。应该说，从不久前的“反通胀”到今天的“保增长”政策突变，正在考验着政府宏观经济驾驭和调控的能力。 经济领域的剧变带来了人心理上的改变，他们越来越失去安全感。从这个意义上来说，此次排山倒海般到来的金融危机不啻于美国经济领域的“9·11”。美国人开始质疑美国政府的决策能力，美国数家新闻媒体23日公布的民意调查结果显示，78%的接受调查的人认为，当前美国国家路线不对。民心的这种微妙变化，无疑将在即将白热化的美国大选中发挥“威力”，因此美国两党总统候选人奥巴马和麦凯恩都在不遗余力地批评当时政府的决策之余，还热情洋溢地发布解决经济困境的“妙招”，为的就是争取这部分选民。
金融危机也直接冲击到个人的生活。通货膨胀、企业倒闭、经济困境降低了人们的支付能力，这不仅使得还不起房贷的人增多，也大大降低了许多人的生活质量。从去年开始，就不断有普通美国人抱怨，连日常开支都要一再思量、一再缩减。
发展中国家对金融危机的对策
（一）增强政府对经济的控制力。在金融危机传染中，投资者的心理预期因素起着很大的作用，因而能减少自我实现式的金融危机的发生。所以，保持较低的失业率水平、较高的经济增长速度及较高的外汇储备比例等对发展中国家是十分的快速反应过程，政府有必要建立引导公众预期的快速反应机制，以降低预期机制对金融危机爆发所具有的推波助澜的作用。
（二）正确判断金融危机的传染渠道。金融危机的传染渠道是不同的，当另一国发生金融危机时，本国的宏观经济管理层应该能够迅速地跟踪危机国和本国经济的变化，梳理出本国与危机国可能存在的联系，并且估计何种联系是重要的，以做到有的放矢，寻求切断危机的传染渠道。当然，别国可能会反对这种以邻为壑的举措。
（三）建立防范国际金融危机的预警系统。国际性的金融危机在大规模爆发前往往有一个酝酿过程，在这个过程中，经济运行会显露出各种不正常的迹象。如果能对这些不正常的迹象进行总结和归纳，建立起某种模型或指标体系，对酝酿中的金融危机（包括原发型和被传导型）进行预警，便可及时采取各种防治性措施。
（四）使用灵活而严格的抑制性措施。从长远来看，金融抑制措施对经济的发展有很大的负面影响，不值得提倡，但对于中短期防御金融危机传染能起到行之有效的作用。这些主要包括:控制短期资本的流动、提高资产组合调整的成本、限制银行借入短期外债的规模、要求银行保留较高的流动性准备等等。但要注意，当金融危机传染消退后，不宜再继续使用这些抑制性管理措施。
（五）实施灵活性的汇率政策。对美元的钉住汇率制是导致97年亚洲金融危机时泰铢危机的一个重要因素。钉住汇率制存在天然缺陷，不能适应金融市场的瞬息万变，这使一国独立的货币政策很难实行，一旦汇率高估或低估，就会给投资性攻击留下可乘之机。在一国金融市场全面开放的情况下，国际游资对该国的进攻就可能发生，尤其在一国经济规模较小、国际储备不足、外债很多的情况下，投机性攻击成功的概率很高。所以，一国汇率政策必须灵活，以降低金融危机传染的可能性。
（六）强化信息披露制度建设。金融危机传染形成的主要原因之一便是信息不完全。金融危机发生后，由于不能获得全面可信的信息，投资者无法将经济基本面健康的国家与有问题的国家区别开来，所以出于理性的考虑，他们选择从全部国家撤资。金融危机传染效应在发达国家不如在发展中国家明显，是因为发达国家的信息披露制度比较健全，投资者对这些国家的信息有较高的信任度，恐慌情绪不容易蔓延。所以，发展中国家应该注重统一会计标准和方法，加强信息披露的谨慎监管，提高经济金融数据的可信度，从而稳定投资者的信心，避免恐慌情绪的出现或蔓延。
（七）注重对内外政策的协调与搭配对内方面，要注重保持外汇管理和汇率政策与本国经济开放程序的适应性，慎重金融开放的顺序和模式选择，重视对外债规模、外债结构与偿还期的管理，注意把握利率调整同汇率变动的相关性。对外方面，在应对金融危机传染时，应该加强与相关国家金融管理当局、国际金融机构和国际清算组织的相互协调，充分利用正面因素的传导来对付负面危机的传染。
结束语
应对国际金融危机的泛滥， 保持我国经济的平稳发展， 应处理好三大关系， 即金融创新与金融监管的关系、虚拟经济与实体经济的关系、储蓄与消费的关系。以增强企业经济发展的活力， 防止造成资产的泡沫化和经济发展中消费不足的问题。
（作者单位：上海普兰投资有限公司）
