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摘 要：随着湘西地区城市建设的不断发展，基建对湘西地区的战略发展影响日益增大，甚至成为了一个制约湘西地区经济社会发展的瓶颈，究其原因，主要是湘西地区地方政府财政乏力，基建项目资金缺乏，投融资渠道不足，投融资模式单一；笔者试分析湘西地区基础设施项目投融资的现状，针对性提出优化建议，同时结合湘西州的实际情况对产业基金等创新型投融资模式如何在湘西发挥作用进行阐述，为政府决策提供一定的理论参考依据。
关键词：湘西；基础设施；建设；投融资；金融
一、对湘西地区的优势分析
1、湘西是扶贫攻坚主战场，国家对湘西的政策红利将逐年增加，发展机遇历史最好。湘西地区作为《武陵山片区区域发展与扶贫攻坚规划》[1]所列扶贫攻坚的中心区域、省内唯一的西部大开发战略的覆盖区域、省内唯一的民族自治州，中央政府、省政府对湘西地区的发展给予了重点支持。政策层面对湘西州的倾斜，不断支持湘西州的经济与社会快速发展。
2、湘西区位优势明显，战略地位显著。湘西作为重庆、湖北、贵州三省交界处，区域优势明显，搞好湘西地区基础设施建设（尤其是交通基础设施建设）具有长远的战略意义。得益于政策的支持，湘西境内上马了高速、高铁等一批重点基建项目，现有的大部分省道、国道都在进行大规模的改造与修建，大湘西地区的基础设施建设正在启动“加速度”，进入了高速发展时期。
3、旅游资源丰富，发展态势强劲，发展前景看好。《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》（国发〔2014〕31号）在宏观层面的积极支持各个区域的旅游发展[2]，整个旅游态势在未来较长的时期内还将继续保持稳定增长的势头。《湖南“十三五”旅游业发展研究》提出的发展目标，将为湖南省旅游产业将会带来一个新的黄金十年，这也为拥有丰富的旅游资源的湘西自治州带来了发展契机。
二、湘西地区基础设施项目投融资现状
根据项目区分理论，基础设施建设项目可分为经营类项目、准经营类项目和非经营类项目[3]，2015年，湘西州共实施固定资产总投资470亿元，其中国有投资为249亿元，非国有投资为121亿元，占比25%，基础设施投资为170亿元，占全年固定资产总投资的36%，较上年增长25.9。截止到2016年8月，全州共实现203亿元，较去年同期增长13%，其中基础设施共实现投资83.6亿元，较去年同期增长10.3%。
1、按经济类型对2015年3-8月、2016年3-8月湘西州固定资产投资情况进行对比分析，分析情况见下表（单位：亿元）：
从上表可以看出，2015年3-8月份，州内固定资产投主要以国有投资为主，非国有投资均处于低位，可见，2015年州内固定资产投资主要以政府主导的国有资本在进行投资；从2016年3月份开始，非国有资本出现高开低走的局面，3月份单月实现30.82亿元投资，较去年同期增长125.4%，创历史新高，国有投资将处于波浪型增长模式。
2、根据投资方向来对比分析2015年3-8月份，2016年3-8月份湘西州固定资产投资情况。
从以上数据来看，按照投资方向来分，全州固定资产投资2015年、2016年均集中在基础设施项目投资上，工业投资不温不火，产业投资出现下滑态势，民生工程稳步提升，技改投资与战略性新兴产业投资规模有限，房地产开发处于下滑态势。
3、针对不同的基础设施项目投融资模式的融资成本对比分析如下（单位：%）：
由上表可得，湘西地区的基础设施项目存在融资难、融资贵的特点，当地主要金融机构支持力度有限，融资产品创新不足，产品品种单一，融资租赁与信托等外地金融机构介入基础设施项目建设较多，社会资本参与项目建设有限，基础设施项目建设缓慢，急需政府出台相应政策，改善投融资环境，促进项目建设顺利进行。
三、湘西地区基础设施项目投融资特点
