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摘要：股指期货作为国际资本运作的高效的风险管理工具，已在世界多国有过实践，并取得好的成效。由于我国资本市场还不够成熟，尤其是在经济下滑、股市低迷时期，适时推出股指期货意义重大。文章首分析了我国股指期货推出的必然性，并结合我国实际情况针对我国股指期货的一些问题提出建议。
关键词：股指期货；股票市场；影响
中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）09-0-01
一、前言
金融期货问世至今不过短短二十余年的历史，远不如商品期货的历史悠久，但其发展速度却比商品期货快得多。目前，金融期货交易已成为金融市场的主要内容之一，在许多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为以下类别：外汇期货、利率期货和股票指数期货。股指期货是20世纪80年代最成功的金融产品，也是世界上目前交易量最大的期货品种。相对股票现货交易，股指期货具有较低交易成本、较高的杠杆比率、较高的市场流动性、较方便的卖空交易等特征。因此，股指期货成为投资者进行套期保值的重要手段和从事套利交易的常用工具。
二、我国股指期货提出的必然性
股指期货在整个股权类产品中具有至关重要的地位。首先，股指期货是一种指数化投资产品，如同上证50ETF一样，股指期货也是一种指数化投资产品，是被动化投资理念的产物之一。其次，它引入了期货交易机制，弥补了股票市场交易机制的不足，使之具备了对冲系统性风险的功能，成为各类机构进行风险管理最常用的工具。再次，由于它具有风险分割功能，通过它可以把低风险的债券与高风险的股票进行重新匹配，形成种类丰富的投资产品，满足多样化投资的需求，促进多元化机构投资者的形成。
当前时机上市股指期货的条件已经具备。从市场层面看，指数已大幅回调，在这种情况下推出股指期货有利于机构投资者恢复买入股票的信心。从投资者来看，经过中金所大规模的投资者教育工作，有一批成熟的投资者可以参与市场交易了。另外，此次美国金融危机告诉我们，脱离监管、创新过度会给金融体系带来致命的威胁。只有紧紧抓住机会，推出股指期货等基础性产品，才能丰富资本市场产品类别，发展与壮大机构投资者群体，才能使我国资本市场变得更为稳定与强大，为实体经济的发展贡献更大的力量。
三、对于我国推出股指期货的建议
我国推出股指期货切实可行，但在现阶段还存在很多因素，制约着我国股指期货的发展，现阶段我国尤其要做好如下几方面的工作，从而加速我国股指期货的健全完善：
（一）健全法律法规，加强监管
2007年4月15日，《期货交易管理条例》正式实行，其中对以前的与股指期货交易不相符的条款进行了修订。2007年6月28日，《期货交易规则》正式发布，标志着股指期货的规则体系和风险管理制度已经建立，金融期货的法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规基础。但在监管方面，还应明确各级监管部门的职责，加强对上市公司的监管，清除内幕交易和市场操纵，加大对违规现象的处罚力度，建立健全证监会、交易所、期货经纪公司和投资者的各级风险监管体系，通过制定政策和规章制度来预防市场风险从单个投资者向整个市场扩散。
（二）加快股指期货交易人才的培养，大力培育机构投资者
股指期货是属于高风险、高度专业化和高智力化的金融创新衍生工具，其在我国尚属新生事物，相关的既具有经济金融理论，又掌握现代数理理论和信息技术的高级复合型人才是少之又少的。虽然目前我们有一批做商品期货的专业人才，但股指期货毕竟不同于商品期货，其不仅仅涉及期货，还与证券市场紧密相连。鉴于此，期货经纪公司可以和证券公司联合培养这方面的人才，形成一批具有高素质、高水平的机构投资者队伍。
（三）合理设计股指期货合约，对构成沪深300指数的成分股采用“淘汰制”
标的指数必须合理地覆盖占绝大部分市值的公司股票，以避免指数价格被操纵。目前我国股票市场正处于发展阶段，竞争激烈，适者生存，不适者被淘汰。这就要求对沪深300指数的编制应具有一定的灵活性，采用“淘汰制”原则，可以使沪深300指数密切反应我国整个A股市场的发展状况，一旦指数中某些个股的质量无法达到应有的要求，就应果断淘汰不合格的股票，增添新股票。
（四）政府对市场进行适当的干预
当出现经济危机、政治危机和游资冲击等无法抵御的重大风险时，政府有必要，也有义务进行适度的干预。在这方面，我国政府可以借鉴香港政府在1987年股灾和1998年香港金融保卫战中对股指期货干预的经验，采取政策指导、修改法规、入市交易和出资救市等措施。事实证明，对风险事件的妥善处理能够重建投资者对市场的信心，促进金融市场的健康发展。开启股指期货是期货市场繁荣发展的必然趋势，也是目前进一步发展我国证券市场现实而合理的选择。虽然起初可能会碰到这样那样的困难，但我们有理由相信，依据证监会的“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的基本原则，股指期货的推出必将会发挥其应有的作用，为我国资本市场的发展注入新的活力。
参考文献：
[1]中国期货业协会.期货市场教程[M].北京：中国财政经济出版社，2007.
[2]刘玉生，杨继.股指期货的推出对股票市场的影响探析[J].宏观经济研究，2007（11）：52-58.
[3]刘考场，等.股指期货对股票市场效率的影响实证分析[J].现代财经，2008（7）：20-23.
[4]周玉敏.股指期货对我国金融市场的影响刍议[J].金融领域，2008（2）：34.
[5]刘凤根，王晓芳.股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J].财贸研究，2008（3）：86-93.
