论文部分内容阅读
核心提示 2月是疫情防控攻坚期，居家隔离与复工延迟令个人消费、企业融资等需求减少。据央行3月11日公布的2月金融市场数据，社融增加8554亿元，人民币贷款增加9057亿元，均环比1月大幅回落，但二者的同比增速相对平稳，分别为10.7%、12.1%。数据中也不乏亮点，疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，表现为2月单位短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。在反映货币供应量的指标方面，央行在2月金融市场开市后对流动性的整体保障，令2月广义货币（M2）同比增长提升至8.8%;叠加企业生产经营动力逐步恢复，2月狭义货币（M1）同比增速也由1月罕见的0增速提升为4.8%。
流动性充裕，M2同比增8.8%
从反映货币供应量的指标看，2月末，M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比1月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点;M1余额55.27万亿元，同比增长4.8%;流通中货币（M0）余额8.82万亿元，同比增长10.9%。此前受春节和疫情叠加因素影响，1月M1增速曾罕见为0。
中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，央行实施降准、加大公开市场操作，并下调政策利率，保持流动性合理充裕。公开资料显示，2月初金融市场开市前两天，央行便通过短期逆回购操作累计投放了1.7万亿元资金，而后又通过MLF（中期借贷便利）投放了中长期资金。
一位接近监管人士称，M0增速大幅提升至10.9%，与春节后现金仍在居民，未存入银行有关。M1同比增长4.8%，较1月末明显回升，其中，企业活期存款增速为3.6%，比1月末高8.3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。
长江证券宏观分析师赵伟认为，疫情对宏观经济的影响，可能主要集中在一季度;二季度起，伴随经济活动逐步恢复，经济或出现修复式反弹。全年看，广义财政收支平衡的压力，仍会压制经济修复空间。预计全年经济呈现“倒V形”走势。一位券商资管部人士认为，疫情的沖击应该在上半年可以陆续消化，下半年经济逐渐回归正轨。
社融增量同比少增1111亿元
据央行公布的数据，初步统计，2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。2月当月，社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。
“这个增量比去年春节所在的2月还低，说明疫情影响了居民消费，也影响了实体融资需求，逆周期调控政策还有进一步发力的必要。”一位券商资管部门人士对记者表示。
具体来看，社融的多分项均有拖累，1月曾支撑社融大增的政府债券融资，2月净融资1824亿元，同比少2523亿元。“非标”的三项资产融资也仍然受限，其中委托贷款减少356亿元，同比少减152亿元;信托贷款减少540亿元，同比多减503亿元;未贴现的银行承兑汇票减少3961亿元，同比多减858亿元。
一位券商宏观分析师对记者表示，受疫情影响，信托、基建、地产等行业或领域的需求都减少了，2月很多都处于停滞状态，1月政府债券集中发了7000多亿后，剩的也不多了，所以整体社融增量锐减。但她同时称，从1月、2月合计来看，数据表现并不算差。
债券融资成本下降，企业债提速
另有接近监管的业内人士称，企业债券和股票融资增速明显上升。企业债券融资和股票融资增幅分别为14.5%和5.9%，分别比上年末高0.7个和0.9个百分点。疫情期间，金融系统优化工作流程，提高发行效率，通过债券和股票为企业提供资金支持，同时，较低利率疫情防控债的发放，降低了企业融资成本，为后续的复工复产提供了资金准备。
一个突出的例子是房企纷纷发债融资，融资规模同比大幅上涨。Wind数据显示，2020年1～2月，国内房企债券融资2484亿元，同比上升36%。
这与政策支持有关。近期央行、证监会等部门多次表态支持民企债券融资力度。2月24日，央行金融市场司副司长彭立峰在国新办发布会上表示，央行超预期投放流动性，债券市场流动性比较充裕，债券融资成本下降。
“现在看一年期和三年期AAA级的中期票据收益率分别是2.75%和3.05%，比春节之前下降了30个基点左右，债券融资成本的下降有利于企业接续它的债务。另外，对于受到影响的金融机构和企业的发债央行也设立了绿色通道，所以发行效率的提高也有利于缓解企业再融资压力。”彭立峰称。
为企业纾困，单位贷款同比多增近3000亿元
不仅是企业债融资增速提升，企业贷款增量也是2月金融数据中的一个亮点。
数据显示，2月末人民币贷款余额157.36万亿元，同比增长12.1%，与1月末持平;当月增加9057亿元，同比多增199亿元。其中，单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元;其中短期单位贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。
“疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持，防止企业出现现金流断裂的情形。”前述业内人士称。
长江证券宏观分析师赵伟也表示，新增信贷略高于去年同期，或主要源于对疫情防控的信贷支持。2月以来，央行提供8000亿元专项再贷款、再贷款再贴现额度，支持疫情防控和纾困中小企业，使企业短期贷款大幅增长。政策支持下，企业短期贷款同比多增5067亿元至6549亿元，而票据融资明显下降。
“房贷”同比少增千亿元
疫情对商品房销售和消费等造成了影响，导致居民贷款大幅净减少，中长期贷款净增加371亿元、短期贷款净减少4504亿元。
从房贷来看，今年2月住户部门贷款减少4133亿元，其中能够反映房贷变化的中长期贷款增加371亿元，2019年这一数字为增加2226亿元，这意味着，今年2月同比少增1855亿元。