1、融资主体融资能力有限，政府融资平台职能犹在。州内暂未形成大型的国有控股集团公司，部分由原来政府融资平台转化而来的国有企业虽资产规模较大，但企业的盈利能力有限，公司市场化运营还有一定缺陷，主要依靠财政补贴与资产变现或出租实现现金流，该类企业自身融资能力十分有限。
2、项目建设地方配套资金到位具有不确定性。项目建设地方配套资金的筹措主要与政府的财力有关，地方配套资金的到位与否影响整个项目的实施，如何确保地方配套资金的按时到位，需要政府对地方配套资金的来源、使用、拨付进行明确与规范。
3、还款来源有限，地方财政对基础设施项目建设的资金保障与投资回报机制亟待建立。政府财力有限，如何使有限的资金发挥最大的投融资效果，就急需对项目还款来源的确定，并建立好资金保障与回报机制，刺激社会资本参与政府的基础设施项目建设。
4、融资渠道单一，融资成本较高。通过政府融资平台实施的融资一般均体现融资贵的特点。
5、基础设施项目回收期长，项目收益相较其他地区低。
6、政府在项目实施过程中的职能定位不清，既是运动员又是裁判员。
四、对湘西地区基础设施项目的投融资建议
1、明确政府投融资职能定位，依法治州，强化政府履约能力，吸引社会资本流入。
基础设施作为公共物品，理应由政府来提供，但随着产权经济学的兴起，这种观念也在发生改变，物品也分为很多类型，有可收费的公共物品，也有非经营性质的物品，并非全部需要政府来进行生产，只要政府对这些物品有一个合理的安排，利用市场的力量完全有可能更好的、更高效率的去完成[5]。因此，重新界定政府在投融资方面的职能异常重要，应该做到有所为有所不为；政府做好管理、监督、服务的工作，对重大的基础设施项目高度引起关注，以更严、更高的要求去监管和服务它。
2、加大基础设施项目债券融资力度。
基础设施项目建设对推动当地经济社会发展起到重要作用，但是启动大规模的基础设施建设需要大规模的资金投入[6]，湘西州财力有限，仅凭财政一支，必难以为继；而国发〔2014〕43号文件，赋予了地方政府适度举债的权限，明确了通过发债与推广使用与社会资本合作的方式来解决项目建设过程中的资金问题；而债券拥有资金成本低，发债期限长，能够激活民间资本，优化资源配置、政府还款压力小等优势，故加大基础设施项目债券融资力度，汇集社会民间资本投资于基础设施项目显得很有必要。 3、建设新形势下政府投融资体制，编制好中长期财政规划，用足、用好现有政策。
按照中央政策要求，政府举债的途径仅为发债与使用与社会资本合作的方式，但在举债的过程中是量体裁衣的，湘西应该抓住这轮机会，利用棚户区改造、PPP项目推广、武陵山扶贫等政策，改善湘西地区基础设施建设，缩短与省内其他地区的差距。利用有利时机，推进政府投融资体制改革，剥离政府融资平台为政府融资职能，练好“内功”，提高社会资本对湘西政府的信心。
4、创新投融资模式，鼓励当地主要金融机构金融创新。
（1）以产业基金引领“投贷”结合，助力基础设施项目建设。产业基金作为近年来新起的一种创新型投资方式，分为股权投资与债权投资两种，银行金融机构利用理财资金投资于建设基础设施项目的项目公司股权，以较强实力的国有公司作为风险承担主体，承担回购责任，解决了项目实施过程中资本金不足以及抵押担保物不足的情况，同时能在项目运作中撬动金融机构的信贷资金，从资金链条上能快速推动基础设施项目的建设，此种方式是目前实施国家重大项目、扶持重大产业发展的优先选择方式，能实现1+1>2的良好效果[7]，摆脱湘西政府融资渠道单一，融资贵，期限短的困扰，实现基础设施项目建设的良性发展。
针对湘西州的实际情况，应该集中整合全州各县市资源，对州政府重点支持的行业或项目，全州统一规划、统一投融资，建议以州政府的名义成立重点行业的政府产业基金，实事求是，重点突破，基金规模不求大，但求能实际解决项目资金问题。同时在实施基金范围内的项目时，以州发改委的方式立项，依托州级政府的信誉与实力能吸引更多的金融机构参与基金内项目的建设。同时吸引多家有实力的社会资本企业参与到基金中来，共同推动产业基金的发展。以全州旅游产业扶贫基金设计为例，介绍一下基金的操作模式与交易结构及流程，具体如下：