[6]刘逖，龚佳.股指期货100问[M].上海：上海人民出版社，2001：14-21.
[7]张学东.股价指数期货理论与实践研究[M].北京：中国社会科学出版社，2005：53-55.
关键词：股指期货；股票市场；影响
中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）09-0-01
一、前言
金融期货问世至今不过短短二十余年的历史，远不如商品期货的历史悠久，但其发展速度却比商品期货快得多。目前，金融期货交易已成为金融市场的主要内容之一，在许多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为以下类别：外汇期货、利率期货和股票指数期货。股指期货是20世纪80年代最成功的金融产品，也是世界上目前交易量最大的期货品种。相对股票现货交易，股指期货具有较低交易成本、较高的杠杆比率、较高的市场流动性、较方便的卖空交易等特征。因此，股指期货成为投资者进行套期保值的重要手段和从事套利交易的常用工具。
二、我国股指期货提出的必然性
股指期货在整个股权类产品中具有至关重要的地位。首先，股指期货是一种指数化投资产品，如同上证50ETF一样，股指期货也是一种指数化投资产品，是被动化投资理念的产物之一。其次，它引入了期货交易机制，弥补了股票市场交易机制的不足，使之具备了对冲系统性风险的功能，成为各类机构进行风险管理最常用的工具。再次，由于它具有风险分割功能，通过它可以把低风险的债券与高风险的股票进行重新匹配，形成种类丰富的投资产品，满足多样化投资的需求，促进多元化机构投资者的形成。
当前时机上市股指期货的条件已经具备。从市场层面看，指数已大幅回调，在这种情况下推出股指期货有利于机构投资者恢复买入股票的信心。从投资者来看，经过中金所大规模的投资者教育工作，有一批成熟的投资者可以参与市场交易了。另外，此次美国金融危机告诉我们，脱离监管、创新过度会给金融体系带来致命的威胁。只有紧紧抓住机会，推出股指期货等基础性产品，才能丰富资本市场产品类别，发展与壮大机构投资者群体，才能使我国资本市场变得更为稳定与强大，为实体经济的发展贡献更大的力量。
三、对于我国推出股指期货的建议
我国推出股指期货切实可行，但在现阶段还存在很多因素，制约着我国股指期货的发展，现阶段我国尤其要做好如下几方面的工作，从而加速我国股指期货的健全完善：
（一）健全法律法规，加强监管
2007年4月15日，《期货交易管理条例》正式实行，其中对以前的与股指期货交易不相符的条款进行了修订。2007年6月28日，《期货交易规则》正式发布，标志着股指期货的规则体系和风险管理制度已经建立，金融期货的法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规基础。但在监管方面，还应明确各级监管部门的职责，加强对上市公司的监管，清除内幕交易和市场操纵，加大对违规现象的处罚力度，建立健全证监会、交易所、期货经纪公司和投资者的各级风险监管体系，通过制定政策和规章制度来预防市场风险从单个投资者向整个市场扩散。
（二）加快股指期货交易人才的培养，大力培育机构投资者
股指期货是属于高风险、高度专业化和高智力化的金融创新衍生工具，其在我国尚属新生事物，相关的既具有经济金融理论，又掌握现代数理理论和信息技术的高级复合型人才是少之又少的。虽然目前我们有一批做商品期货的专业人才，但股指期货毕竟不同于商品期货，其不仅仅涉及期货，还与证券市场紧密相连。鉴于此，期货经纪公司可以和证券公司联合培养这方面的人才，形成一批具有高素质、高水平的机构投资者队伍。
（三）合理设计股指期货合约，对构成沪深300指数的成分股采用“淘汰制”
标的指数必须合理地覆盖占绝大部分市值的公司股票，以避免指数价格被操纵。目前我国股票市场正处于发展阶段，竞争激烈，适者生存，不适者被淘汰。这就要求对沪深300指数的编制应具有一定的灵活性，采用“淘汰制”原则，可以使沪深300指数密切反应我国整个A股市场的发展状况，一旦指数中某些个股的质量无法达到应有的要求，就应果断淘汰不合格的股票，增添新股票。
（四）政府对市场进行适当的干预
当出现经济危机、政治危机和游资冲击等无法抵御的重大风险时，政府有必要，也有义务进行适度的干预。在这方面，我国政府可以借鉴香港政府在1987年股灾和1998年香港金融保卫战中对股指期货干预的经验，采取政策指导、修改法规、入市交易和出资救市等措施。事实证明，对风险事件的妥善处理能够重建投资者对市场的信心，促进金融市场的健康发展。开启股指期货是期货市场繁荣发展的必然趋势，也是目前进一步发展我国证券市场现实而合理的选择。虽然起初可能会碰到这样那样的困难，但我们有理由相信，依据证监会的“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的基本原则，股指期货的推出必将会发挥其应有的作用，为我国资本市场的发展注入新的活力。
参考文献：
[1]中国期货业协会.期货市场教程[M].北京：中国财政经济出版社，2007.
[2]刘玉生，杨继.股指期货的推出对股票市场的影响探析[J].宏观经济研究，2007（11）：52-58.
[3]刘考场，等.股指期货对股票市场效率的影响实证分析[J].现代财经，2008（7）：20-23.
[4]周玉敏.股指期货对我国金融市场的影响刍议[J].金融领域，2008（2）：34.
[5]刘凤根，王晓芳.股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J].财贸研究，2008（3）：86-93.
[6]刘逖，龚佳.股指期货100问[M].上海：上海人民出版社，2001：14-21.
[7]张学东.股价指数期货理论与实践研究[M].北京：中国社会科学出版社，2005：53-55.