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经历了30年低通胀、高增长的中国经济正在经历结构转型的考验。加息日程尚不明朗,在通胀压力下,政府风险令投资者失去市场信心的担忧日益明显。
2009年一季度,上证指数上涨26.4%;2010年一季度(3月16日前),上证指数跌幅超过9%。相对去年的迅速复苏, 2010年的A股市场显得尤为“虚弱”。
从2009年靠资金进行“价值投资”而拉起复苏行情,到当前资金紧缩让市场难寻连续性炒作热点,资金趋势已呈现外流。据统计,在今年已交易的40多天中,资金累计流出3849亿元。2010年的A股走势很难重演2009年的“牛市”。
在宏观政策调控时,战略上的结构性转移也会给市场带来紧迫感。正如两会期间温总理所说:“我们必须坚持把转变发展方式、调整结构放在重要位置,改变中国经济发展的不平衡”。也许在中国经济转型成功的路上,投资者需要承担极度宽松的货币政策所带来的通胀压力。但目前场内的机构投资者更担心政府为抑制通胀而可能做出的过度调控连累A股市场——即政策风险令投资者失去市场信心。
有人说,上市公司内在的价值驱动才是影响股市涨跌的决定性因素。受宏观经济影响,今年资本市场整体走势变得更加复杂、严峻。2009年全球股市触底反弹的动力是来自各国政府提供的巨额、廉价流动性。从量能转化为动能,经济的结构性调整才给上市公司带来增长机遇。2010年年初,多项货币调控政策的出台给A股投资者情绪带来了“不稳定”影响。3月公布的经济指标,体现出一定的通胀趋势。这加重了市场对政府接下来可能采取的一系列紧缩政策的担忧。
A股会倒在“通胀”下?未必。A股股指上不去是因为通胀,下不来是由于货币增放效益。相比楼市,股市还没有泡沫,A股和H股在金融股的基本倒挂也表明这一点。
防止通胀的最好方式应该是扩容,今年两会期间温总理的报告着重提出“积极扩大直接融资”。本人记得在持续三年下跌的2004年年初,发表《国九条》时没有提到“积极”扩大直接融资;在遭遇席卷世界的金融危机的2008年,政府工作报告也没有提到“积极扩融”,但2010年强调了“积极”二字,其意义非同一般。
通胀最怕的就是资产价格上涨,这都将直接影响实体经济数据。一旦市场形成泡沫,经济将受到损害。而“扩容”既可以稳定市场价格,又得益于市场发展。股指期货和融资融券则会给炒作者资金提供双向选择的通道。
2010年的A股市场需要随着政策调控经历一次大的结构性调整周期。没有进行结构性调整的市场就没有持续的高增长,也就没有牛市,市场就只能维持震荡——这个过程将在今年存续。虽然结构性调整是痛苦的,但经历过2001～2005年结构性调整的投资者并不会感到太突然。为了等待牛市,我们需要勇于接受这种“折磨”。
“保增长、稳通胀”是结构性调整的总基调。2010年的A股行情不会走在2009年的上升通道中。炒作资金将面临身处平衡市且总量无法达到3万亿元的处境。在此背景下,2010年的股市指数可以站在3000点向上看10%～15%;向下看10%～15%。今年的股市赚钱模式需要从宏观经济调控政策变动中了解结构转换,把握技术趋势转折。虽然市场趋势上的转折很短,但做好高抛低吸则可以避免沉淀资金的风险。
2010年的A股估值不便宜,市场震荡空间不大,宏观经济能否持续增长等因素也为市场增加了许多不确定性。在这种市场环境中,精选个股显得尤为重要。当前,中小盘股估值高出大盘股估值,大盘股估值则可得以重视。即将推出的融资融券要求券商必须持有可融券类标的。其融券标的如果目前估值合理,则必然引发市场关注和看好。
对长期投资而言,投资方向应更倾向于能够贯穿经济周期的概念股。在产业资本决定金融资本走向的情况下,投资者更应关注重组、并购等概念股票——他们才是上市公司获得利润的根本。必需提示一点,投资者在操作上一定要规避有配股嫌疑的个股——结构性调整行情下的配股走势都很惨淡。
山庄