（2）以项目收益权进行资产证券化（ABS）。盘活存量有未来现金流的基础设施项目，支持新的基础设施项目建设。
（3）基础设施融资租赁。基础设施融资租赁是集金融、贸易、服务为一体，具有独特的金融功能，在国际上除传统信贷外的第二大融资方式。它有利于拓宽基础设施投资大规模、长期限、低成本筹集项目资本金的渠道，缓解资金的结构性矛盾，降低地方政府融资平台的负债率。地方政府拥有大量的建设完成的基础设施项目，借助融资租赁公司的融资租赁业务，通过资产的流转可以产生部分增值收益，既盘活了存量基础设施资产，又可以提高资金使用效率，同时又能为政府新的基础设施项目建设提供资金。
五、结论
建设好美丽湘西，需要进行较大规模的基础设施项目建设，不同类型的项目适合不同的融资方式，随着内外部环境的不断变化，政府部门在选择项目融资时要结合不同融资模式的优势与不足，考虑各种模式的使用范围、差异性与互补性，适当地进行融资模式的选择。政府还必须大刀阔斧的改革，营造一个良好的信用环境，建立健全相应的法律法规和机构改革，让创新型的融资产品能在湘西落地，能走出一条适合湘西地区长远发展的融资道路。
参考文献：
[1] 《武陵山片区区域发展与扶贫攻坚规划》.
[2] 《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》（国发〔2014〕31号）.
[3] 崔健 刘东.城市基础设施建设投融资模式创新的基本思路[J].开放导报，2012（03）：109-112.
[4] 梅德平 洪霞.城乡发展一体化中的公共基础设施投融资问题研究[J].福建论坛（人文社会科学版），2014（11）：24-29.
[5] 陶浩.城镇化中市政基础设施投融资模式研究[J].经济论丛，2014（03）：226.
[6] 陈宏明 李彩娟.城市基础设施投融资模式的探讨[J].会计之友，2009（02）：27-28.
[7] 吴鸣 陈莹莹.城市基础设施项目融资模式的探讨[J].工业技术经济，2012（02）：48-51.
关键词：湘西；基础设施；建设；投融资；金融
一、对湘西地区的优势分析
1、湘西是扶贫攻坚主战场，国家对湘西的政策红利将逐年增加，发展机遇历史最好。湘西地区作为《武陵山片区区域发展与扶贫攻坚规划》[1]所列扶贫攻坚的中心区域、省内唯一的西部大开发战略的覆盖区域、省内唯一的民族自治州，中央政府、省政府对湘西地区的发展给予了重点支持。政策层面对湘西州的倾斜，不断支持湘西州的经济与社会快速发展。
2、湘西区位优势明显，战略地位显著。湘西作为重庆、湖北、贵州三省交界处，区域优势明显，搞好湘西地区基础设施建设（尤其是交通基础设施建设）具有长远的战略意义。得益于政策的支持，湘西境内上马了高速、高铁等一批重点基建项目，现有的大部分省道、国道都在进行大规模的改造与修建，大湘西地区的基础设施建设正在启动“加速度”，进入了高速发展时期。
3、旅游资源丰富，发展态势强劲，发展前景看好。《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》（国发〔2014〕31号）在宏观层面的积极支持各个区域的旅游发展[2]，整个旅游态势在未来较长的时期内还将继续保持稳定增长的势头。《湖南“十三五”旅游业发展研究》提出的发展目标，将为湖南省旅游产业将会带来一个新的黄金十年，这也为拥有丰富的旅游资源的湘西自治州带来了发展契机。
二、湘西地区基础设施项目投融资现状
