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摘要：本文分析了项目投资、管理和退出各阶段的风险，并提出了相应的控制措施。
关键词：创投机构；财务风险；防范；控制
中图分类号：F830
文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309(x).2011.06.45 文章编号：1672-3309(2011)06-103-03
河北省科技风险投资有限公司作为河北省首家创投机构，自成立以来，对风险资本运作的“投资→管理→退出”的所有环节进行了大量的探索和创新，对风险资本运作过程中财务风险防范与控制进行了大量的研究，以下做简要探讨。
一、项目投资阶段
1.《商业计划书》被粉饰的风险。创业企业的《商业计划书》通常总是把企业的发展前景描绘得十分美好。但是经验表明，纸上的东西常常是靠不住的，不要过于相信它。在尽职调查时。风险投资公司派出财务人员摸清创业企业的家底，调查核实实际情况，取得第一手资料。做到账实相符，挤掉水分。特别是查实所有资产的“合法性”，对于“泡沫”成分，该核销的核销，该压缩的压缩。对于不诚信的企业。风险投资公司坚决不与其合作。认真研究企业前三年财务报表，做好企业未来两年的主要财务指标预测，将预测建立在坚实可靠的基础之上。
2.股权结构风险。对创业企业持有多大股权比例，以何种价格及形式入资等。是维护风险资本权益的前提保证。除了普通股以外，可转换优先股通常是风险投资的主要投资工具。可转换优先股和期权可以减少风险，确保收益，并可分享企业的成长。双方可以通过对创业企业的未来盈利预测，来决定风险资本所占股份和创业者股份的比例，最后形成一份内容完备的投资协议。
3.信息披露风险。风险投资机构与创业企业之间的信息不对称问题必须妥善解决。很多创业企业具有严重的私企或家族式管理作风。少数创业家不习惯披露企业内部信息。风险投资公司教育并帮助创业企业培养诚信意识，在投资协议中约定被投资企业要承担信息披露的义务。对条件相对不成熟的企业，风险投资公司尽量多走访，或延长考察期。从多方面、多个角度了解企业的实际经营管理情况，把握企业经营的主体脉络和运行趋势。
4.关联交易风险。要防止被投资企业关联交易带来的风险。例如一些创业家拥有多家企业，如果风险投资参股的创业企业在原料供应、产品加工和销售的某方面过分依赖创业家的其他关联公司，那么创业企业的成本或利润则比较容易被操纵，进而影响到风险投资机构的利益。因此，风险投资公司在设计合作框架时，有针对性地约定将创业企业及相关方整体纳入合作对象，将关联交易控制成为内部交易：或者与企业方的实际控制人签定相关协议，明确约定关联交易的规则以及相关利益的划分。
二、项目管理阶段
1.现金流动风险。很多创业企业不是不能挣钱，而是现金流量不足。企业融资政策不能满足资金使用需求，资金流入与资金流出相互脱节。风险投资公司及时了解企业情况，做好企业的财务顾问，指导企业分析流动资金需求，做好预算，做到有计划地开展经营活动。避免不切实际的冒进或盲目投资。对正常的流动资金缺口，风险投资公司尽力帮助企业解决。
2.应收账款风险。一些被投资企业要么不太重视应收账款的管理，要么是在这方面没有太多具体有效措施，这些都是风险因素。风险投资公司密切关注企业财务报表中应收账款的数量和变化。帮助企业财务人员搞好应收账款管理工作，对不同账龄的应收账款分析其形成的具体原因，在制度上尽量减少资金在途时间，采取有力措施保证应收账款的及时回收。
3.库存产品风险。应收账款是企业在外资金款项不能回收，库存产品是企业产品卖不出去，不能转化成销售收入，共同点都是企业资源的占用和浪费。企业库存产品数量增加，一定是产品销售某环节出现了问题，要么是产品质量或价格有问题，要么是市场营销环节跟不上。具体分析其形成原因，对症下药，采取有效措施尽力降低库存。企业资金大量被占用，直接影响到企业经济效益，最终可能引发企业财务危机。
三、项目退出阶段
1.企业寿命周期风险。每个产业或企业都有一定的寿命周期，并且风险投资作为阶段性投资。需要(下转85页)(上接103页)不断地退出投资才能完成完整的投资循环，进行新项目投入，支持更多中小企业的发展。另外国家相关产业政策的调整也可能对企业产生重大影响，通过及时退出也可以实现国有资产的保值增值。
2.资产评估的风险。退出投资股权虽然在程序上有国资管理部门把关，但在基准日企业还有调控财务指标的弹性。因此在启动审计评估工作伊始，风险投资公司都会派相关业务人员和财务人员参与进程，以使相关审计评估更能反映客观实际。
3.转让不确定风险。以风险投资公司目前的投资实力，所投资项目能上市的是少数。不控股的小比例项目企业股权在公开挂牌转让时，很难吸引到意向受让方。所以风险投资公司在最初投资时，一般会要求项目方大股东或控制人承诺在创业资本退出时参与摘牌，以保证实现有效退出。达到既定投资收益目标。
