资本的逻辑

• 出 处: 中国经济信息
• 发表日期: 2016年17期

　　[风起云涌的举牌潮对于某些企业或创始人而言的确是有些野蛮，但客观上却推动了资本市场的进步。]
　　张兴军
　　最近，万科王石拜佛的照片在网上流传，图片中的王石身形消瘦，据说近期王石减掉了10公斤。媒体解读这张照片时，难以避免地会联想到已经博弈了一年之久的——国内最大地产公司控股权之争。
　　当野蛮人敲门之时，阻击野蛮人的战争也就不宣而战。只是万科和以往那些“门口野蛮人”的故事还略有不同。作为创始人的王石，并不是万科的大股东，恰恰相反，王石在万科所占的股权与权益，如果在二级市场变卖或许都及不上他数年的年薪。所以，我们看到的是职业经理人“阻击”大股东的战役，或者用媒体常用的比喻，是管家和主人之间的战争。
　　如果说此前万科管理者在面对钜盛华及其一致行动人时，还有引进深铁稀释其股份、通过种种消息抑制股价来迫使后者爆仓和退却，那么如今似乎已经到了黔驴技穷的地步。事实上，就在姚胜华的九个资管计划濒临爆仓之时，中国的另一个地产大鳄许家印成了博弈中的X因素，这家2016年预期销售3000亿元的地产公司暴力举牌，截至日前已经耗资逾百亿元抢了万科6.82%的筹码。这个新闻和王石暴瘦和拜佛的新闻相对照，可以解读的内容着实让人浮想联翩。抛开多年前许家印求助王石被拒的坊间传闻不谈，此番许家印强势入局，其目的绝非是学雷锋的。
　　另一家被许家印推上风口浪尖的是廊坊发展。这家市值股本仅有3.8亿股的上市公司，因为恒大集团的举牌而使股价坐上了火箭。截至8月16日，廊坊发展的股价已经创造了自1999年上市以来的新高，就在恒大举牌之后，廊坊发展大股东廊坊投资控股集团仓促增持，以1.75亿元的代价使用自身的股份比例勉强达到了15%的比例和恒大持平。与此同时，恒大增持的步伐并未放缓。不出意外，廊坊发展大股东易主指日可待。
　　中国资本市场的特殊性，为门口的野蛮人创造了诸多的便利条件。一方面，频率较快的牛熊转换，让一些优质的公司股价萎靡不振；另一方面，以保险资金为代表的资金雄厚的金主则不断寻找着保值增值的猎物。不管是万科的管理者还是廊坊发展的大股东，面对野蛮人举牌时的惊慌失措，都源于自身治理的欠科学性。万科长期迷恋于不控股的科学性，最终将控制权假手于人。而廊坊发展在恒大举牌之前，前十大股东的占股之和尚不足总股本的三分之一，这也就难怪恒大染指了。
　　外人看来，风起云涌的举牌潮对于某些企业或创始人而言的确是有些“野蛮”，但客观上却推动了资本市场的进步。这个市场可能缺乏一些人情味，但始终是依照其自有的规律运行，并在问题与挑战出现之后，向更为科学和规范的方向发展。所以说，这不是万科和廊坊发展这两家企业的问题。中国上市公司数量与日俱增，万科和廊坊发展所经历的只是给所有资本市场中的企业们上了生动的一课。