根据项目区分理论，基础设施建设项目可分为经营类项目、准经营类项目和非经营类项目[3]，2015年，湘西州共实施固定资产总投资470亿元，其中国有投资为249亿元，非国有投资为121亿元，占比25%，基础设施投资为170亿元，占全年固定资产总投资的36%，较上年增长25.9。截止到2016年8月，全州共实现203亿元，较去年同期增长13%，其中基础设施共实现投资83.6亿元，较去年同期增长10.3%。
1、按经济类型对2015年3-8月、2016年3-8月湘西州固定资产投资情况进行对比分析，分析情况见下表（单位：亿元）：
从上表可以看出，2015年3-8月份，州内固定资产投主要以国有投资为主，非国有投资均处于低位，可见，2015年州内固定资产投资主要以政府主导的国有资本在进行投资；从2016年3月份开始，非国有资本出现高开低走的局面，3月份单月实现30.82亿元投资，较去年同期增长125.4%，创历史新高，国有投资将处于波浪型增长模式。
2、根据投资方向来对比分析2015年3-8月份，2016年3-8月份湘西州固定资产投资情况。
从以上数据来看，按照投资方向来分，全州固定资产投资2015年、2016年均集中在基础设施项目投资上，工业投资不温不火，产业投资出现下滑态势，民生工程稳步提升，技改投资与战略性新兴产业投资规模有限，房地产开发处于下滑态势。
3、针对不同的基础设施项目投融资模式的融资成本对比分析如下（单位：%）：
由上表可得，湘西地区的基础设施项目存在融资难、融资贵的特点，当地主要金融机构支持力度有限，融资产品创新不足，产品品种单一，融资租赁与信托等外地金融机构介入基础设施项目建设较多，社会资本参与项目建设有限，基础设施项目建设缓慢，急需政府出台相应政策，改善投融资环境，促进项目建设顺利进行。
三、湘西地区基础设施项目投融资特点
1、融资主体融资能力有限，政府融资平台职能犹在。州内暂未形成大型的国有控股集团公司，部分由原来政府融资平台转化而来的国有企业虽资产规模较大，但企业的盈利能力有限，公司市场化运营还有一定缺陷，主要依靠财政补贴与资产变现或出租实现现金流，该类企业自身融资能力十分有限。
2、项目建设地方配套资金到位具有不确定性。项目建设地方配套资金的筹措主要与政府的财力有关，地方配套资金的到位与否影响整个项目的实施，如何确保地方配套资金的按时到位，需要政府对地方配套资金的来源、使用、拨付进行明确与规范。
3、还款来源有限，地方财政对基础设施项目建设的资金保障与投资回报机制亟待建立。政府财力有限，如何使有限的资金发挥最大的投融资效果，就急需对项目还款来源的确定，并建立好资金保障与回报机制，刺激社会资本参与政府的基础设施项目建设。
4、融资渠道单一，融资成本较高。通过政府融资平台实施的融资一般均体现融资贵的特点。
5、基础设施项目回收期长，项目收益相较其他地区低。
6、政府在项目实施过程中的职能定位不清，既是运动员又是裁判员。
四、对湘西地区基础设施项目的投融资建议
1、明确政府投融资职能定位，依法治州，强化政府履约能力，吸引社会资本流入。
基础设施作为公共物品，理应由政府来提供，但随着产权经济学的兴起，这种观念也在发生改变，物品也分为很多类型，有可收费的公共物品，也有非经营性质的物品，并非全部需要政府来进行生产，只要政府对这些物品有一个合理的安排，利用市场的力量完全有可能更好的、更高效率的去完成[5]。因此，重新界定政府在投融资方面的职能异常重要，应该做到有所为有所不为；政府做好管理、监督、服务的工作，对重大的基础设施项目高度引起关注，以更严、更高的要求去监管和服务它。
2、加大基础设施项目债券融资力度。
基础设施项目建设对推动当地经济社会发展起到重要作用，但是启动大规模的基础设施建设需要大规模的资金投入[6]，湘西州财力有限，仅凭财政一支，必难以为继；而国发〔2014〕43号文件，赋予了地方政府适度举债的权限，明确了通过发债与推广使用与社会资本合作的方式来解决项目建设过程中的资金问题；而债券拥有资金成本低，发债期限长，能够激活民间资本，优化资源配置、政府还款压力小等优势，故加大基础设施项目债券融资力度，汇集社会民间资本投资于基础设施项目显得很有必要。 3、建设新形势下政府投融资体制，编制好中长期财政规划，用足、用好现有政策。
