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【关键词】苏泊尔;轻资产;财务绩效
【中图分类号】F270 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）06-0208-03
“十三五”时期是全面落实《中国制造2025》和推进供给侧结构性改革部署的重要阶段，伴随着“工业4.0”时代的到来和我国国民消费水平的提升及消费升级所带来的观念转变，更注重时尚、个性与科技相结合的消费观念使新兴小家电产品受到追捧。小家电市场在家电产业整体下行的环境中一枝独秀，展现出庞大的市场潜力和增长空间。
在轻资产模式的引领下，浙江苏泊尔股份有限公司（简称苏泊尔）在经营上不断取得成果，持续走在行业前端。2019年起，苏泊尔发力打造“产业+金融”模式，以“苏泊尔产业资本平台”开启集团重大转型，继续进行轻资产运营，助力苏泊尔在时代变迁之下不断超越自我，在新时代新经济体系下做大、做强，走向全球。
1 公司简介
苏泊尔的创始人苏增福通过租用“双喜”品牌商标进入炊具行业，在精细化的商业运作下，其压力锅销量大大超越“双喜压力锅厂”，在巨大的落差下，对方要求停止使用“双喜”商标。因此，苏泊尔在1994年底正式注册成立。
2004年，苏泊尔成功登陆深圳证券交易所中小板上市，成为中国炊具行业首家上市公司。但在上市的头两年，由于产品结构单一、低端产品占比过多、新产品产能跟不上需求，公司收入虽然大幅增长，但是净利率和净资产收益率大幅下滑，因此公司及时进行了多元化发展的转型，在2006年完成了从单一产品压力锅向炒锅和厨房小家电电饭煲及电磁炉多品类产品的过渡，为目前明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器的多品类经营奠定了基础。
2007年，苏泊尔被全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一的法国SEB集团收购，成为A股唯一一家外资高度控股公司。在并购完成后，SEB集团利用先进的管理经验帮助苏泊尔进行整合，形成协同效应，苏泊尔实现了海外收入的大幅增长，技术储备更加丰富，品类延伸大幅扩张。
2 轻资产运营模式
苏泊尔通过对优势资源进行合理有效的配置，以轻资产撬动企业的利润，推动了企业整体业绩的不断提高。苏泊尔轻资产运营特征有流动资产比重高、固定资产比重低、采用“类金融”模式、注重品牌形象和供应链管理等。
2.1 流动资产比重高
轻资产运营最显著的财务特征之一是资产的流动性较强，流动资产占比是反映资产流动性的重要方面。近年来，苏泊尔流动资产的规模不断增大，各年度流动资产占总资产比重维持在80%以上，远高于家电行业70%左右的平均值。流动资产占比高是苏泊尔轻资产模式一个很典型的财务特征。
2.2 固定资产比重低
制造业是传统的重资产行业，相比互联网企业、文化传媒领域等新兴轻资产企业，更容易依靠较大数额的固定资产经营，而当前创意小家电企业不断涌现，继续维持重资产运营不利于企业在竞争中获得优势 [1]。
苏泊尔2015—2019年的固定资产占总资产的比例由12.44%下降到7.67%，同时苏泊尔从2015年该比重高于“九阳”到2019年该比重低于“九阳”。可以看出，苏泊尔在固定资产“减重”方面效果显著。家电行业固定资产占总资产比重均值近几年保持在15%左右，因此相比之下，家电制造企业的固定资产比重在10%以下就属于较低的水平。由此可以看出，苏泊尔将减少投入的固定资产资源更多地转向研发这类附加值较高的经营环节，也呈现出苏泊尔轻资产运营的特征。
2.3 “类金融”模式
轻资产化运营的企业一般会延长偿付大量应付账款和收取预收账款，以实现占用上游供货商订货款和下游经销商的加盟费等资金，获得较大数额的无息负债。无息负债可以降低企业的资本成本和运营成本，使企业能够节省更多的资源[2]。苏泊尔长期以来没有任何借款，实际上是一家“零负债”公司，数十年间的发展完全靠自身造血，这在当前的商业环境下是十分少见的。
2015—2019年，苏泊尔与供应商之间的应付账款及与经销商之间的预收账款一直保持稳定快速增长。通过持有的大额无息负债，灵活占用上游和下游的资金保证自身拥有充沛的营运资金。以不需支付利息费用的低资本成本撬动企业利润，获得了可观的利润，从而实现了高速发展。