首先，金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的，历来学术界有两种比较对立的观点：阴谋论和规律论。阴谋论者认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划造成的，是外因造成的。特别是在东南亚金融危机以后，这种观点较为流行。规律论者认为金融危机是经济体的自身规律，是内因造成的。随着金融监管技术提高，一个国家监管或管治出现问题而导致金融危机的可能性变小。但随着经济全球化趋势的增强，现代的金融危机基本上表现为国际经济失衡的条件下，国际资本在利益驱动下利用扭曲的国际货币体系导致区域性金融危机爆发，因而从本质上说金融危机的性质和成因都发生了变化。金融危机是资本主义经济体制固有的内容，1929-1933年的世界经济大恐慌，更是以严重的金融危机为先导。1994年的墨西哥金融危机和1997年的东亚金融危机首先发生于资本主义世界。可见，金融危机有其制度根源，是资本主义危机。金融危机的可能性存在于市场经济固有的自发性的货币信用机制，一旦金融活动失控，货币及资本借贷中的矛盾激化，金融危机就表现出来。以金融活动高度发达为特征的现代市场经济本身是高风险经济，包含着金融危机的可能性。经济全球化和经济一体化是当代世界经济的又一重大特征。经济全球化是市场经济超国界发展的最高形式。第二次世界大战后各国之间商品关系的进一步发展，各国在经济上更加互相依存，商品、服务、资本、技术、国际间的频繁流动，经济的全球化趋势表现得更加鲜明。金融活动的全球化是当代资源在世界范围内重新配置和经济落后国家与地区跃进式发展的重要原因，但国际信贷、投资大爆炸式地发展，其固有矛盾深化，金融危机必然会在那些制度不健全的、最薄弱的环节爆发。综上所述，现代市场经济不仅存在着源于商品生产过剩、需求不足的危机，还存在着由于金融信贷行为失控、新金融工具使用过度与资本市场投机过度而引发的金融危机。在资本主义世界，这种市场运行机制的危机又受到基本制度的催化和激化。金融危机不只是资本主义国家难以避免，也有可能出现于社会主义市场经济体制中。金融体制的不健全、金融活动的失控是金融危机的内生要素。正因为此，在当前我国的体制转型中，人们应该高度重视和切实搞好政府调控的市场经济体制的构建，特别要花大力气健全金融体制，大力增强对内生的和外生的金融危机的防范能力。
总结：东南亚金融危机爆发后，人们对危机爆发的原因进行了广泛和深入的探讨，指出了危机爆发的内在原因和外在原因，刘诗白则进一步指出深层次的原因，即现代货币信用机制导致危机的爆发。只要现代市场经济存在，市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。只不过，它只是发生在那些制度不健全的、最薄弱的国家。这一点在社会主义市场经济国家也不例外。虽然如此，我们仍然可以通过健全金融体制来防范金融危机，刘诗白又给我们指出了一条防范金融危机之路。
其次，金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。一般表现为人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
最后，金融危机的往往表现出如下特点：波及范围广，持续时间长；对实体经济产生影响，造成经济危机；影响深远，推动国际政治经济格局变革。
金融危机的影响
在全球金融风暴中，处于风口浪尖的进出口行业受到的冲击最直接也最严重。以08年金融危机为例，首先，危机从金融层面转向经济层面，直接影响出口。美国消费支出占GDP的70%以上，2007年美国国内消费规模约10万亿美元，而同期中国消费者支出约为1万亿美元。短期内，中国国内需求的增加无法弥补美国经济对华进口需求的减少。据测算，美国经济增长率每降1%，中国对美出口就会降5%～6%。其次，次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品的优势。美国联邦储备局不断降低利率、为银行注入流动性资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的进程，从而使中国出口产品价格优势降低，对美出口形成挑战。在上述因素的作用下，中国出口呈现减速迹象。上半年中国继续延续出口增长减速的趋势。从出口金额看，上半年同比增长21.87%，比2007年同期27.55%的增长速度降低近6个百分点；从出口数量看，上半年同比增长8.44%，也明显低于2007年同期10.11%的增长速度。除了出口数量减少外，受金融危机的影响，海外企业的违约率也开始上升，出口企业的外部信用环境进一步恶化。据中国出口信用保险公司浙江分公司统计，前5个月收到的报损案件金额高达3034万美元，同比增长80%；已支付赔款895万美元，同比增长525.6%。其中，理赔量比去年同期增长525.6%，本地企业的海外坏账率增长约为268%。
