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【摘要】近几年，受日本核泄漏、大地震以及印度等国旺盛的需求等因素影响，黄金价格继续保持近几年的牛市势头。面对新的一年，黄金又会走出什么样的行情呢？2013年，决定黄金价格的利多利空要素同时存在。
【关键词】黄金 货币经济
一、美国主权债务风险犹存
就在美国两党为减赤争论不休，无法达成协议时，美国主权债务总额已突破15万亿美元，几乎与美国经济总量相当。2011年8月，美国主权信用被降为AA+，标普将其前景定为负面，2013年还存在被降级的可能。由于美国经济增长乏力，财政入不敷出，政党分歧严重，债务数额庞大，在几年内很难从根本上解决债务问题，只能借新债还旧债，致使债务如“滚雪球”般越滚越大，隐患巨大。一旦美国主权信用再次被升级，将对世界金融市场造成重大冲击，黄金的避险功能就会得到充分体现。
二、美元的贬值是长期趋势
近几年黄金价格的暴涨主要得益于美国的量化宽松货币政策。美联储为拯救美国经济，向市场注入大量流动性，使美元不断贬值。由于黄金、美元的负相等性，致使黄金价格节节上升。从长期看，美元还会继续贬值。10年期，澳大利亚元、加拿大元与美元的比值是1：0.6，而如今几乎是1：1，美元作为世界主要储备货币的地位不断下降。要减少美国的巨额债务有两条路可走，一是经济快速复苏；二是通货膨胀，美元贬值，变相降低债务，在目前形势下，美元贬值是美联储所愿意看到的。
三、主要发达国家仍实施量化宽松政策
欧洲央行、澳大利亚央行已多次下调利率，美国、英国、日本继续保持超低利率，美国、英国、日本为加快经济增长，仍坚持量化宽松货币政策，向市场输入大量流动性。
四、中东地缘政治对黄金影响巨大
叙利亚政局表面上趋向缓和，叙利亚政府已与阿盟就派遣观察团事宜达成协议。巴沙尔政权近期不断作出妥协，同意反对派参加地方议会选举，并宣布2012年举行全国大选。然而，“冰冻三尺非一日之寒”，美国、欧盟、叙利亚国内反对派是以推翻巴沙尔政权为最终目的，在这一点上双方不可能达成一致，叙利亚已爆发全面内战。一旦战争升级，由于叙利亚在中东的特殊枢纽位置，将影响黄金价格。
五、中央银行增持黄金储备
由于美元的不断贬值和储备地位的下降，一些国家的央行继续增加黄金储备的比重。
在另一方面，我们也要看到也有不少因素抑制黄金走势上行。
1.短期内美元升值可能性较大。美联储推出第二轮量化宽松政策时就承受了不少压力，许多人指责美联储只会印钞票，对经济复苏帮助不大，却导致通胀和美元贬值。美国住房市场回暖，GDP回升有所加快，今年二月份失业率大幅降低为7.7%，如果美国经济复苏加快，失业率继续减少，将刺激美元升值。
2.欧洲主权债务危机愈演愈烈。欧元区国家主权债务总额超过3万亿欧元，其中希腊约为3640亿欧元，意大利为1.9万亿欧元，其中，意大利为世界第三大发债国。2012年上半年，意大利进入还债高峰期，2月至4月到期债务为1500亿欧元，其利息支出已占财政收入的10%。要从根本上解决欧洲债务危机，主要依靠经济增长和人口增长，而欧洲面临经济衰退，人口老化，所以，欧洲主权债务很难在短期内得到解决。现在令人担心的是不仅仅是财政问题，欧洲银行业也隐藏着巨大风险。2011年，受减记希腊债务影响，不少银行蒙受巨额损失，股票价格暴跌20%以上，信用评级不断遭下调，比利时的德克夏银行在这轮危机中首先倒下。根据相关数据，欧洲银行业持有“欧猪五国”国债风险敞口为5000亿美元；法国各银行对意大利国债风险敞口约为4100亿美元，德国为1649亿美元。由于欧洲银行资金来源主要依靠从资金市场上拆借资金，吸储能力差，资金来源结构不稳定，一旦银行业危机集中爆发，债务危机将会演变成金融危机，欧债危机的恶化将导致美元大幅升值，黄金价格走低。
3.世界经济下行风险加大。受欧债、美债危机的影响，全球经济不容乐观。世界经济的火车头——中国GDP增速有所下降，欧盟、日本经济走向衰退，美国经济依然疲软，世界经济的萎缩将抑制黄金需求。
4.中国、印度黄金需求的减弱。2011年年末，中国CPI大幅降低至4.3%，2012年通胀势头继续回落，2013，CPI将保持在3.5%左右。物价的全面下调，黄金作为防通胀的需求将会下降。2013年印度黄金需求将大幅放缓，中国黄金供给持续上升，需求仍温和增长，但需求增速将有所下降。
综上所述，利多利空因素交织，黄金价格将剧烈震荡，波动加剧，操作难度加大。总体上讲，利空要素强于利多，黄金价格低位震荡行的可能性较大。2013年，黄金行情主要取决于中国、印度黄金需求，欧债、美债及中东局势影响。一旦欧债危机加剧，资金大量流向美元市场，美元的避险功能超过黄金，黄金价格将大幅走低；而一旦地缘政治冲突升级，由于美金、“黑金”的正相关性，石油价格爆涨将会带动黄金携手同行。