按照中央政策要求，政府举债的途径仅为发债与使用与社会资本合作的方式，但在举债的过程中是量体裁衣的，湘西应该抓住这轮机会，利用棚户区改造、PPP项目推广、武陵山扶贫等政策，改善湘西地区基础设施建设，缩短与省内其他地区的差距。利用有利时机，推进政府投融资体制改革，剥离政府融资平台为政府融资职能，练好“内功”，提高社会资本对湘西政府的信心。
4、创新投融资模式，鼓励当地主要金融机构金融创新。
（1）以产业基金引领“投贷”结合，助力基础设施项目建设。产业基金作为近年来新起的一种创新型投资方式，分为股权投资与债权投资两种，银行金融机构利用理财资金投资于建设基础设施项目的项目公司股权，以较强实力的国有公司作为风险承担主体，承担回购责任，解决了项目实施过程中资本金不足以及抵押担保物不足的情况，同时能在项目运作中撬动金融机构的信贷资金，从资金链条上能快速推动基础设施项目的建设，此种方式是目前实施国家重大项目、扶持重大产业发展的优先选择方式，能实现1+1>2的良好效果[7]，摆脱湘西政府融资渠道单一，融资贵，期限短的困扰，实现基础设施项目建设的良性发展。
针对湘西州的实际情况，应该集中整合全州各县市资源，对州政府重点支持的行业或项目，全州统一规划、统一投融资，建议以州政府的名义成立重点行业的政府产业基金，实事求是，重点突破，基金规模不求大，但求能实际解决项目资金问题。同时在实施基金范围内的项目时，以州发改委的方式立项，依托州级政府的信誉与实力能吸引更多的金融机构参与基金内项目的建设。同时吸引多家有实力的社会资本企业参与到基金中来，共同推动产业基金的发展。以全州旅游产业扶贫基金设计为例，介绍一下基金的操作模式与交易结构及流程，具体如下：
（2）以项目收益权进行资产证券化（ABS）。盘活存量有未来现金流的基础设施项目，支持新的基础设施项目建设。
（3）基础设施融资租赁。基础设施融资租赁是集金融、贸易、服务为一体，具有独特的金融功能，在国际上除传统信贷外的第二大融资方式。它有利于拓宽基础设施投资大规模、长期限、低成本筹集项目资本金的渠道，缓解资金的结构性矛盾，降低地方政府融资平台的负债率。地方政府拥有大量的建设完成的基础设施项目，借助融资租赁公司的融资租赁业务，通过资产的流转可以产生部分增值收益，既盘活了存量基础设施资产，又可以提高资金使用效率，同时又能为政府新的基础设施项目建设提供资金。
五、结论
建设好美丽湘西，需要进行较大规模的基础设施项目建设，不同类型的项目适合不同的融资方式，随着内外部环境的不断变化，政府部门在选择项目融资时要结合不同融资模式的优势与不足，考虑各种模式的使用范围、差异性与互补性，适当地进行融资模式的选择。政府还必须大刀阔斧的改革，营造一个良好的信用环境，建立健全相应的法律法规和机构改革，让创新型的融资产品能在湘西落地，能走出一条适合湘西地区长远发展的融资道路。
参考文献：
[1] 《武陵山片区区域发展与扶贫攻坚规划》.
[2] 《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》（国发〔2014〕31号）.
[3] 崔健 刘东.城市基础设施建设投融资模式创新的基本思路[J].开放导报，2012（03）：109-112.
[4] 梅德平 洪霞.城乡发展一体化中的公共基础设施投融资问题研究[J].福建论坛（人文社会科学版），2014（11）：24-29.
[5] 陶浩.城镇化中市政基础设施投融资模式研究[J].经济论丛，2014（03）：226.
[6] 陈宏明 李彩娟.城市基础设施投融资模式的探讨[J].会计之友，2009（02）：27-28.
[7] 吴鸣 陈莹莹.城市基础设施项目融资模式的探讨[J].工业技术经济，2012（02）：48-51.