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3月下旬以来，俄罗斯新冠肺炎疫情形势急转直下，截至4月21日确诊人数超5.2万。3月初，欧佩克与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国未能达成减产协议，引发国际油价暴跌。疫情和油价双重冲击使俄经济下行压力增大，打乱了俄政府经济政策原有布局，其重心不得不从拉动经济增长转到遏制疫情蔓延和防范经济危机上来。俄官方预测，2020年俄GDP可能出现3%左右的衰退。俄“国家评级机构”指出，俄经济部门在疫情期间的总损失或达2390亿美元。
经济危机一般指在生产过程中周期性爆发的生产过剩危机，表现为商品大量积压、生产锐减、大批工厂倒闭、大量工人失业、信用关系严重被破坏、整个社会经济陷入瘫痪之中。在现代经济中，经济危机往往表现为金融危机。用这些标准衡量，俄目前正在发生的衰退算不上典型的经济危机，与1998年、2008年、2014年三次危机更有本质区别。
最近，俄罗斯总统普京和俄政府成员就关乎国民经济发展的关键性产业的运行情况举行了系列会议。4月16日，普京同俄第一副总理别洛乌索夫、副总理胡斯努林等政府成员举行视频会议，讨论俄建筑业发展对策。
1998年俄罗斯金融危机是一次国家信用违约导致的货币汇率危机。1998年8月，俄央行宣布无法偿还到期债务，致使卢布汇率暴跌。同时，由于俄生活必需品高度依赖进口，在对外贸易完全放开和卢布可自由兑换的情况下，俄发生了严重输入性通胀，再生产过程被破坏。但由于是纯粹的金融冲击，俄经济在1999年即实现反弹。
2009年的危机是企业私人债务积累引发的资产负债表危机。2008年之前，俄经济高速增长，但国内金融资源供给不足、价格昂贵，企业因此从欧洲借入大量债务。在美国次贷危机冲击下，俄发生大规模资本外流，导致企业资金链纷纷断裂，陷入债务和金融危机，此后俄经济在2010年走出低谷。
2014年的危机是过度依赖能源出口导致的经济结构性危机、乌克兰危机引发的西方制裁、油价暴跌三重因素叠加引发的综合性危机。由于危机形成因素复杂，俄这一次恢复得也很慢。
俄目前正在发生的衰退是由于居家隔离等防疫举措施行导致的生产和消费停顿，并非企业资产负债表、供给过剩危机。俄经济增长势头现已中断，原先预计的国家项目框架下的大规模投资也停了下来，但其发生严重经济危机的可能性很小。这是因为，俄能源原料和制造业上游产品的竞争力很强，2014年后通过进口替代政策实现基本生活消费品的自给，其依靠内循环当能保证正常运转。经过增值税和养老金改革，俄在财政结构、社会保障等方面都比过去更具韧性，能抵御更大冲击。
由于经历过1990年代的“转型性”经济衰退和1998、2008年的金融危机冲击，近年来俄一直对外部风险保持高度警惕，把经济稳定和安全置于增长之前，对外部风险冲击的“免疫力”明显提高，并逐渐积累起应对各类经济风险的经验。近十年来，俄奉行保守的财政和货币政策，正是“警惕性”的表现。
目前，俄经济基本面尚好。国际储备充足，2020年3月上旬达到5810亿美元，基本恢复到2007年的历史最高水平。2015年元月，俄实行卢布汇率自由浮动，较好地化解了油价下跌导致的外部冲击和输入型通胀风险，避免了被迫动用外储干预汇市。2018年后，俄重新实现财政盈余，并始终保持在三万亿卢布以上水平，占GDP比重超过3%。俄央行致力于控制通胀，国内通胀率在较长时间内维持在4%以下。俄央行还对规模本就不大的证券市场投机性资本流入流出加强了监管，同时严管商业银行经营合规性。目前俄商业银行数量只有400多家，消减银行的数量主要是为了去杠杆，因此当前俄金融体系基本不存在系统性风险。俄对长期低油价态势有较充分准备，2019年10月俄财政部发布的《2020～2022年预算、税收和关税的主要方向》预测了油价降至25～30美元/每桶的国家财政运转状况并提出相关应对措施。今年4月9日，俄财政部发表声明称，在25～30美元/每桶的油价条件下，现有规模的国家福利基金可在六至十年间弥补财政收入缺口，满足财政预算支出需求。
