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以2011年以来降息后短期利率不降反升的异常调控结果为研究出发点，从信贷增长波动特征入手，对长短期贷款利率走势背离这一特殊现象进行理论分析。研究发现，预算软约束下国有和私人部门之间的效率差异是强化部门间信贷配给，引起长短期利率走势背离的经济内因；伴随着信贷配给效应的加强，利率工具调控中的“总量效应”和“结构效应”会随着基准利率水平上升而出现此消彼长的变动趋势，“结构效应”主导下基准利率调控会对市场利率造成反向引导作用，引起政策效果异常。最后提出相关政策建议。