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16家上市银行中，最高的信贷成本、最低的总资产收益率和加权平均净资产收益率、较低的净息差、2012年一季度核心资本充足率又逼近8%的监管红线，华夏银行（600015.SH）这些糟糕的财务指标也充分反映在股价上。
3月27日，华夏银行发布2011年年报，3月28日，该行股价就较前一收盘价下跌0.15元；4月28日发布2012年一季报，5月2日该行股价较开盘价下跌0.14元（4月28日到5月1日A股休市）。而5月初银行股普遍反弹。
股价不给力不仅仅因为一季报低于预期，还可能与华夏银行生息资产增速放缓有关。按国泰君安分析师陈思翀的观点，银行股表现不好的时候，其生息资产增速一定是下降的，这往往会导致净利息收入增速的下降，动摇市场信心。
一季报显示，华夏银行生息资产环比仅增长0.3%。中投证券分析师张镭认为，华夏银行扩张的风险资本和过快的资本消耗对经营产生的压力，可能是一季度生息资产增长几乎停滞的原因。“华夏的ROE水平不足以支撑风险资本的快速扩张。”张镭表示。
华夏银行风险资本的激增与其盈利模式密切相关。自2003年上市以来，华夏银行“高规模，低息差”的盈利模式一直遭到诟病。依靠规模扩张提升净利润虽带动了业绩的增速，但也使得资本充足率和核心资本充足率因风险加权资产的增长过快而多次下降。这更让市场担心。
资本金压力挥之不去
上市之前，华夏银行一直扮演着首钢“财务公司”的角色，首钢的资金融通需求拉升了华夏银行的资本规模。上市当年，华夏募集54.38亿元，当年资本充足率提升到10.32%。同时，贷款规模实现70.71%的历史最高增速，但加权风险资产高速膨胀，导致第二年资本充足率跌回到8.61%。
2008年10月22日，迫于资本金压力，华夏银行定增113.80亿元，截至2009年12月31日，资本充足率和核心资本充足率却同比“双降”至10.20%和6.84%，其中核心资本充足率跌破当时7%的监管红线。
再次面对资本金的压力，华夏银行继续选择定向增发弥补资本金的不足。2011年4月，华夏银行定增募集资金201.07亿元。市场本以为此次定增后，华夏银行在短期内不会再有资本充足率不足的担忧，然而事与愿违，该行2012年一季报随即给出了令人失望的答案。
不到1年时间，华夏银行资本充足率和核心资本充足率分别降至11.21%和8.35%，较2011年完成定增之后的数据分别下降1.45%和2.10%，核心资本充足率更跌至8.35%，资本金压力再次凸显。
尽管上市银行通过定向增发补充资本金时有发生，但像华夏银行这样每次定增后旋即出现资本金压力的例子却不同寻常。为何屡次陷入先定增、后资本金重压的尴尬循环之中呢？
华夏银行管理层的解释是，新监管标准中风险资本权重的提高、市场风险资本和保本理财产品风险的计入、以及2011年四季度次级债的到期影响了该行一季度资本充足率和核心资本充足率。
银监会新的监管标准对各项风险资产权重的调整对风险加权资产确有影响，但影响却有限。2012年一季度，除民生银行(600016.SH，01988.HK)未公布资本充足率和核心资本充足率的相关数据外，15家上市银行中有10家银行这两项指标均出现了不同程度的上浮。
多位分析师指出，华夏银行定增后，2011年四季度到2012年一季度该行风险加权资产增长过快，摊薄了2011年资本补充的效果，这才是资本充足率和核心资本充足率下降的主因。
事实上，风险加权资产的增长更多源于华夏银行自身规模扩张所埋下的隐患。
重回风险资产扩张老路？
兴业证券发现，规模因素在2009至2011年间持续成为华夏银行利润增长的首要驱动力。尽管息差因素对利润的贡献率在不断增大。
随着规模的快速增长，华夏银行风险加权资产必然呈上升趋势。
但管理层并不同意资本消耗过快制约了生息资产增速的说法，而将生息资产增速放缓归因于公司对资产结构的主动调整。他们强调，未来要降低资产规模增速，调整收入结构。华夏银行主动放慢生息资产增速，重点调整过去占比过高而收益率较低的同业业务，目的是提升公司净息差，使ROA回升到行业平均水平。
华夏银行希望靠“规模”和“净息差”两条腿走路。
