论文部分内容阅读
摘要：在金融危机不断变化的国际国内环境中，证券公司所面对的各种风险，特别是中国的证券公司在当前条件下所面临的风险，在对证券公司的风险类型和风险环境进行分析，对风险的一般成因和中国证券公司风险特殊成因的分析，论述中国证券公司应该在风险管理和内部控制方面加强力度，保证和推动资本市场稳定健康的发展。
关键词：证券公司；风险分析；建议
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 (2012) 14-0091-01
近年来，证券公司风险管理理论又有新的进展，高风险是证券公司业务的特殊性，在证券公司正式成立以来，所产生的风险就一直与之相伴，在证券公司业务的各个领域和各个环节都存在着不同的风险。证券公司的经营目标就是在风险一定的情况下追求利益的最大化，在对证券公司所面临的风险进行有效的监控与管理，可以促进整个金融市场的稳定。
一、证券公司风险种类
（一）系统风险
系统风险是指由于某些政治、经济以及社会环境的变化等全局因素可能引起的整个证券市场的风险。系统风险包括因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱导致金融机构相继倒闭的情形。对于系统风险来说，场外衍生工具市场是监管的重点。一些金融或证券业务集中在少数金融机构手中，并用以进行非对冲的投机活动。因市场或交易大量亏损而引起全球交易对手违约的风险已不仅仅是一种潜在的可能了。由于这个市场上机构之间的责任相互交叉，并与现货市场相联系，因此加剧了这种风险。
（二）非系统风险
非系统风险是证券公司在经营管理过程中，由于决策失误、经营管理不善、违规操作、违约等原因导致金融资产损失的可能性。主要包括市场风险、信用风险、流动性风险和法律风险。
二、证券公司风险的一般成因分析
（一）证券公司的内部的不确定性
证券行业是高负债行业。证券公司都是通过短期借贷进行投资，从而产生较高的负债率，证券公司的经营风险和风险控制因负债率过高而增加了经营难度。证券公司为了占有市场资源相互之间展开激烈竞争，在不断通现的金融工具条件下，金融风险也越来越大。证券公司为了自身的生存和发展，只能在业务科加各种优惠条件，达到争取顾客和市场份额的目的，不断开拓新的市场和新的业务。
（二）金融资产价格波动过于频繁
1.金融资产定价相对复杂。金融资产将来的收入是难以预见的，公司在经营过程中任何相关事件的发生都可能影响其以后的利润收入，太多的不确定性，使人们对金融资产的实际价值产生迷茫。
2.市场的投机性与信用交易的杠杆作用加大了金融市场的价格波动。全球大量的游资、热钱在加速涌入市场时，也加剧了金融市场的赌博性质，会使市场偏离真正的经济状况而大幅震荡。
3.市场信心不稳定容易产生羊群效应。金融市场具有较高的流通性，市场信心影响着市场供求双方的心理价格。而金融市场的定价具有很多不确定因素，每个投资者都无法对金融市场做到准确的判断，当市场信心看好时，就会使市场不断地加速膨胀，使价格不断上涨。而当市场信心衰弱时市场就会崩溃，使价格急剧下跌，造成大幅波动。
三、我国证券公司风险的特殊成因分析
（一）证券市场发展不规范，政府行政干预过多
证券市场发展不规范是我国证券市场的一大特征，对于证券市场来说，预期都很重要，一个缺乏预期的证券市场是没有发展前景的，而一个预期不好的证券市场也是必然要衰败的。证券公司风险已经成为证券市场共同面临的问题，证券市场的发展是按照优胜劣汰和市场化原则进行的，在我国，政府对国有控股的证券公司，不管公司有多大的问题，所面临多高的风险，都是采取国家投资或银行贷款的方式进行补偿，而非国有控股的证券公司却得不到相同的待遇，只能靠自身去融资发展。政府的行政干预大在整个证券市场过程中都能显现出来，证券相关部门的管理和工作人员都是由政府任命。很多证券公司在成立之初的时候都是由国家出资的，公司领导和管理人员既是管理者也是股东，在操作过程中难免出现各种问题。成立证券公司需要政府多次审批，过程比较复杂，在运行过程中政府的行政监管上会在资本扩张、融资和资金运用上进行各种干预，使公司受到各种制约，政府的各种政策影响着证券市场的走向。
（二）公司法人制度虽然完备，但监控执行却难以收到成效
股东大会不能真正反映所有股东的意愿和要求，政府和主管部门提名的董事会成员在股东大会肯定会当选，股东大会对公司管理的作用很小，无法达到监督效果。董事会在对公司进行管理时董事长和总经理多为同一人担当，权力至高无尚，没有与之相对应的监督机制对其制约，形成一言堂的现象。在召开公司董事会时大多都是在对工作报告和财务报告进行讨论，无法对公司的经营管理状况进行深入的研究，也提不出有价值的建议。独立董事大多都是由政府或大股东推荐，有些只是挂名而已，有的又缺乏相应的评价约束机制，无法有效的发挥作用。公司高管出现违规行为时不能进行有效的监控，虽然有制度，但在实际过程中却不能严格执行，风险控制对公司高层形同虚设，没能体现出制度的约束力。