(责任编辑：吴之铭)
关键词：创投机构；财务风险；防范；控制
中图分类号：F830
文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309(x).2011.06.45 文章编号：1672-3309(2011)06-103-03
河北省科技风险投资有限公司作为河北省首家创投机构，自成立以来，对风险资本运作的“投资→管理→退出”的所有环节进行了大量的探索和创新，对风险资本运作过程中财务风险防范与控制进行了大量的研究，以下做简要探讨。
一、项目投资阶段
1.《商业计划书》被粉饰的风险。创业企业的《商业计划书》通常总是把企业的发展前景描绘得十分美好。但是经验表明，纸上的东西常常是靠不住的，不要过于相信它。在尽职调查时。风险投资公司派出财务人员摸清创业企业的家底，调查核实实际情况，取得第一手资料。做到账实相符，挤掉水分。特别是查实所有资产的“合法性”，对于“泡沫”成分，该核销的核销，该压缩的压缩。对于不诚信的企业。风险投资公司坚决不与其合作。认真研究企业前三年财务报表，做好企业未来两年的主要财务指标预测，将预测建立在坚实可靠的基础之上。
2.股权结构风险。对创业企业持有多大股权比例，以何种价格及形式入资等。是维护风险资本权益的前提保证。除了普通股以外，可转换优先股通常是风险投资的主要投资工具。可转换优先股和期权可以减少风险，确保收益，并可分享企业的成长。双方可以通过对创业企业的未来盈利预测，来决定风险资本所占股份和创业者股份的比例，最后形成一份内容完备的投资协议。
3.信息披露风险。风险投资机构与创业企业之间的信息不对称问题必须妥善解决。很多创业企业具有严重的私企或家族式管理作风。少数创业家不习惯披露企业内部信息。风险投资公司教育并帮助创业企业培养诚信意识，在投资协议中约定被投资企业要承担信息披露的义务。对条件相对不成熟的企业，风险投资公司尽量多走访，或延长考察期。从多方面、多个角度了解企业的实际经营管理情况，把握企业经营的主体脉络和运行趋势。
4.关联交易风险。要防止被投资企业关联交易带来的风险。例如一些创业家拥有多家企业，如果风险投资参股的创业企业在原料供应、产品加工和销售的某方面过分依赖创业家的其他关联公司，那么创业企业的成本或利润则比较容易被操纵，进而影响到风险投资机构的利益。因此，风险投资公司在设计合作框架时，有针对性地约定将创业企业及相关方整体纳入合作对象，将关联交易控制成为内部交易：或者与企业方的实际控制人签定相关协议，明确约定关联交易的规则以及相关利益的划分。
二、项目管理阶段
1.现金流动风险。很多创业企业不是不能挣钱，而是现金流量不足。企业融资政策不能满足资金使用需求，资金流入与资金流出相互脱节。风险投资公司及时了解企业情况，做好企业的财务顾问，指导企业分析流动资金需求，做好预算，做到有计划地开展经营活动。避免不切实际的冒进或盲目投资。对正常的流动资金缺口，风险投资公司尽力帮助企业解决。
2.应收账款风险。一些被投资企业要么不太重视应收账款的管理，要么是在这方面没有太多具体有效措施，这些都是风险因素。风险投资公司密切关注企业财务报表中应收账款的数量和变化。帮助企业财务人员搞好应收账款管理工作，对不同账龄的应收账款分析其形成的具体原因，在制度上尽量减少资金在途时间，采取有力措施保证应收账款的及时回收。
3.库存产品风险。应收账款是企业在外资金款项不能回收，库存产品是企业产品卖不出去，不能转化成销售收入，共同点都是企业资源的占用和浪费。企业库存产品数量增加，一定是产品销售某环节出现了问题，要么是产品质量或价格有问题，要么是市场营销环节跟不上。具体分析其形成原因，对症下药，采取有效措施尽力降低库存。企业资金大量被占用，直接影响到企业经济效益，最终可能引发企业财务危机。
三、项目退出阶段
1.企业寿命周期风险。每个产业或企业都有一定的寿命周期，并且风险投资作为阶段性投资。需要(下转85页)(上接103页)不断地退出投资才能完成完整的投资循环，进行新项目投入，支持更多中小企业的发展。另外国家相关产业政策的调整也可能对企业产生重大影响，通过及时退出也可以实现国有资产的保值增值。
2.资产评估的风险。退出投资股权虽然在程序上有国资管理部门把关，但在基准日企业还有调控财务指标的弹性。因此在启动审计评估工作伊始，风险投资公司都会派相关业务人员和财务人员参与进程，以使相关审计评估更能反映客观实际。
3.转让不确定风险。以风险投资公司目前的投资实力，所投资项目能上市的是少数。不控股的小比例项目企业股权在公开挂牌转让时，很难吸引到意向受让方。所以风险投资公司在最初投资时，一般会要求项目方大股东或控制人承诺在创业资本退出时参与摘牌，以保证实现有效退出。达到既定投资收益目标。
(责任编辑：吴之铭)