但调整的效果并不明显。2012年一季度，尽管华夏银行同业资产和负债环比分别收缩25%和14%，但净息差却环比下降18BP，降至2.59%，连续第二个季度下降。东方证券分析师金麟认为，华夏银行过高的存款成本使得净息差出现下滑，该行负债业务上的短板影响了资产结构调整可能带来的积极效应。
中银国际分析师孙鹏认为，华夏银行同业资产配置的难度正在加大，仅调整同业业务无助于提升净息差。而瑞银证券分析师励雅敏则表示，华夏银行同业业务网点少，资金来源少，同业拆入资金的成本与拆出资金的收益间差距增大，影响了净息差水平。
净息差可以不高，但净利润必须上去。面对净息差对利润贡献有限的困局，华夏银行只好重回风险资本扩张的老路。
一季度，华夏银行实现归属上市公司股东净利润23.51亿元，同比增长37.68%，环比下降12.38%。张镭测算，与2011年一季度末相比，生息资产规模增长贡献净利润14.03%的同比增长，净息差仅贡献5.11%的增长；与2011年末相比，生息资产规模增长贡献净利润6.21%的环比增长，净息差拉低了6.17%的净利润环比增长。
尽管华夏银行存放同业和拆出资金下降明显，但该行投资和贷款等其他生息资产的规模却进一步扩大，直接导致风险加权资产的激增。一季度，华夏银行风险加权资产7729.20亿元，环比增长8.58%。而2011年四季度，风险加权资产环比增速高达12.51%。其中，2011年年报显示，期末债券投资余额1200亿元，增幅超过40%，预计其高收益债券投资规模和占比将进一步提高。
此外，华夏银行贷款规模扩张的风险也逐渐暴露。从2009年开始，华夏银行将目光转向中小企业，以获得更强的贷款议价能力。在中小企业贷款的收益率上，华夏银行贷款收益率紧随以小微贷款见长的民生银行。但问题随之而来。
华夏银行高风险资产占比较高，在不良率较高的房产、制造、批发和零售等领域中，贷款比例较高。这导致在反映银行对未来新增不良贷款预期的信贷成本指标上表现不佳，2011年底，信贷成本测算高达0.78%，同业最高。
风险资产的激进和同业业务的压缩，标志着华夏银行在转变盈利模式上艰难的探索。分析人士预计，华夏银行净息差、核心资本充足率、ROA和ROE等数据或将多次出现大幅波动，其在成为真正有实力的股份制银行前还有很长的路要走。
3月27日，华夏银行发布2011年年报，3月28日，该行股价就较前一收盘价下跌0.15元；4月28日发布2012年一季报，5月2日该行股价较开盘价下跌0.14元（4月28日到5月1日A股休市）。而5月初银行股普遍反弹。
股价不给力不仅仅因为一季报低于预期，还可能与华夏银行生息资产增速放缓有关。按国泰君安分析师陈思翀的观点，银行股表现不好的时候，其生息资产增速一定是下降的，这往往会导致净利息收入增速的下降，动摇市场信心。
一季报显示，华夏银行生息资产环比仅增长0.3%。中投证券分析师张镭认为，华夏银行扩张的风险资本和过快的资本消耗对经营产生的压力，可能是一季度生息资产增长几乎停滞的原因。“华夏的ROE水平不足以支撑风险资本的快速扩张。”张镭表示。
华夏银行风险资本的激增与其盈利模式密切相关。自2003年上市以来，华夏银行“高规模，低息差”的盈利模式一直遭到诟病。依靠规模扩张提升净利润虽带动了业绩的增速，但也使得资本充足率和核心资本充足率因风险加权资产的增长过快而多次下降。这更让市场担心。
资本金压力挥之不去
上市之前，华夏银行一直扮演着首钢“财务公司”的角色，首钢的资金融通需求拉升了华夏银行的资本规模。上市当年，华夏募集54.38亿元，当年资本充足率提升到10.32%。同时，贷款规模实现70.71%的历史最高增速，但加权风险资产高速膨胀，导致第二年资本充足率跌回到8.61%。
2008年10月22日，迫于资本金压力，华夏银行定增113.80亿元，截至2009年12月31日，资本充足率和核心资本充足率却同比“双降”至10.20%和6.84%，其中核心资本充足率跌破当时7%的监管红线。
再次面对资本金的压力，华夏银行继续选择定向增发弥补资本金的不足。2011年4月，华夏银行定增募集资金201.07亿元。市场本以为此次定增后，华夏银行在短期内不会再有资本充足率不足的担忧，然而事与愿违，该行2012年一季报随即给出了令人失望的答案。