但也要看到，俄经济运行的内在风险不低，主要表现在财政和家庭债务两个方面。在遏制疫情和稳就业财政支出大幅增长的情况下，俄财政资源和国家福利基金本已在快速消耗，国际油价的变动使得俄财政状况更加捉襟见肘。俄2020～2022年中期预算平衡点的预期石油价格为乌拉尔原油42.4美元/每桶。目前国际油价已跌至20美元/每桶以下，超出之前俄25～30美元/每桶的预案。尽管俄等非欧佩克产油国与欧佩克于4月10日达成初步减产协议，但面临执行障碍。同时，由于全球很多国家经济运行“休克”，石油需求被抑制，上述临时减产协议一时难以有效推动油价回升，短期内回到40美元/每桶更不可能。若俄财政资源能支撑到年底并找到新的补充渠道，其经济风险等级当可维持，但在西方制裁和国内金融资源有限的情况下，俄降低财政风险的能力不足，政策工具也很有限。
俄社会消费领域积累了比较严重的家庭债务风险。2018年，俄国内生产总值（GDP）增速超过2%，提振了居民的消费信心和支出水平。2019年居民消费信贷增长非常快，这其中，约1.7万亿卢布的最终消费是由消费贷款支付的。因此，俄面临着储蓄减少（63.6%的家庭没有储蓄）和消费信贷总额快速增加的问题。目前，从俄债务结构来看，国家主权债务占GDP的比重不超过2%，全口径政府债务2019年占GDP的比重为17.3%，企业债务杠杆处于历史低位，风险较小，但俄居民家庭私人债务水平目前处于高位，疫情冲击导致经济停滞，失业率持续升高，若积累到一定程度，将引爆家庭消费信用风险。
就汇率和主权货币信用风险看，卢布兑美元汇率从2月初的65卢布兑一美元下跌到3月底的82卢布兑一美元。但这次贬值是油价暴跌单一冲击造成的。与2014年相比，无论从资本项目状况、经常项目状况还是国家信用水平等角度看，卢布都没有大幅贬值的基础，未来一段时间俄汇率风险总体可控。
为了应对困局，俄政府出台了两大类措施：一是修正预算，为防疫提供财政支持。这包括，动用国家福利基金弥补预算资源，制定投资支持法案，拨付特定财政款项（先期3000亿卢布），实行进口药品零关税，预留1.4万亿卢布用于防疫和防危机，调整税制，為防资金外流规定100万卢布以上存款征收13%个税、境外股息和利息收入缴纳15%税款，等等。二是扩张性和扶持性货币政策。为了稳定卢布汇率，央行自3月9日起不在国内市场购买外汇，并计划执行四次回购、每次回购5000亿卢布的操作（目前已执行两次，后续执行视情况而定），要求商业银行对流动性困难的企业和家庭给予定向支持。
这些措施无法阻止生产和消费停顿，但却能起到稳定社会生活、防止社会危机和经济严重萧条的效果。俄经济最终何时走出衰退，还要看疫情控制得怎么样。应该说，俄经历了较长时间的外部制裁，其经济金融化程度低、自给自足能力强，在世界经济面临严重危机时还是更能表现出一定韧性的。
本文责编 赵 萌
尚未引发系统性经济危机
经济危机一般指在生产过程中周期性爆发的生产过剩危机，表现为商品大量积压、生产锐减、大批工厂倒闭、大量工人失业、信用关系严重被破坏、整个社会经济陷入瘫痪之中。在现代经济中，经济危机往往表现为金融危机。用这些标准衡量，俄目前正在发生的衰退算不上典型的经济危机，与1998年、2008年、2014年三次危机更有本质区别。
1998年俄罗斯金融危机是一次国家信用违约导致的货币汇率危机。1998年8月，俄央行宣布无法偿还到期债务，致使卢布汇率暴跌。同时，由于俄生活必需品高度依赖进口，在对外贸易完全放开和卢布可自由兑换的情况下，俄发生了严重输入性通胀，再生产过程被破坏。但由于是纯粹的金融冲击，俄经济在1999年即实现反弹。
2009年的危机是企业私人债务积累引发的资产负债表危机。2008年之前，俄经济高速增长，但国内金融资源供给不足、价格昂贵，企业因此从欧洲借入大量债务。在美国次贷危机冲击下，俄发生大规模资本外流，导致企业资金链纷纷断裂，陷入债务和金融危机，此后俄经济在2010年走出低谷。
2014年的危机是过度依赖能源出口导致的经济结构性危机、乌克兰危机引发的西方制裁、油价暴跌三重因素叠加引发的综合性危机。由于危机形成因素复杂，俄这一次恢复得也很慢。
俄目前正在发生的衰退是由于居家隔离等防疫举措施行导致的生产和消费停顿，并非企业资产负债表、供给过剩危机。俄经济增长势头现已中断，原先预计的国家项目框架下的大规模投资也停了下来，但其发生严重经济危机的可能性很小。这是因为，俄能源原料和制造业上游产品的竞争力很强，2014年后通过进口替代政策实现基本生活消费品的自给，其依靠内循环当能保证正常运转。经过增值税和养老金改革，俄在财政结构、社会保障等方面都比过去更具韧性，能抵御更大冲击。
