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去年九十月间，全球经济在雷曼兄弟倒闭之后，开始进入自由落体式的衰退。连续五六年高歌猛进的中国出口，突然由30％左右的增长变成了-20％的下滑。春节前夕，有关部门语出惊人地宣称：中国有2000万左右的农民工因为经济危机而失去工作。在那段时间，很多政策制定者和市场人士都在问同样一个问题：一个突然没有了市场的世界工厂该何去何从?
但这之后中国经济的表现，只能说再次惊讶了全世界。中国不仅是世界主要经济体中最先实现复苏的国家，并且带动了整个亚太地区，从澳大利亚，印尼到日本和韩国的经济复苏。澳大利亚，更因为来自中国强劲的对从铁矿石到煤等大宗商品的需求，而成为了发达国家中第一个收紧货币政策的国家。
值得注意的是，中国的经济复苏是在出口毫无起色的情况下实现的。有很多人把这归功于中央政府去年末出台的“四万亿”财政刺激计划，但这只是部分的事实，更大的拉动力量其实是天量的信贷增长。
比起今年一到九月累计高达八万多亿的新增贷款(比去年同期多增五万多亿)，累计拨付还不到一半的“四万亿”计划，只能相形见绌了。对熟悉中国当代宏观调控历史的人而言，这件事情也许并不算出乎意料。过去几十年中国的经济周期，遵循的其实大致都是类似的过程，经济下行期间政府会放开信贷闸门，等到信贷增长有失控迹象的时候，政府又会骤然收紧。所谓：一放就乱，一收就死。
事实上，中国过去30年的经验表明，短期大幅度的扩张货币可能存在严重的后遗症：一是造成通货膨胀，二是因为经济中存在的扭曲造成过度投资，形成过剩产能和银行坏债，从而引发新一轮的经济周期。中国的宏观调控，往往在解决现有问题的时候，又为下一轮经济周期埋下了种子。
2009年的增速超过8％已经是毫无悬念的，主要的国际组织、研究和投资机构目前都预测中国今年的增长率可能会在8.5％左右。但明后两年经济增长的动力何在，现在看起来却有点让人担心。2009年如此宽松的货币政策，如果说在2009年是必要的，在未来则是不可能继续下去的，也不应该再继续下去，否则中国经济真的就要进入“乱”的地步了，一些资产价格的上涨已经让不少人很担心了。2009年相当强劲的财政支持，在2010能够持平就不错了，到2011年则很可能要“退出”，毕竟一万亿一年的财政赤字也不是闹着玩的。
中国或早或晚也许可以转型成为一个内需驱动型的经济，老百姓被抑制的收入增长以及消费增长或早或晚也许可以得到释放，但未来两年还为时太早，因为经济中还存在太多结构性的扭曲，不可能在这么短的时间里消除。给定货币支持会减弱，财政支持至多持平，消费增长很难出现大幅上升，投资已经运行于历史高位，如果未来两年的出口表现不强劲，实在很难看到经济的增长点会在什么地方。请不要误解，这里说没有增长点，是指实现9％-10％的增速，实现7％的增速，中国还是很轻松的。
在这场危机中，政府的应对可以说是可圈可点，但唯一没有真正回答的问题，就是经济增长的可持续性问题。在一些方面甚至出现了倒退，比如说在2009年的投资潮中，一些行业的产能过剩问题变得更加严重。现在的一个悖谬是，如果2010年出口重新抬头，那对可持续增长问题的回答可能又会很方便地被推后，因为2010的增长数字会很好看，过剩的产能可以部分地被国外需求“吸收”，所有痛苦的结构调整会暂时看起来不那么着急，中国“投资 出口”的增长模式看起来又可以无限期地持续下去。只是，如果这场危机教会了中国什么，那就是债台高筑的美国消费者还有美国政府，只有借更多的债，才可能继续消化中国的出口。