对此，中原地产首席分析师张大伟对记者分析称，2月房贷数据减少主要是因为银行多没有开门与楼市停摆。按照正常的信贷节奏，2月的贷款基本都是上一年12月至当年1月的二手房，或上一年初的新建商品房（因为大部分新房要一年左右才封顶，贷款也要滞后一年左右，而二手房会滞后1～2个月）。目前来看，房地产市场的低迷对于房贷的数据将逐渐出现影响，预计3月的房贷数据很可能比2月有所平稳。
流动性充裕，M2同比增8.8%
从反映货币供应量的指标看，2月末，M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比1月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点;M1余额55.27万亿元，同比增长4.8%;流通中货币（M0）余额8.82万亿元，同比增长10.9%。此前受春节和疫情叠加因素影响，1月M1增速曾罕见为0。
中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，央行实施降准、加大公开市场操作，并下调政策利率，保持流动性合理充裕。公开资料显示，2月初金融市场开市前两天，央行便通过短期逆回购操作累计投放了1.7万亿元资金，而后又通过MLF（中期借贷便利）投放了中长期资金。
一位接近监管人士称，M0增速大幅提升至10.9%，与春节后现金仍在居民，未存入银行有关。M1同比增长4.8%，较1月末明显回升，其中，企业活期存款增速为3.6%，比1月末高8.3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。
长江证券宏观分析师赵伟认为，疫情对宏观经济的影响，可能主要集中在一季度;二季度起，伴随经济活动逐步恢复，经济或出现修复式反弹。全年看，广义财政收支平衡的压力，仍会压制经济修复空间。预计全年经济呈现“倒V形”走势。一位券商资管部人士认为，疫情的沖击应该在上半年可以陆续消化，下半年经济逐渐回归正轨。
社融增量同比少增1111亿元
据央行公布的数据，初步统计，2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。2月当月，社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。
“这个增量比去年春节所在的2月还低，说明疫情影响了居民消费，也影响了实体融资需求，逆周期调控政策还有进一步发力的必要。”一位券商资管部门人士对记者表示。
具体来看，社融的多分项均有拖累，1月曾支撑社融大增的政府债券融资，2月净融资1824亿元，同比少2523亿元。“非标”的三项资产融资也仍然受限，其中委托贷款减少356亿元，同比少减152亿元;信托贷款减少540亿元，同比多减503亿元;未贴现的银行承兑汇票减少3961亿元，同比多减858亿元。
一位券商宏观分析师对记者表示，受疫情影响，信托、基建、地产等行业或领域的需求都减少了，2月很多都处于停滞状态，1月政府债券集中发了7000多亿后，剩的也不多了，所以整体社融增量锐减。但她同时称，从1月、2月合计来看，数据表现并不算差。
债券融资成本下降，企业债提速
另有接近监管的业内人士称，企业债券和股票融资增速明显上升。企业债券融资和股票融资增幅分别为14.5%和5.9%，分别比上年末高0.7个和0.9个百分点。疫情期间，金融系统优化工作流程，提高发行效率，通过债券和股票为企业提供资金支持，同时，较低利率疫情防控债的发放，降低了企业融资成本，为后续的复工复产提供了资金准备。
一个突出的例子是房企纷纷发债融资，融资规模同比大幅上涨。Wind数据显示，2020年1～2月，国内房企债券融资2484亿元，同比上升36%。
这与政策支持有关。近期央行、证监会等部门多次表态支持民企债券融资力度。2月24日，央行金融市场司副司长彭立峰在国新办发布会上表示，央行超预期投放流动性，债券市场流动性比较充裕，债券融资成本下降。
“现在看一年期和三年期AAA级的中期票据收益率分别是2.75%和3.05%，比春节之前下降了30个基点左右，债券融资成本的下降有利于企业接续它的债务。另外，对于受到影响的金融机构和企业的发债央行也设立了绿色通道，所以发行效率的提高也有利于缓解企业再融资压力。”彭立峰称。
为企业纾困，单位贷款同比多增近3000亿元
不仅是企业债融资增速提升，企业贷款增量也是2月金融数据中的一个亮点。
数据显示，2月末人民币贷款余额157.36万亿元，同比增长12.1%，与1月末持平;当月增加9057亿元，同比多增199亿元。其中，单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元;其中短期单位贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。
“疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持，防止企业出现现金流断裂的情形。”前述业内人士称。
长江证券宏观分析师赵伟也表示，新增信贷略高于去年同期，或主要源于对疫情防控的信贷支持。2月以来，央行提供8000亿元专项再贷款、再贷款再贴现额度，支持疫情防控和纾困中小企业，使企业短期贷款大幅增长。政策支持下，企业短期贷款同比多增5067亿元至6549亿元，而票据融资明显下降。
“房贷”同比少增千亿元
疫情对商品房销售和消费等造成了影响，导致居民贷款大幅净减少，中长期贷款净增加371亿元、短期贷款净减少4504亿元。
从房贷来看，今年2月住户部门贷款减少4133亿元，其中能够反映房贷变化的中长期贷款增加371亿元，2019年这一数字为增加2226亿元，这意味着，今年2月同比少增1855亿元。
对此，中原地产首席分析师张大伟对记者分析称，2月房贷数据减少主要是因为银行多没有开门与楼市停摆。按照正常的信贷节奏，2月的贷款基本都是上一年12月至当年1月的二手房，或上一年初的新建商品房（因为大部分新房要一年左右才封顶，贷款也要滞后一年左右，而二手房会滞后1～2个月）。目前来看，房地产市场的低迷对于房贷的数据将逐渐出现影响，预计3月的房贷数据很可能比2月有所平稳。