（编辑：陈岑）
【关键词】黄金 货币经济
一、美国主权债务风险犹存
就在美国两党为减赤争论不休，无法达成协议时，美国主权债务总额已突破15万亿美元，几乎与美国经济总量相当。2011年8月，美国主权信用被降为AA+，标普将其前景定为负面，2013年还存在被降级的可能。由于美国经济增长乏力，财政入不敷出，政党分歧严重，债务数额庞大，在几年内很难从根本上解决债务问题，只能借新债还旧债，致使债务如“滚雪球”般越滚越大，隐患巨大。一旦美国主权信用再次被升级，将对世界金融市场造成重大冲击，黄金的避险功能就会得到充分体现。
二、美元的贬值是长期趋势
近几年黄金价格的暴涨主要得益于美国的量化宽松货币政策。美联储为拯救美国经济，向市场注入大量流动性，使美元不断贬值。由于黄金、美元的负相等性，致使黄金价格节节上升。从长期看，美元还会继续贬值。10年期，澳大利亚元、加拿大元与美元的比值是1：0.6，而如今几乎是1：1，美元作为世界主要储备货币的地位不断下降。要减少美国的巨额债务有两条路可走，一是经济快速复苏；二是通货膨胀，美元贬值，变相降低债务，在目前形势下，美元贬值是美联储所愿意看到的。
三、主要发达国家仍实施量化宽松政策
欧洲央行、澳大利亚央行已多次下调利率，美国、英国、日本继续保持超低利率，美国、英国、日本为加快经济增长，仍坚持量化宽松货币政策，向市场输入大量流动性。
四、中东地缘政治对黄金影响巨大
叙利亚政局表面上趋向缓和，叙利亚政府已与阿盟就派遣观察团事宜达成协议。巴沙尔政权近期不断作出妥协，同意反对派参加地方议会选举，并宣布2012年举行全国大选。然而，“冰冻三尺非一日之寒”，美国、欧盟、叙利亚国内反对派是以推翻巴沙尔政权为最终目的，在这一点上双方不可能达成一致，叙利亚已爆发全面内战。一旦战争升级，由于叙利亚在中东的特殊枢纽位置，将影响黄金价格。
五、中央银行增持黄金储备
由于美元的不断贬值和储备地位的下降，一些国家的央行继续增加黄金储备的比重。
在另一方面，我们也要看到也有不少因素抑制黄金走势上行。
1.短期内美元升值可能性较大。美联储推出第二轮量化宽松政策时就承受了不少压力，许多人指责美联储只会印钞票，对经济复苏帮助不大，却导致通胀和美元贬值。美国住房市场回暖，GDP回升有所加快，今年二月份失业率大幅降低为7.7%，如果美国经济复苏加快，失业率继续减少，将刺激美元升值。
2.欧洲主权债务危机愈演愈烈。欧元区国家主权债务总额超过3万亿欧元，其中希腊约为3640亿欧元，意大利为1.9万亿欧元，其中，意大利为世界第三大发债国。2012年上半年，意大利进入还债高峰期，2月至4月到期债务为1500亿欧元，其利息支出已占财政收入的10%。要从根本上解决欧洲债务危机，主要依靠经济增长和人口增长，而欧洲面临经济衰退，人口老化，所以，欧洲主权债务很难在短期内得到解决。现在令人担心的是不仅仅是财政问题，欧洲银行业也隐藏着巨大风险。2011年，受减记希腊债务影响，不少银行蒙受巨额损失，股票价格暴跌20%以上，信用评级不断遭下调，比利时的德克夏银行在这轮危机中首先倒下。根据相关数据，欧洲银行业持有“欧猪五国”国债风险敞口为5000亿美元；法国各银行对意大利国债风险敞口约为4100亿美元，德国为1649亿美元。由于欧洲银行资金来源主要依靠从资金市场上拆借资金，吸储能力差，资金来源结构不稳定，一旦银行业危机集中爆发，债务危机将会演变成金融危机，欧债危机的恶化将导致美元大幅升值，黄金价格走低。
3.世界经济下行风险加大。受欧债、美债危机的影响，全球经济不容乐观。世界经济的火车头——中国GDP增速有所下降，欧盟、日本经济走向衰退，美国经济依然疲软，世界经济的萎缩将抑制黄金需求。
4.中国、印度黄金需求的减弱。2011年年末，中国CPI大幅降低至4.3%，2012年通胀势头继续回落，2013，CPI将保持在3.5%左右。物价的全面下调，黄金作为防通胀的需求将会下降。2013年印度黄金需求将大幅放缓，中国黄金供给持续上升，需求仍温和增长，但需求增速将有所下降。
综上所述，利多利空因素交织，黄金价格将剧烈震荡，波动加剧，操作难度加大。总体上讲，利空要素强于利多，黄金价格低位震荡行的可能性较大。2013年，黄金行情主要取决于中国、印度黄金需求，欧债、美债及中东局势影响。一旦欧债危机加剧，资金大量流向美元市场，美元的避险功能超过黄金，黄金价格将大幅走低；而一旦地缘政治冲突升级，由于美金、“黑金”的正相关性，石油价格爆涨将会带动黄金携手同行。
（编辑：陈岑）