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定向央票堪称央行控制资金流动性一大法宝，然而由于绳索并非直接套在地产商脖子上而使其或悄然窒息却不以为然。
7月13日，央行在公开市场上再次定向发行500亿元央行票据。同时，当周央行从市场上净回笼资金800亿元。如果再加上500亿元定向票据，这周净回笼资金量则达到了1300亿元，为5个月来单周回笼资金最高值。
“国家宏观调控、收紧信贷的力度可见一斑。”银河证券高级经济学家苑德军接受《楼市》记者采访时表示。
作为宏观调控的手段之一，央行发行定向票据并不是第一次。此前在今年5月17日和6月13日，央行已两次动用定向发行票据回收商业银行的流动性，每期发行规模为1000亿元。
扼制信贷冲高
据了解，此次的500亿元定向票据，中行承担了210亿元，建行、民生和华夏银行分别承担100亿、60亿和60亿。广发行、上海银行和上海农商行则分别承担了30亿、15亿和5亿，其余20亿被其他小型金融机构所承担。
与前两次相同，此次发行的参考收益率也是2．1138％，远低于目前一年期央行票据2．67％的收益率水平，“惩罚”的性质很明显。
“因为发行定向票据非常具有针对性，主要是针对那些信贷投放方面不肯‘循规蹈矩’反而‘推波助澜’的商业银行。”苑德军表示，“如果仔细留意三次央行票据的发放对象，就会发现这种定向惩罚的确起到了精确制导的作用。第一次发行对象以四大行为主，建行、农行分别以280亿和200亿为自己的贷款‘冲动’买单。另外，此次发行的参考收益率低于目前一年期央行票据收益率水平约55个基点。”
值得注意的是，定向处罚的触角逐渐向股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行这些小银行渗透。除了刚刚上市的中行首当其冲之外，“罚单”上出现了南京市商业银行、上海银行和上海农村商业银行这样处于经济发达区域、资产高速扩张的商业银行。实际上，这也和央行实行“精确制导”的目的相符，因为在6月份3600多亿元商业银行新增贷款中，以往贷款增速最快的国有商业银行6月份只增加了600多亿元。
其实，央行用发行定向票据这种方法来达到货币政策目的，市场并不陌生。早在2004年5月份，央行就曾向部分国有商业银行和股份制商业银行定向发行了500亿元一年期央行票据。当时一年期央行票据的收益率为3．3271％，而定向发行的一年期央行票据收益率仅为3．2098％。
去年年末，央行再次向以四大行为首的全国性商业银行发行了500亿元左右的一年期定向央行票据，利率为1．71％，该利率水平要比同期发行的一年期央行票据低近20个基点。央行发行定向票据的目的则是不认可当时市场利率的过快爬升。
“这是继国家出台九部委意见之后的又一猛招，目的是为了控制信贷总量过快增长，收回流动性。”苑德军表示。
就在央行再次定向发行500亿央行票据后一天，央行公布了今年上半年的金融统计数据。数据显示，今年上半年人民币新增贷款2．18万亿元，占全年计划的87％，按照央行公布的数据推算，6月新增人民币贷款3700亿元，超过5月份的新增2094亿元，贷款快速增长的局面仍不容乐观。
地产商似有备无患
“这将使得开发商的‘日子不好过’。”苑德军表示，“资金一直以来是房地产开发商的重要支持。而目前中国房地产行业的资金来源主要是通过间接融资(银行贷款)而非直接融资(上市、发行信托、企业债券等)。国家宏观调控收紧信贷后，对开发商的融资渠道是一个挤压，未来开发商贷款必将变难。”
“这对中小企业的影响比较大。”中国企业海外发展中心主任孙飞指出，“相对而言，大型房地产企业的融资渠道比较多，而中小企业的融资渠道相对少。”
他预测，如果房地产调控进一步紧缩的话，可能会引发房地产市场的资源整合和行业竞争的加剧。一些中小企业生存将越来越困难，可能导致倒闭或者被并购。而一些实力雄厚的房地产企业也会拥有更多的发展空间。这对整个行业的影响是深远的。