如果未来两年出口缺乏亮点，那反倒能促使政府反思，真正地面对现实，做出一些早就应该做的艰难决策，比如说利率政策，汇率政策，土地政策，还有能源政策，将中国的经济重新拉回到一个可持续的路径上。
但这之后中国经济的表现，只能说再次惊讶了全世界。中国不仅是世界主要经济体中最先实现复苏的国家，并且带动了整个亚太地区，从澳大利亚，印尼到日本和韩国的经济复苏。澳大利亚，更因为来自中国强劲的对从铁矿石到煤等大宗商品的需求，而成为了发达国家中第一个收紧货币政策的国家。
值得注意的是，中国的经济复苏是在出口毫无起色的情况下实现的。有很多人把这归功于中央政府去年末出台的“四万亿”财政刺激计划，但这只是部分的事实，更大的拉动力量其实是天量的信贷增长。
比起今年一到九月累计高达八万多亿的新增贷款(比去年同期多增五万多亿)，累计拨付还不到一半的“四万亿”计划，只能相形见绌了。对熟悉中国当代宏观调控历史的人而言，这件事情也许并不算出乎意料。过去几十年中国的经济周期，遵循的其实大致都是类似的过程，经济下行期间政府会放开信贷闸门，等到信贷增长有失控迹象的时候，政府又会骤然收紧。所谓：一放就乱，一收就死。
事实上，中国过去30年的经验表明，短期大幅度的扩张货币可能存在严重的后遗症：一是造成通货膨胀，二是因为经济中存在的扭曲造成过度投资，形成过剩产能和银行坏债，从而引发新一轮的经济周期。中国的宏观调控，往往在解决现有问题的时候，又为下一轮经济周期埋下了种子。
2009年的增速超过8％已经是毫无悬念的，主要的国际组织、研究和投资机构目前都预测中国今年的增长率可能会在8.5％左右。但明后两年经济增长的动力何在，现在看起来却有点让人担心。2009年如此宽松的货币政策，如果说在2009年是必要的，在未来则是不可能继续下去的，也不应该再继续下去，否则中国经济真的就要进入“乱”的地步了，一些资产价格的上涨已经让不少人很担心了。2009年相当强劲的财政支持，在2010能够持平就不错了，到2011年则很可能要“退出”，毕竟一万亿一年的财政赤字也不是闹着玩的。
中国或早或晚也许可以转型成为一个内需驱动型的经济，老百姓被抑制的收入增长以及消费增长或早或晚也许可以得到释放，但未来两年还为时太早，因为经济中还存在太多结构性的扭曲，不可能在这么短的时间里消除。给定货币支持会减弱，财政支持至多持平，消费增长很难出现大幅上升，投资已经运行于历史高位，如果未来两年的出口表现不强劲，实在很难看到经济的增长点会在什么地方。请不要误解，这里说没有增长点，是指实现9％-10％的增速，实现7％的增速，中国还是很轻松的。
在这场危机中，政府的应对可以说是可圈可点，但唯一没有真正回答的问题，就是经济增长的可持续性问题。在一些方面甚至出现了倒退，比如说在2009年的投资潮中，一些行业的产能过剩问题变得更加严重。现在的一个悖谬是，如果2010年出口重新抬头，那对可持续增长问题的回答可能又会很方便地被推后，因为2010的增长数字会很好看，过剩的产能可以部分地被国外需求“吸收”，所有痛苦的结构调整会暂时看起来不那么着急，中国“投资 出口”的增长模式看起来又可以无限期地持续下去。只是，如果这场危机教会了中国什么，那就是债台高筑的美国消费者还有美国政府，只有借更多的债，才可能继续消化中国的出口。
如果未来两年出口缺乏亮点，那反倒能促使政府反思，真正地面对现实，做出一些早就应该做的艰难决策，比如说利率政策，汇率政策，土地政策，还有能源政策，将中国的经济重新拉回到一个可持续的路径上。