职业投资者,独立证券撰稿人,专栏作家。1997年入市,证券市场技术分析倡导者
2004年“中国最具声望的100位证券分析师”之一
2009年一季度,上证指数上涨26.4%;2010年一季度(3月16日前),上证指数跌幅超过9%。相对去年的迅速复苏, 2010年的A股市场显得尤为“虚弱”。
从2009年靠资金进行“价值投资”而拉起复苏行情,到当前资金紧缩让市场难寻连续性炒作热点,资金趋势已呈现外流。据统计,在今年已交易的40多天中,资金累计流出3849亿元。2010年的A股走势很难重演2009年的“牛市”。
在宏观政策调控时,战略上的结构性转移也会给市场带来紧迫感。正如两会期间温总理所说:“我们必须坚持把转变发展方式、调整结构放在重要位置,改变中国经济发展的不平衡”。也许在中国经济转型成功的路上,投资者需要承担极度宽松的货币政策所带来的通胀压力。但目前场内的机构投资者更担心政府为抑制通胀而可能做出的过度调控连累A股市场——即政策风险令投资者失去市场信心。
有人说,上市公司内在的价值驱动才是影响股市涨跌的决定性因素。受宏观经济影响,今年资本市场整体走势变得更加复杂、严峻。2009年全球股市触底反弹的动力是来自各国政府提供的巨额、廉价流动性。从量能转化为动能,经济的结构性调整才给上市公司带来增长机遇。2010年年初,多项货币调控政策的出台给A股投资者情绪带来了“不稳定”影响。3月公布的经济指标,体现出一定的通胀趋势。这加重了市场对政府接下来可能采取的一系列紧缩政策的担忧。
A股会倒在“通胀”下?未必。A股股指上不去是因为通胀,下不来是由于货币增放效益。相比楼市,股市还没有泡沫,A股和H股在金融股的基本倒挂也表明这一点。
防止通胀的最好方式应该是扩容,今年两会期间温总理的报告着重提出“积极扩大直接融资”。本人记得在持续三年下跌的2004年年初,发表《国九条》时没有提到“积极”扩大直接融资;在遭遇席卷世界的金融危机的2008年,政府工作报告也没有提到“积极扩融”,但2010年强调了“积极”二字,其意义非同一般。
通胀最怕的就是资产价格上涨,这都将直接影响实体经济数据。一旦市场形成泡沫,经济将受到损害。而“扩容”既可以稳定市场价格,又得益于市场发展。股指期货和融资融券则会给炒作者资金提供双向选择的通道。
2010年的A股市场需要随着政策调控经历一次大的结构性调整周期。没有进行结构性调整的市场就没有持续的高增长,也就没有牛市,市场就只能维持震荡——这个过程将在今年存续。虽然结构性调整是痛苦的,但经历过2001～2005年结构性调整的投资者并不会感到太突然。为了等待牛市,我们需要勇于接受这种“折磨”。
“保增长、稳通胀”是结构性调整的总基调。2010年的A股行情不会走在2009年的上升通道中。炒作资金将面临身处平衡市且总量无法达到3万亿元的处境。在此背景下,2010年的股市指数可以站在3000点向上看10%～15%;向下看10%～15%。今年的股市赚钱模式需要从宏观经济调控政策变动中了解结构转换,把握技术趋势转折。虽然市场趋势上的转折很短,但做好高抛低吸则可以避免沉淀资金的风险。
2010年的A股估值不便宜,市场震荡空间不大,宏观经济能否持续增长等因素也为市场增加了许多不确定性。在这种市场环境中,精选个股显得尤为重要。当前,中小盘股估值高出大盘股估值,大盘股估值则可得以重视。即将推出的融资融券要求券商必须持有可融券类标的。其融券标的如果目前估值合理,则必然引发市场关注和看好。
对长期投资而言,投资方向应更倾向于能够贯穿经济周期的概念股。在产业资本决定金融资本走向的情况下,投资者更应关注重组、并购等概念股票——他们才是上市公司获得利润的根本。必需提示一点,投资者在操作上一定要规避有配股嫌疑的个股——结构性调整行情下的配股走势都很惨淡。
山庄
职业投资者,独立证券撰稿人,专栏作家。1997年入市,证券市场技术分析倡导者
2004年“中国最具声望的100位证券分析师”之一