2.4 年轻化的品牌形象
品牌价值虽然无法在企业报表中列示，但是它是一项十分重要的轻资產资源。良好的品牌形象能够吸引消费者，展现出轻资产运营的独特优势。
苏泊尔成立之初，靠压力锅这一单品打响了品牌，“有家就有苏泊尔”的广告语被消费者熟知，也形成消费者对品牌较高的忠诚度的优势，但这也给苏泊尔造成了困扰，使消费者对苏泊尔的联想就是压力锅。为了改变消费者对品牌固有的联想，苏泊尔成功打造了时尚健康高品质的“中国新厨房”概念，消费者对苏泊尔的联想变成新厨房的高品质时尚炊具。
如今，受互联网影响成长的年轻一代逐渐成为小家电市场最大的消费群体，这类消费者更加追求时尚，在消费观念上受广告宣传的影响较大。苏泊尔及时捕捉市场的发展趋势，将品牌“年轻化”。以2017年的“极光”保温杯为例，苏泊尔通过大数据分析受众心理和对保温杯的需求，在颜色上挑选了多种时下流行色号，同时选用“国民初恋”黄轩为产品代言人，采用轻奢时尚大片级制作视频广告，树立品牌年轻化形象。
2.5 高效的供应链管理
在供应链管理上，苏泊尔深受SEB集团的影响，集团采用六西格玛、PCO、Monozukuri等管理方法和工具有效提高了产品质量，实现供应链的降本增效。通过努力帮助供应商改善经营以降低自己的成本，苏泊尔以实现全价值链的降本增效为目标不断优化供应链管理。
苏泊尔在绍兴研发生产基地设立了9个“六西格玛绿带”项目，应用先进的管理工具，在“降低因保险丝熔断导致的电压力锅售后维修率”“破壁机不通电问题改善”“降低电磁铁组件不良率”、提升JP93Q搅拌杯下线合格率”“降低1.6T钢铝内胆拉破拉断不良率”“降低注塑件制程损失率”等项目上取得了显著成效。通过这种方法，苏泊尔近几年将供应链的市场返修率下降了50%以上，市场返修率在行业中已经达到最低点[3]。 3 财务绩效分析
从整体来看，轻资产运营模式下苏泊尔的营业收入平稳增长，状况良好，具有可持续增长性。
从图1和表1可以看出，2015—2019年苏泊尔营业收入一直处于上升趋势，在2017年和2018年经历了快速的增长，营业收入和净利润的增长率都较高，虽然2019年营业收入和净利润增速有所下降，但公司内销和出口业务均实现稳步增长。
充分利用上游和下游资金的“类金融”模式是轻资产运营的重要方式。总体来看，苏泊尔的资产周转率水平是逐渐提高的，从表1可以看出，应收账款周转天数在32天左右，基本与行业均值35天左右持平，同时应付账款周转天数变动不大;存货周转率在2019年有明显提升，低于行业平均值55天。这表明苏泊尔在上下游关系中的话语权逐渐变强，能更好地利用上下游的资金发挥轻资产运营的优势。
表2反映的净资产收益率是衡量企业整体财务绩效的重要指标。横向对比上，近5年苏泊尔的净资产收益率保持在20%以上，并于2019年达到了30%，远高于10%左右的家电行业净资产收益率均值，同时高于“九阳”，与其竞争对手拉开了一定的差距。纵向对比上，与“九阳”的波动情况相比，近5年苏泊尔的净资产收益率呈十分稳定的增长趋势，同时销售净利率变动平稳。从中能看出，苏泊尔经营状况稳定，在轻资产模式下具有较好的盈利能力。
综上所述，苏泊尔的营业收入和净利润不断增长，保持着稳定的规模扩张与成长，考虑到全球经济形势复杂严峻，苏泊尔受到国内消费升级和海外SEB订单稳定持续转移的积极影响，促使公司在轻资产运营模式下保持良好发展态势。
4 结论
在轻资产模式的引领下，苏泊尔不仅在市场份额方面仍然保持着绝对的领先地位，而且品牌价值快速提升。根据GFK监控的中国30个重点城市2019年炊具市场份额数据显示，苏泊尔炊具七大品类的市场份额全年累计达47.8%，同时在厨房小家电及明火炊具领域主品牌无提示知名度排名中均保持行业第一。此外，根据BrandZ《中国最具价值品牌榜100强》，苏泊尔品牌价值增速达40%[4]。轻资产的优势将使苏泊尔持续走在行业前端，未来发展潜力巨大。
参 考 文 献
[1]马雨彤.轻资产模式下家电企业财务绩效研究——以海尔为例[D].哈尔滨：哈尔滨商业大学，2019.
[2]劉素雅.轻资产家电制造企业盈利模式及企业财务绩效研究——以格力电器为例[D].武汉：湖北商业大学，2019.
[3]姜上泉.苏泊尔供应链降本增效的启示[J].商讯，2018，
147（14）：20-21.
[4]佚名.战略先行，炊具巨头苏泊尔的经营之道[J].时代经贸，2013（1）：54-57.