基本面尚可但隐患不低
由于经历过1990年代的“转型性”经济衰退和1998、2008年的金融危机冲击，近年来俄一直对外部风险保持高度警惕，把经济稳定和安全置于增长之前，对外部风险冲击的“免疫力”明显提高，并逐渐积累起应对各类经济风险的经验。近十年来，俄奉行保守的财政和货币政策，正是“警惕性”的表现。
目前，俄经济基本面尚好。国际储备充足，2020年3月上旬达到5810亿美元，基本恢复到2007年的历史最高水平。2015年元月，俄实行卢布汇率自由浮动，较好地化解了油价下跌导致的外部冲击和输入型通胀风险，避免了被迫动用外储干预汇市。2018年后，俄重新实现财政盈余，并始终保持在三万亿卢布以上水平，占GDP比重超过3%。俄央行致力于控制通胀，国内通胀率在较长时间内维持在4%以下。俄央行还对规模本就不大的证券市场投机性资本流入流出加强了监管，同时严管商业银行经营合规性。目前俄商业银行数量只有400多家，消减银行的数量主要是为了去杠杆，因此当前俄金融体系基本不存在系统性风险。俄对长期低油价态势有较充分准备，2019年10月俄财政部发布的《2020～2022年预算、税收和关税的主要方向》预测了油价降至25～30美元/每桶的国家财政运转状况并提出相关应对措施。今年4月9日，俄财政部发表声明称，在25～30美元/每桶的油价条件下，现有规模的国家福利基金可在六至十年间弥补财政收入缺口，满足财政预算支出需求。
但也要看到，俄经济运行的内在风险不低，主要表现在财政和家庭债务两个方面。在遏制疫情和稳就业财政支出大幅增长的情况下，俄财政资源和国家福利基金本已在快速消耗，国际油价的变动使得俄财政状况更加捉襟见肘。俄2020～2022年中期预算平衡点的预期石油价格为乌拉尔原油42.4美元/每桶。目前国际油价已跌至20美元/每桶以下，超出之前俄25～30美元/每桶的预案。尽管俄等非欧佩克产油国与欧佩克于4月10日达成初步减产协议，但面临执行障碍。同时，由于全球很多国家经济运行“休克”，石油需求被抑制，上述临时减产协议一时难以有效推动油价回升，短期内回到40美元/每桶更不可能。若俄财政资源能支撑到年底并找到新的补充渠道，其经济风险等级当可维持，但在西方制裁和国内金融资源有限的情况下，俄降低财政风险的能力不足，政策工具也很有限。
俄社会消费领域积累了比较严重的家庭债务风险。2018年，俄国内生产总值（GDP）增速超过2%，提振了居民的消费信心和支出水平。2019年居民消费信贷增长非常快，这其中，约1.7万亿卢布的最终消费是由消费贷款支付的。因此，俄面临着储蓄减少（63.6%的家庭没有储蓄）和消费信贷总额快速增加的问题。目前，从俄债务结构来看，国家主权债务占GDP的比重不超过2%，全口径政府债务2019年占GDP的比重为17.3%，企业债务杠杆处于历史低位，风险较小，但俄居民家庭私人债务水平目前处于高位，疫情冲击导致经济停滞，失业率持续升高，若积累到一定程度，将引爆家庭消费信用风险。
就汇率和主权货币信用风险看，卢布兑美元汇率从2月初的65卢布兑一美元下跌到3月底的82卢布兑一美元。但这次贬值是油价暴跌单一冲击造成的。与2014年相比，无论从资本项目状况、经常项目状况还是国家信用水平等角度看，卢布都没有大幅贬值的基础，未来一段时间俄汇率风险总体可控。
两大类措施积极应对
为了应对困局，俄政府出台了两大类措施：一是修正预算，为防疫提供财政支持。这包括，动用国家福利基金弥补预算资源，制定投资支持法案，拨付特定财政款项（先期3000亿卢布），实行进口药品零关税，预留1.4万亿卢布用于防疫和防危机，调整税制，為防资金外流规定100万卢布以上存款征收13%个税、境外股息和利息收入缴纳15%税款，等等。二是扩张性和扶持性货币政策。为了稳定卢布汇率，央行自3月9日起不在国内市场购买外汇，并计划执行四次回购、每次回购5000亿卢布的操作（目前已执行两次，后续执行视情况而定），要求商业银行对流动性困难的企业和家庭给予定向支持。
这些措施无法阻止生产和消费停顿，但却能起到稳定社会生活、防止社会危机和经济严重萧条的效果。俄经济最终何时走出衰退，还要看疫情控制得怎么样。应该说，俄经历了较长时间的外部制裁，其经济金融化程度低、自给自足能力强，在世界经济面临严重危机时还是更能表现出一定韧性的。
本文责编 赵 萌