（三）证券公司信息披露不透明，内部控制机制不健全
1.信息披露不透明，财务监控不位。证券公司信息不透明使投资者对证券公司情况不了解，信息查看不及时，等到证券公司出现风险时再进行公告已经来不及了。证券公司缺乏各部门之间的内部控制制度，无法有效的相互制约，造成各部门之间信息严重不对称，直接影响到投资者对公司信息的获知。
2.没有建立有效金融防火墙制度。我证券公司的各项业务之间的金融防火墙制度还没有真正建立完善起来，内部人员利用内幕信息进行交易情况非常严重。证券公司人员将自由资金与客户资金放在一起进行操作，当市场形势发生逆转时客户资产就会受到严重损失。
3.没有建立统一的操作规范。证券公司各项业务之间是独立操作和运行的，没有一个统一操作平台来支持和规范各项业务的来往，也没有进行实时有效的监控，不便于公司管理部门对业务的统一管理。
四、推进证券公司发展的建议
（一）建立证券经纪人制度
建立证券经纪人制度，建立完整和严密的证券经纪人制度的法律法规，以此做为证券经纪人健康发展的基础。建立一整套的证券经纪人资格认证、业务管理制度，明确它与券商的关系。有些不宜直接规定在证券法中的，可以另行规定在证监会的规范性文件中。
（二）建立并完善保荐人制度
建立保荐人制度对证券市场的发展具有积极作用，应完善和细化保荐人责任管理制度，保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信,勤勉尽责,对上市公司的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,确保上市公司规范运作。
（三）资产证券化的制度障碍
资产证券化的发展反映了金融市场发展的必然性，也是金融改革和创新的客观需要，要深入理解证券化的功能，完善法律和行政法规，加强资产证券化产品、市场、规则及监督方式。
（四）继续拓宽证券公司的融资渠道
现有的融资渠道有效的缓解了证公司的融资困难，但对于证券公司进行自主创新来说还是不能得到满足。监管部门应当进一步完善现在融资渠道，拓宽其它融资渠道，使证券公司具有自主融资能力。
关键词：证券公司；风险分析；建议
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-7712 (2012) 14-0091-01
近年来，证券公司风险管理理论又有新的进展，高风险是证券公司业务的特殊性，在证券公司正式成立以来，所产生的风险就一直与之相伴，在证券公司业务的各个领域和各个环节都存在着不同的风险。证券公司的经营目标就是在风险一定的情况下追求利益的最大化，在对证券公司所面临的风险进行有效的监控与管理，可以促进整个金融市场的稳定。
一、证券公司风险种类
（一）系统风险
系统风险是指由于某些政治、经济以及社会环境的变化等全局因素可能引起的整个证券市场的风险。系统风险包括因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱导致金融机构相继倒闭的情形。对于系统风险来说，场外衍生工具市场是监管的重点。一些金融或证券业务集中在少数金融机构手中，并用以进行非对冲的投机活动。因市场或交易大量亏损而引起全球交易对手违约的风险已不仅仅是一种潜在的可能了。由于这个市场上机构之间的责任相互交叉，并与现货市场相联系，因此加剧了这种风险。
（二）非系统风险
非系统风险是证券公司在经营管理过程中，由于决策失误、经营管理不善、违规操作、违约等原因导致金融资产损失的可能性。主要包括市场风险、信用风险、流动性风险和法律风险。
二、证券公司风险的一般成因分析
（一）证券公司的内部的不确定性
证券行业是高负债行业。证券公司都是通过短期借贷进行投资，从而产生较高的负债率，证券公司的经营风险和风险控制因负债率过高而增加了经营难度。证券公司为了占有市场资源相互之间展开激烈竞争，在不断通现的金融工具条件下，金融风险也越来越大。证券公司为了自身的生存和发展，只能在业务科加各种优惠条件，达到争取顾客和市场份额的目的，不断开拓新的市场和新的业务。
（二）金融资产价格波动过于频繁
1.金融资产定价相对复杂。金融资产将来的收入是难以预见的，公司在经营过程中任何相关事件的发生都可能影响其以后的利润收入，太多的不确定性，使人们对金融资产的实际价值产生迷茫。