【中图分类号】F270 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）06-0208-03
“十三五”时期是全面落实《中国制造2025》和推进供给侧结构性改革部署的重要阶段，伴随着“工业4.0”时代的到来和我国国民消费水平的提升及消费升级所带来的观念转变，更注重时尚、个性与科技相结合的消费观念使新兴小家电产品受到追捧。小家电市场在家电产业整体下行的环境中一枝独秀，展现出庞大的市场潜力和增长空间。
在轻资产模式的引领下，浙江苏泊尔股份有限公司（简称苏泊尔）在经营上不断取得成果，持续走在行业前端。2019年起，苏泊尔发力打造“产业+金融”模式，以“苏泊尔产业资本平台”开启集团重大转型，继续进行轻资产运营，助力苏泊尔在时代变迁之下不断超越自我，在新时代新经济体系下做大、做强，走向全球。
1 公司简介
苏泊尔的创始人苏增福通过租用“双喜”品牌商标进入炊具行业，在精细化的商业运作下，其压力锅销量大大超越“双喜压力锅厂”，在巨大的落差下，对方要求停止使用“双喜”商标。因此，苏泊尔在1994年底正式注册成立。
2004年，苏泊尔成功登陆深圳证券交易所中小板上市，成为中国炊具行业首家上市公司。但在上市的头两年，由于产品结构单一、低端产品占比过多、新产品产能跟不上需求，公司收入虽然大幅增长，但是净利率和净资产收益率大幅下滑，因此公司及时进行了多元化发展的转型，在2006年完成了从单一产品压力锅向炒锅和厨房小家电电饭煲及电磁炉多品类产品的过渡，为目前明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器的多品类经营奠定了基础。
2007年，苏泊尔被全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一的法国SEB集团收购，成为A股唯一一家外资高度控股公司。在并购完成后，SEB集团利用先进的管理经验帮助苏泊尔进行整合，形成协同效应，苏泊尔实现了海外收入的大幅增长，技术储备更加丰富，品类延伸大幅扩张。
2 轻资产运营模式
苏泊尔通过对优势资源进行合理有效的配置，以轻资产撬动企业的利润，推动了企业整体业绩的不断提高。苏泊尔轻资产运营特征有流动资产比重高、固定资产比重低、采用“类金融”模式、注重品牌形象和供应链管理等。
2.1 流动资产比重高
轻资产运营最显著的财务特征之一是资产的流动性较强，流动资产占比是反映资产流动性的重要方面。近年来，苏泊尔流动资产的规模不断增大，各年度流动资产占总资产比重维持在80%以上，远高于家电行业70%左右的平均值。流动资产占比高是苏泊尔轻资产模式一个很典型的财务特征。
2.2 固定资产比重低
制造业是传统的重资产行业，相比互联网企业、文化传媒领域等新兴轻资产企业，更容易依靠较大数额的固定资产经营，而当前创意小家电企业不断涌现，继续维持重资产运营不利于企业在竞争中获得优势 [1]。
苏泊尔2015—2019年的固定资产占总资产的比例由12.44%下降到7.67%，同时苏泊尔从2015年该比重高于“九阳”到2019年该比重低于“九阳”。可以看出，苏泊尔在固定资产“减重”方面效果显著。家电行业固定资产占总资产比重均值近几年保持在15%左右，因此相比之下，家电制造企业的固定资产比重在10%以下就属于较低的水平。由此可以看出，苏泊尔将减少投入的固定资产资源更多地转向研发这类附加值较高的经营环节，也呈现出苏泊尔轻资产运营的特征。
2.3 “类金融”模式
轻资产化运营的企业一般会延长偿付大量应付账款和收取预收账款，以实现占用上游供货商订货款和下游经销商的加盟费等资金，获得较大数额的无息负债。无息负债可以降低企业的资本成本和运营成本，使企业能够节省更多的资源[2]。苏泊尔长期以来没有任何借款，实际上是一家“零负债”公司，数十年间的发展完全靠自身造血，这在当前的商业环境下是十分少见的。
2015—2019年，苏泊尔与供应商之间的应付账款及与经销商之间的预收账款一直保持稳定快速增长。通过持有的大额无息负债，灵活占用上游和下游的资金保证自身拥有充沛的营运资金。以不需支付利息费用的低资本成本撬动企业利润，获得了可观的利润，从而实现了高速发展。
2.4 年轻化的品牌形象