金融危机对世界经济的影响是深远的。中国社科院金融研究所提供的数据显示，目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍之高。日本媒体报道这次危机将导致全球金融资产缩水27万亿美元。前美联储主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”危机对实体经济的影响现已显现，世界经济下滑几成定局。中国是这次危机中受损最小的发展中国家，直接损失较小，但是间接影响也不可小视。出口将减少，作为拉动经济增长的三驾马车之一，其作用开始消弱；投资者的信心有所动摇，投资积极性不高；银行“惜贷”，国内流动性不足。目前，扩大内需，尤其是刺激消费已成为政府和学界统一的经济调整口径，但仅依靠个体经济行为（个人与家庭消费和企业投资）促进经济发展显然有些“力有不逮”。实践表明，当经济处于衰退、或预期衰退时，政府的扩张性财政政策比货币政策更有效。应该说，从不久前的“反通胀”到今天的“保增长”政策突变，正在考验着政府宏观经济驾驭和调控的能力。 经济领域的剧变带来了人心理上的改变，他们越来越失去安全感。从这个意义上来说，此次排山倒海般到来的金融危机不啻于美国经济领域的“9·11”。美国人开始质疑美国政府的决策能力，美国数家新闻媒体23日公布的民意调查结果显示，78%的接受调查的人认为，当前美国国家路线不对。民心的这种微妙变化，无疑将在即将白热化的美国大选中发挥“威力”，因此美国两党总统候选人奥巴马和麦凯恩都在不遗余力地批评当时政府的决策之余，还热情洋溢地发布解决经济困境的“妙招”，为的就是争取这部分选民。
金融危机也直接冲击到个人的生活。通货膨胀、企业倒闭、经济困境降低了人们的支付能力，这不仅使得还不起房贷的人增多，也大大降低了许多人的生活质量。从去年开始，就不断有普通美国人抱怨，连日常开支都要一再思量、一再缩减。
发展中国家对金融危机的对策
（一）增强政府对经济的控制力。在金融危机传染中，投资者的心理预期因素起着很大的作用，因而能减少自我实现式的金融危机的发生。所以，保持较低的失业率水平、较高的经济增长速度及较高的外汇储备比例等对发展中国家是十分的快速反应过程，政府有必要建立引导公众预期的快速反应机制，以降低预期机制对金融危机爆发所具有的推波助澜的作用。
（二）正确判断金融危机的传染渠道。金融危机的传染渠道是不同的，当另一国发生金融危机时，本国的宏观经济管理层应该能够迅速地跟踪危机国和本国经济的变化，梳理出本国与危机国可能存在的联系，并且估计何种联系是重要的，以做到有的放矢，寻求切断危机的传染渠道。当然，别国可能会反对这种以邻为壑的举措。
（三）建立防范国际金融危机的预警系统。国际性的金融危机在大规模爆发前往往有一个酝酿过程，在这个过程中，经济运行会显露出各种不正常的迹象。如果能对这些不正常的迹象进行总结和归纳，建立起某种模型或指标体系，对酝酿中的金融危机（包括原发型和被传导型）进行预警，便可及时采取各种防治性措施。
（四）使用灵活而严格的抑制性措施。从长远来看，金融抑制措施对经济的发展有很大的负面影响，不值得提倡，但对于中短期防御金融危机传染能起到行之有效的作用。这些主要包括:控制短期资本的流动、提高资产组合调整的成本、限制银行借入短期外债的规模、要求银行保留较高的流动性准备等等。但要注意，当金融危机传染消退后，不宜再继续使用这些抑制性管理措施。
（五）实施灵活性的汇率政策。对美元的钉住汇率制是导致97年亚洲金融危机时泰铢危机的一个重要因素。钉住汇率制存在天然缺陷，不能适应金融市场的瞬息万变，这使一国独立的货币政策很难实行，一旦汇率高估或低估，就会给投资性攻击留下可乘之机。在一国金融市场全面开放的情况下，国际游资对该国的进攻就可能发生，尤其在一国经济规模较小、国际储备不足、外债很多的情况下，投机性攻击成功的概率很高。所以，一国汇率政策必须灵活，以降低金融危机传染的可能性。
（六）强化信息披露制度建设。金融危机传染形成的主要原因之一便是信息不完全。金融危机发生后，由于不能获得全面可信的信息，投资者无法将经济基本面健康的国家与有问题的国家区别开来，所以出于理性的考虑，他们选择从全部国家撤资。金融危机传染效应在发达国家不如在发展中国家明显，是因为发达国家的信息披露制度比较健全，投资者对这些国家的信息有较高的信任度，恐慌情绪不容易蔓延。所以，发展中国家应该注重统一会计标准和方法，加强信息披露的谨慎监管，提高经济金融数据的可信度，从而稳定投资者的信心，避免恐慌情绪的出现或蔓延。
（七）注重对内外政策的协调与搭配对内方面，要注重保持外汇管理和汇率政策与本国经济开放程序的适应性，慎重金融开放的顺序和模式选择，重视对外债规模、外债结构与偿还期的管理，注意把握利率调整同汇率变动的相关性。对外方面，在应对金融危机传染时，应该加强与相关国家金融管理当局、国际金融机构和国际清算组织的相互协调，充分利用正面因素的传导来对付负面危机的传染。
结束语
应对国际金融危机的泛滥， 保持我国经济的平稳发展， 应处理好三大关系， 即金融创新与金融监管的关系、虚拟经济与实体经济的关系、储蓄与消费的关系。以增强企业经济发展的活力， 防止造成资产的泡沫化和经济发展中消费不足的问题。
（作者单位：上海普兰投资有限公司）