2.市场的投机性与信用交易的杠杆作用加大了金融市场的价格波动。全球大量的游资、热钱在加速涌入市场时，也加剧了金融市场的赌博性质，会使市场偏离真正的经济状况而大幅震荡。
3.市场信心不稳定容易产生羊群效应。金融市场具有较高的流通性，市场信心影响着市场供求双方的心理价格。而金融市场的定价具有很多不确定因素，每个投资者都无法对金融市场做到准确的判断，当市场信心看好时，就会使市场不断地加速膨胀，使价格不断上涨。而当市场信心衰弱时市场就会崩溃，使价格急剧下跌，造成大幅波动。
三、我国证券公司风险的特殊成因分析
（一）证券市场发展不规范，政府行政干预过多
证券市场发展不规范是我国证券市场的一大特征，对于证券市场来说，预期都很重要，一个缺乏预期的证券市场是没有发展前景的，而一个预期不好的证券市场也是必然要衰败的。证券公司风险已经成为证券市场共同面临的问题，证券市场的发展是按照优胜劣汰和市场化原则进行的，在我国，政府对国有控股的证券公司，不管公司有多大的问题，所面临多高的风险，都是采取国家投资或银行贷款的方式进行补偿，而非国有控股的证券公司却得不到相同的待遇，只能靠自身去融资发展。政府的行政干预大在整个证券市场过程中都能显现出来，证券相关部门的管理和工作人员都是由政府任命。很多证券公司在成立之初的时候都是由国家出资的，公司领导和管理人员既是管理者也是股东，在操作过程中难免出现各种问题。成立证券公司需要政府多次审批，过程比较复杂，在运行过程中政府的行政监管上会在资本扩张、融资和资金运用上进行各种干预，使公司受到各种制约，政府的各种政策影响着证券市场的走向。
（二）公司法人制度虽然完备，但监控执行却难以收到成效
股东大会不能真正反映所有股东的意愿和要求，政府和主管部门提名的董事会成员在股东大会肯定会当选，股东大会对公司管理的作用很小，无法达到监督效果。董事会在对公司进行管理时董事长和总经理多为同一人担当，权力至高无尚，没有与之相对应的监督机制对其制约，形成一言堂的现象。在召开公司董事会时大多都是在对工作报告和财务报告进行讨论，无法对公司的经营管理状况进行深入的研究，也提不出有价值的建议。独立董事大多都是由政府或大股东推荐，有些只是挂名而已，有的又缺乏相应的评价约束机制，无法有效的发挥作用。公司高管出现违规行为时不能进行有效的监控，虽然有制度，但在实际过程中却不能严格执行，风险控制对公司高层形同虚设，没能体现出制度的约束力。
（三）证券公司信息披露不透明，内部控制机制不健全
1.信息披露不透明，财务监控不位。证券公司信息不透明使投资者对证券公司情况不了解，信息查看不及时，等到证券公司出现风险时再进行公告已经来不及了。证券公司缺乏各部门之间的内部控制制度，无法有效的相互制约，造成各部门之间信息严重不对称，直接影响到投资者对公司信息的获知。
2.没有建立有效金融防火墙制度。我证券公司的各项业务之间的金融防火墙制度还没有真正建立完善起来，内部人员利用内幕信息进行交易情况非常严重。证券公司人员将自由资金与客户资金放在一起进行操作，当市场形势发生逆转时客户资产就会受到严重损失。
3.没有建立统一的操作规范。证券公司各项业务之间是独立操作和运行的，没有一个统一操作平台来支持和规范各项业务的来往，也没有进行实时有效的监控，不便于公司管理部门对业务的统一管理。
四、推进证券公司发展的建议
（一）建立证券经纪人制度
建立证券经纪人制度，建立完整和严密的证券经纪人制度的法律法规，以此做为证券经纪人健康发展的基础。建立一整套的证券经纪人资格认证、业务管理制度，明确它与券商的关系。有些不宜直接规定在证券法中的，可以另行规定在证监会的规范性文件中。
（二）建立并完善保荐人制度
建立保荐人制度对证券市场的发展具有积极作用，应完善和细化保荐人责任管理制度，保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信,勤勉尽责,对上市公司的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,确保上市公司规范运作。
（三）资产证券化的制度障碍
资产证券化的发展反映了金融市场发展的必然性，也是金融改革和创新的客观需要，要深入理解证券化的功能，完善法律和行政法规，加强资产证券化产品、市场、规则及监督方式。
（四）继续拓宽证券公司的融资渠道
现有的融资渠道有效的缓解了证公司的融资困难，但对于证券公司进行自主创新来说还是不能得到满足。监管部门应当进一步完善现在融资渠道，拓宽其它融资渠道，使证券公司具有自主融资能力。