品牌价值虽然无法在企业报表中列示，但是它是一项十分重要的轻资產资源。良好的品牌形象能够吸引消费者，展现出轻资产运营的独特优势。
苏泊尔成立之初，靠压力锅这一单品打响了品牌，“有家就有苏泊尔”的广告语被消费者熟知，也形成消费者对品牌较高的忠诚度的优势，但这也给苏泊尔造成了困扰，使消费者对苏泊尔的联想就是压力锅。为了改变消费者对品牌固有的联想，苏泊尔成功打造了时尚健康高品质的“中国新厨房”概念，消费者对苏泊尔的联想变成新厨房的高品质时尚炊具。
如今，受互联网影响成长的年轻一代逐渐成为小家电市场最大的消费群体，这类消费者更加追求时尚，在消费观念上受广告宣传的影响较大。苏泊尔及时捕捉市场的发展趋势，将品牌“年轻化”。以2017年的“极光”保温杯为例，苏泊尔通过大数据分析受众心理和对保温杯的需求，在颜色上挑选了多种时下流行色号，同时选用“国民初恋”黄轩为产品代言人，采用轻奢时尚大片级制作视频广告，树立品牌年轻化形象。
2.5 高效的供应链管理
在供应链管理上，苏泊尔深受SEB集团的影响，集团采用六西格玛、PCO、Monozukuri等管理方法和工具有效提高了产品质量，实现供应链的降本增效。通过努力帮助供应商改善经营以降低自己的成本，苏泊尔以实现全价值链的降本增效为目标不断优化供应链管理。
苏泊尔在绍兴研发生产基地设立了9个“六西格玛绿带”项目，应用先进的管理工具，在“降低因保险丝熔断导致的电压力锅售后维修率”“破壁机不通电问题改善”“降低电磁铁组件不良率”、提升JP93Q搅拌杯下线合格率”“降低1.6T钢铝内胆拉破拉断不良率”“降低注塑件制程损失率”等项目上取得了显著成效。通过这种方法，苏泊尔近几年将供应链的市场返修率下降了50%以上，市场返修率在行业中已经达到最低点[3]。 3 财务绩效分析
从整体来看，轻资产运营模式下苏泊尔的营业收入平稳增长，状况良好，具有可持续增长性。
从图1和表1可以看出，2015—2019年苏泊尔营业收入一直处于上升趋势，在2017年和2018年经历了快速的增长，营业收入和净利润的增长率都较高，虽然2019年营业收入和净利润增速有所下降，但公司内销和出口业务均实现稳步增长。
充分利用上游和下游资金的“类金融”模式是轻资产运营的重要方式。总体来看，苏泊尔的资产周转率水平是逐渐提高的，从表1可以看出，应收账款周转天数在32天左右，基本与行业均值35天左右持平，同时应付账款周转天数变动不大;存货周转率在2019年有明显提升，低于行业平均值55天。这表明苏泊尔在上下游关系中的话语权逐渐变强，能更好地利用上下游的资金发挥轻资产运营的优势。
表2反映的净资产收益率是衡量企业整体财务绩效的重要指标。横向对比上，近5年苏泊尔的净资产收益率保持在20%以上，并于2019年达到了30%，远高于10%左右的家电行业净资产收益率均值，同时高于“九阳”，与其竞争对手拉开了一定的差距。纵向对比上，与“九阳”的波动情况相比，近5年苏泊尔的净资产收益率呈十分稳定的增长趋势，同时销售净利率变动平稳。从中能看出，苏泊尔经营状况稳定，在轻资产模式下具有较好的盈利能力。
综上所述，苏泊尔的营业收入和净利润不断增长，保持着稳定的规模扩张与成长，考虑到全球经济形势复杂严峻，苏泊尔受到国内消费升级和海外SEB订单稳定持续转移的积极影响，促使公司在轻资产运营模式下保持良好发展态势。
4 结论
在轻资产模式的引领下，苏泊尔不仅在市场份额方面仍然保持着绝对的领先地位，而且品牌价值快速提升。根据GFK监控的中国30个重点城市2019年炊具市场份额数据显示，苏泊尔炊具七大品类的市场份额全年累计达47.8%，同时在厨房小家电及明火炊具领域主品牌无提示知名度排名中均保持行业第一。此外，根据BrandZ《中国最具价值品牌榜100强》，苏泊尔品牌价值增速达40%[4]。轻资产的优势将使苏泊尔持续走在行业前端，未来发展潜力巨大。
参 考 文 献
[1]马雨彤.轻资产模式下家电企业财务绩效研究——以海尔为例[D].哈尔滨：哈尔滨商业大学，2019.
[2]劉素雅.轻资产家电制造企业盈利模式及企业财务绩效研究——以格力电器为例[D].武汉：湖北商业大学，2019.
[3]姜上泉.苏泊尔供应链降本增效的启示[J].商讯，2018，
147（14）：20-21.
[4]佚名.战略先行，炊具巨头苏泊尔的经营之道[J].时代经贸，2013（1）：54-57.