不过，对于这一问题，开发商们似乎比经济学家要乐观一些。作为一家注册资金为5000万元的民营房地产开发商，丰泽恒业房地产公司董事长张玲媛非常有信心地对《楼市》记者指出，“央行此次再次发行定向票据对于我们公司基本上没什么大的影响，公司目前运转一切正常。但为了公司的长远发展，还是需要寻找新的融资渠道的。”
万年花城副总经理黄玺庆也表示“央行发行定向票据，受直接影响的是商业银行，而对于房地开发商只是间接的影响。商业银行收紧信贷，只是使贷款的成本提高，导致开发商的成本有所提高。”
据记者了解，万年花城融资渠道较多，抵御宏观调控风险的能力也更强。在万年花城项目上，万年集团就先后运用了私募、银行贷款、信托三种融资方式。
业内人士指出，相对于一些中小房地产开发商，万科、保利地产等已经上市的大型房地产企业融资渠道更加丰富，资金方面不会受到国家收紧信贷的影响。
定向央票或成常规工具
6月24日，央行副行长吴晓灵在“构建21世纪金融体系”中美研讨会上表示，“当前中国经济金融运行中面临的问题主要是固定资产投资增速过高，货币信贷增长较快，经济结构性矛盾和国际收支不平衡的矛盾依然突出。”
她还表示，“央行调控措施将主要是以收紧银行流动性为主，从而控制信贷过快增长，抑制固定资产投资和投资的过度膨胀。定向央行票据有可能成为央行公开市场操作定向调整流动性的常用工具。”
可见，央行连续发行定向票据并不是心血来潮。据一位商业银行内部人士透露，发行的定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。
对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。这是因为此举可以更加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有相当强的指导性。目前，各项调研究所数据都显示了货币投放过于充裕，信贷增长过猛，而利率和存款准备金率都不宜频繁使用，发行定向票据也就成了央行的首选。
7月13日，央行在公开市场上再次定向发行500亿元央行票据。同时，当周央行从市场上净回笼资金800亿元。如果再加上500亿元定向票据，这周净回笼资金量则达到了1300亿元，为5个月来单周回笼资金最高值。
“国家宏观调控、收紧信贷的力度可见一斑。”银河证券高级经济学家苑德军接受《楼市》记者采访时表示。
作为宏观调控的手段之一，央行发行定向票据并不是第一次。此前在今年5月17日和6月13日，央行已两次动用定向发行票据回收商业银行的流动性，每期发行规模为1000亿元。
扼制信贷冲高
据了解，此次的500亿元定向票据，中行承担了210亿元，建行、民生和华夏银行分别承担100亿、60亿和60亿。广发行、上海银行和上海农商行则分别承担了30亿、15亿和5亿，其余20亿被其他小型金融机构所承担。
与前两次相同，此次发行的参考收益率也是2．1138％，远低于目前一年期央行票据2．67％的收益率水平，“惩罚”的性质很明显。
“因为发行定向票据非常具有针对性，主要是针对那些信贷投放方面不肯‘循规蹈矩’反而‘推波助澜’的商业银行。”苑德军表示，“如果仔细留意三次央行票据的发放对象，就会发现这种定向惩罚的确起到了精确制导的作用。第一次发行对象以四大行为主，建行、农行分别以280亿和200亿为自己的贷款‘冲动’买单。另外，此次发行的参考收益率低于目前一年期央行票据收益率水平约55个基点。”
值得注意的是，定向处罚的触角逐渐向股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行这些小银行渗透。除了刚刚上市的中行首当其冲之外，“罚单”上出现了南京市商业银行、上海银行和上海农村商业银行这样处于经济发达区域、资产高速扩张的商业银行。实际上，这也和央行实行“精确制导”的目的相符，因为在6月份3600多亿元商业银行新增贷款中，以往贷款增速最快的国有商业银行6月份只增加了600多亿元。