不到1年时间，华夏银行资本充足率和核心资本充足率分别降至11.21%和8.35%，较2011年完成定增之后的数据分别下降1.45%和2.10%，核心资本充足率更跌至8.35%，资本金压力再次凸显。
尽管上市银行通过定向增发补充资本金时有发生，但像华夏银行这样每次定增后旋即出现资本金压力的例子却不同寻常。为何屡次陷入先定增、后资本金重压的尴尬循环之中呢？
华夏银行管理层的解释是，新监管标准中风险资本权重的提高、市场风险资本和保本理财产品风险的计入、以及2011年四季度次级债的到期影响了该行一季度资本充足率和核心资本充足率。
银监会新的监管标准对各项风险资产权重的调整对风险加权资产确有影响，但影响却有限。2012年一季度，除民生银行(600016.SH，01988.HK)未公布资本充足率和核心资本充足率的相关数据外，15家上市银行中有10家银行这两项指标均出现了不同程度的上浮。
多位分析师指出，华夏银行定增后，2011年四季度到2012年一季度该行风险加权资产增长过快，摊薄了2011年资本补充的效果，这才是资本充足率和核心资本充足率下降的主因。
事实上，风险加权资产的增长更多源于华夏银行自身规模扩张所埋下的隐患。
重回风险资产扩张老路？
兴业证券发现，规模因素在2009至2011年间持续成为华夏银行利润增长的首要驱动力。尽管息差因素对利润的贡献率在不断增大。
随着规模的快速增长，华夏银行风险加权资产必然呈上升趋势。
但管理层并不同意资本消耗过快制约了生息资产增速的说法，而将生息资产增速放缓归因于公司对资产结构的主动调整。他们强调，未来要降低资产规模增速，调整收入结构。华夏银行主动放慢生息资产增速，重点调整过去占比过高而收益率较低的同业业务，目的是提升公司净息差，使ROA回升到行业平均水平。
华夏银行希望靠“规模”和“净息差”两条腿走路。
但调整的效果并不明显。2012年一季度，尽管华夏银行同业资产和负债环比分别收缩25%和14%，但净息差却环比下降18BP，降至2.59%，连续第二个季度下降。东方证券分析师金麟认为，华夏银行过高的存款成本使得净息差出现下滑，该行负债业务上的短板影响了资产结构调整可能带来的积极效应。
中银国际分析师孙鹏认为，华夏银行同业资产配置的难度正在加大，仅调整同业业务无助于提升净息差。而瑞银证券分析师励雅敏则表示，华夏银行同业业务网点少，资金来源少，同业拆入资金的成本与拆出资金的收益间差距增大，影响了净息差水平。
净息差可以不高，但净利润必须上去。面对净息差对利润贡献有限的困局，华夏银行只好重回风险资本扩张的老路。
一季度，华夏银行实现归属上市公司股东净利润23.51亿元，同比增长37.68%，环比下降12.38%。张镭测算，与2011年一季度末相比，生息资产规模增长贡献净利润14.03%的同比增长，净息差仅贡献5.11%的增长；与2011年末相比，生息资产规模增长贡献净利润6.21%的环比增长，净息差拉低了6.17%的净利润环比增长。
尽管华夏银行存放同业和拆出资金下降明显，但该行投资和贷款等其他生息资产的规模却进一步扩大，直接导致风险加权资产的激增。一季度，华夏银行风险加权资产7729.20亿元，环比增长8.58%。而2011年四季度，风险加权资产环比增速高达12.51%。其中，2011年年报显示，期末债券投资余额1200亿元，增幅超过40%，预计其高收益债券投资规模和占比将进一步提高。
此外，华夏银行贷款规模扩张的风险也逐渐暴露。从2009年开始，华夏银行将目光转向中小企业，以获得更强的贷款议价能力。在中小企业贷款的收益率上，华夏银行贷款收益率紧随以小微贷款见长的民生银行。但问题随之而来。
华夏银行高风险资产占比较高，在不良率较高的房产、制造、批发和零售等领域中，贷款比例较高。这导致在反映银行对未来新增不良贷款预期的信贷成本指标上表现不佳，2011年底，信贷成本测算高达0.78%，同业最高。
风险资产的激进和同业业务的压缩，标志着华夏银行在转变盈利模式上艰难的探索。分析人士预计，华夏银行净息差、核心资本充足率、ROA和ROE等数据或将多次出现大幅波动，其在成为真正有实力的股份制银行前还有很长的路要走。