其实，央行用发行定向票据这种方法来达到货币政策目的，市场并不陌生。早在2004年5月份，央行就曾向部分国有商业银行和股份制商业银行定向发行了500亿元一年期央行票据。当时一年期央行票据的收益率为3．3271％，而定向发行的一年期央行票据收益率仅为3．2098％。
去年年末，央行再次向以四大行为首的全国性商业银行发行了500亿元左右的一年期定向央行票据，利率为1．71％，该利率水平要比同期发行的一年期央行票据低近20个基点。央行发行定向票据的目的则是不认可当时市场利率的过快爬升。
“这是继国家出台九部委意见之后的又一猛招，目的是为了控制信贷总量过快增长，收回流动性。”苑德军表示。
就在央行再次定向发行500亿央行票据后一天，央行公布了今年上半年的金融统计数据。数据显示，今年上半年人民币新增贷款2．18万亿元，占全年计划的87％，按照央行公布的数据推算，6月新增人民币贷款3700亿元，超过5月份的新增2094亿元，贷款快速增长的局面仍不容乐观。
地产商似有备无患
“这将使得开发商的‘日子不好过’。”苑德军表示，“资金一直以来是房地产开发商的重要支持。而目前中国房地产行业的资金来源主要是通过间接融资(银行贷款)而非直接融资(上市、发行信托、企业债券等)。国家宏观调控收紧信贷后，对开发商的融资渠道是一个挤压，未来开发商贷款必将变难。”
“这对中小企业的影响比较大。”中国企业海外发展中心主任孙飞指出，“相对而言，大型房地产企业的融资渠道比较多，而中小企业的融资渠道相对少。”
他预测，如果房地产调控进一步紧缩的话，可能会引发房地产市场的资源整合和行业竞争的加剧。一些中小企业生存将越来越困难，可能导致倒闭或者被并购。而一些实力雄厚的房地产企业也会拥有更多的发展空间。这对整个行业的影响是深远的。
不过，对于这一问题，开发商们似乎比经济学家要乐观一些。作为一家注册资金为5000万元的民营房地产开发商，丰泽恒业房地产公司董事长张玲媛非常有信心地对《楼市》记者指出，“央行此次再次发行定向票据对于我们公司基本上没什么大的影响，公司目前运转一切正常。但为了公司的长远发展，还是需要寻找新的融资渠道的。”
万年花城副总经理黄玺庆也表示“央行发行定向票据，受直接影响的是商业银行，而对于房地开发商只是间接的影响。商业银行收紧信贷，只是使贷款的成本提高，导致开发商的成本有所提高。”
据记者了解，万年花城融资渠道较多，抵御宏观调控风险的能力也更强。在万年花城项目上，万年集团就先后运用了私募、银行贷款、信托三种融资方式。
业内人士指出，相对于一些中小房地产开发商，万科、保利地产等已经上市的大型房地产企业融资渠道更加丰富，资金方面不会受到国家收紧信贷的影响。
定向央票或成常规工具
6月24日，央行副行长吴晓灵在“构建21世纪金融体系”中美研讨会上表示，“当前中国经济金融运行中面临的问题主要是固定资产投资增速过高，货币信贷增长较快，经济结构性矛盾和国际收支不平衡的矛盾依然突出。”
她还表示，“央行调控措施将主要是以收紧银行流动性为主，从而控制信贷过快增长，抑制固定资产投资和投资的过度膨胀。定向央行票据有可能成为央行公开市场操作定向调整流动性的常用工具。”
可见，央行连续发行定向票据并不是心血来潮。据一位商业银行内部人士透露，发行的定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。
对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。这是因为此举可以更加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有相当强的指导性。目前，各项调研究所数据都显示了货币投放过于充裕，信贷增长过猛，而利率和存款准备金率都不宜频繁使用，发行定向票据也就成了央行的首选。